本文關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債券的蒙特卡羅定價(jià)方法研究

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【摘要】：本文主要研究了可轉(zhuǎn)換債券的蒙特卡羅定價(jià)方法�？赊D(zhuǎn)換債券的定價(jià)問題是一個(gè)非常復(fù)雜的問題,由于涉及的條款多、變量多,目前的可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)方法五花八門,但都有待改進(jìn)。可轉(zhuǎn)換債券既具有債券的性質(zhì)也有股票的性質(zhì),所以傳統(tǒng)的模型定價(jià)方法無法合理的給兩個(gè)部分分別計(jì)算價(jià)值。蒙特卡洛定價(jià)法通過使用標(biāo)的股票價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)模擬路徑對債券價(jià)格進(jìn)行的定價(jià),避免了可轉(zhuǎn)換債券的股性和債性的拆分問題。本文首先在標(biāo)的股票價(jià)格服從幾何Brown運(yùn)動(dòng)的條件下,根據(jù)股票價(jià)格的歷史波動(dòng)率模擬了1000條股票價(jià)格路徑和1000條SHIBOR路徑。我們可以在每一個(gè)時(shí)刻求出可轉(zhuǎn)換公司債券的三個(gè)價(jià)值：可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值=股價(jià)×轉(zhuǎn)股比率；回售價(jià)值為條款事先約定；持有價(jià)值隨著股票價(jià)格和SHIBOR的變動(dòng)而變動(dòng),所以本文通過股票價(jià)格和SHIBOR的二元非線性回歸得到持有價(jià)值。將以上三個(gè)價(jià)值取同一時(shí)刻最大的就可以得到一條可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的路徑。對1000條路徑上的債券價(jià)值求平均從而可以對可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格進(jìn)行預(yù)測。為了保證預(yù)測的準(zhǔn)確性,必須使用合適的模型描述股價(jià)的運(yùn)動(dòng),在之前假設(shè)為幾何Brown運(yùn)動(dòng)的基礎(chǔ)上,本文又嘗試了使用GARCH(1,1)模型來描述股價(jià)運(yùn)動(dòng)。同時(shí)用來描述股價(jià)運(yùn)動(dòng)的參數(shù)——波動(dòng)率的計(jì)算也很重要,本文同樣使用了GARCH(1,1)模型估計(jì)了未來的波動(dòng)率。經(jīng)過對比分析,在假設(shè)股價(jià)服從幾何Browm運(yùn)動(dòng)的條件下的預(yù)測結(jié)果比較理想。為了證明該方法的適用性,本文又選取了另一家企業(yè)的可轉(zhuǎn)換債券,假設(shè)其股價(jià)服從幾何Brown運(yùn)動(dòng),使用GARCH(1,1)模型預(yù)測波動(dòng)率,最終得到預(yù)測結(jié)果,與實(shí)際結(jié)果相比十分接近,說明該方法有一定的應(yīng)用價(jià)值。在文章最后對該方法的優(yōu)越性和不足之處做了總結(jié)。優(yōu)越性主要體現(xiàn)在對我國債券市場的的適用性,該方法不依賴與公司股權(quán)和債權(quán)的內(nèi)部關(guān)系。不足之處主要在于我國的可轉(zhuǎn)換債券會(huì)有向下修正條款,即可以下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格。本文的理論是基于轉(zhuǎn)股價(jià)格恒定不變,對于轉(zhuǎn)股價(jià)格基本不變的可轉(zhuǎn)換公司債券,該方法預(yù)測的準(zhǔn)確性較好,對于轉(zhuǎn)股價(jià)格變化過大的可轉(zhuǎn)換公司債券來說,該方法的誤差會(huì)較大。
【關(guān)鍵詞】：蒙特卡洛方法 可轉(zhuǎn)換債券 二元非線性回歸 持有 回售 轉(zhuǎn)換價(jià)值
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F830.91;F224
【目錄】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 1 緒論7-13
• 1.1 本文的研究背景、現(xiàn)狀與意義7-12
• 1.1.1 可轉(zhuǎn)換債券的產(chǎn)生及發(fā)展7-8
• 1.1.2 可轉(zhuǎn)換債券在我國的發(fā)展情況8-11
• 1.1.3 可轉(zhuǎn)換債券的應(yīng)用意義11-12
• 1.2 本文的主要工作12-13
• 2 可轉(zhuǎn)換債券概述及文獻(xiàn)綜述13-21
• 2.1 可轉(zhuǎn)換債券概述13-19
• 2.1.1 可轉(zhuǎn)換債券的構(gòu)成要素13-17
• 2.1.2 可轉(zhuǎn)換債券的基本特征17
• 2.1.3 可轉(zhuǎn)換債券的最優(yōu)執(zhí)行策略17-19
• 2.2 文獻(xiàn)綜述19-21
• 3 可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的兩個(gè)主要模型21-24
• 3.1 Brennan & Schwartz模型21-23
• 3.2 可轉(zhuǎn)換債券的拆分法定價(jià)23-24
• 4 可轉(zhuǎn)換債券的蒙特卡羅定價(jià)24-41
• 4.1 蒙特卡羅方法概述24-25
• 4.2 可轉(zhuǎn)換債券的蒙特卡羅方法定價(jià)方法25-41
• 4.2.1 算法設(shè)計(jì)25-28
• 4.2.2 參數(shù)和數(shù)據(jù)選擇28-30
• 4.2.3 數(shù)據(jù)分析30-33
• 4.2.4 使用GARCH模型改進(jìn)模擬路徑33-37
• 4.2.5 對于其他公司的適用性37-41
• 5 總結(jié)41-43
• 致謝43-44
• 參考文獻(xiàn)44-48
• 附錄A 4.2.3寧波海運(yùn)股價(jià)、SHIBOR歷史數(shù)據(jù)和債券價(jià)格48-51
• 附錄B 4.2.3中歷史波動(dòng)率matlab計(jì)算程序51-52
• 附錄C 4.2.3蒙特卡羅模擬程序52-54
• 附錄D 4.2.4GARCH模型計(jì)算波動(dòng)率并且模擬股價(jià)路徑計(jì)算債券價(jià)值程序54-57
• 附錄E 4.2.5北京同仁堂股價(jià)、SHIBOR歷史數(shù)據(jù)和轉(zhuǎn)債價(jià)格57-59

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號：913456