本文關鍵詞：公司治理、信息披露質量與知情交易

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【摘要】：兩權分離引發(fā)的信息不對稱和代理問題是資本市場以及現(xiàn)代公司治理中諸多問題的根源,如何將信息不對稱導致的交易成本降至最低一直是理論和實務界關注的焦點。知情交易是信息不對稱導致的經(jīng)濟后果之一,即資本市場上部分擁有信息優(yōu)勢的參與方利用其享有的信息優(yōu)勢,有選擇性地進行交易,試圖獲得超額報酬或者及時規(guī)避可能的損失。而公司治理的使命是降低公司內(nèi)外部的信息不對稱、提升企業(yè)價值。公司通過對治理結構的安排實現(xiàn)對公司內(nèi)部人(包括控股股東、董事會和高級管理層)的激勵和約束,從而減少內(nèi)部人可能的機會主義行為,降低他們操縱公司信息披露的可能性,確保公司整體和中小股東的利益不受侵害,力爭資本市場上的各個參與方可以公開、公平、公正地進行交易。就此看來,公司治理水平的高低有可能會影響到信息披露質量以及資本市場上的知情交易情況,而知情交易作為信息不對稱的經(jīng)濟后果之一,其與信息披露質量之間必然存在一定的關系,本文即將探討公司治理、信息披露質量以及知情交易之間的相互關系。 本文以2010-2012年深交所A股上市公司為樣本,逐一分析了信息披露質量與知情交易、公司治理與信息披露質量以及公司治理、信息披露質量與知情交易的關系。實證研究結果顯示,我國證券市場上知情交易發(fā)生的可能性較大；股權集中導致的協(xié)同效應和壕溝效應同時影響著公司的信息披露質量,股權集中度與信息披露質量之間的關系不能一概而論,而股權集中度與知情交易正相關；董事會規(guī)模與信息披露質量以及知情交易均沒有顯著的相關關系；董事會獨立性與信息披露質量及知情交易之間沒有顯著的相關關系；高管獲得的貨幣薪酬越多,公司信息披露質量越高、發(fā)生知情交易的可能性越��；高管持股比例與信息披露質量以及知情交易均沒有顯著的相關關系。這些實證結果意味著,處于新興加轉軌時期的我國證券市場,知情交易問題、投資者保護問題、上市公司信息披露問題等仍然廣泛存在,努力提高信息披露質量、實現(xiàn)股權適度分散、確保董事會名義上和實質上的獨立性以及合理制定高管薪酬契約對提高公司治理水平,降低公司的知情交易,維護資本市場健康、持續(xù)發(fā)展有著十分重要的意義。 本文可能的貢獻在于： (1)以往研究者多是研究公司治理水平對信息披露質量的影響,而很少有研究進一步考慮公司治理水平的高低是否會影響知情交易。公司治理的主體如第一大股東、董事、監(jiān)事以及高管是公司各類信息的知情人,理論上而言,其很有可能是知情交易的主體或者是“幫兇”。本文逐一分析了信息披露質量與知情交易的關系、公司治理與信息披露質量的關系以及公司治理、信息披露質量與知情交易的關系,豐富了信息披露質量和知情交易的影響因素相關的研究。 (2)以往研究者發(fā)現(xiàn)股權集中會同時帶來協(xié)同效應和壕溝效應,但最終表現(xiàn)為何種效應并沒有得出一致結論。有學者發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例與公司價值、公司績效等呈倒U型關系(孫永祥等,1999；杜瑩等,2002),也有學者的實證檢驗顯示股權集中與公司價值呈U型關系(白重恩等,2005)。本文檢驗發(fā)現(xiàn)兩種效應隨著樣本選擇的變化而變化,實證檢驗的數(shù)據(jù)支持股權集中度與信息披露質量之間為倒U型關系,而穩(wěn)健性檢驗的數(shù)據(jù)顯示樣本公司股權集中度與信息披露質量之間為U型關系,但協(xié)同效應和壕溝效應始終同時存在,豐富了股權集中度相關的研究。 本文共分為五部分： 第一部分為引言。引言部分先結合最近資本市場上發(fā)生的一些現(xiàn)象引入本文要研究的問題,進而從公司治理與信息披露質量、知情交易的識別與測度以及知情交易的影響因素三個方面梳理了國內(nèi)外有關公司治理、信息披露質量以及知情交易的研究現(xiàn)狀,最后在總結前人研究的基礎上提出本文的出發(fā)點以及可能的貢獻。 第二部分為理論分析與研究假設。這一部分按照信息披露質量與知情交易,公司治理、信息披露質量與知情交易展開,分析了信息披露質量對知情交易的影響,公司治理對信息披露質量以及知情交易的影響,涉及信息不對稱理論、協(xié)同效應假說、壕溝效應假說、最優(yōu)薪酬契約理論和管理層權利理論。 第三部分為實證研究設計。這部分是在理論分析和前人研究的基礎上構建實證模型,并介紹變量定義、樣本選擇和數(shù)據(jù)來源,以及本文所用的其中一個關鍵指標——PIN指數(shù)的計算過程簡介。 第四部分為實證結果與分析。包括描述性統(tǒng)計、相關性分析、多元回歸分析及穩(wěn)健性檢驗,并對實證檢驗的結果作簡要分析。 最后一部分是研究結論與展望。在簡要總結實證研究結果的基礎上得出研究結論,并據(jù)此提出可能的政策建議。另外受研究水平的限制,文中有很多不足之處,結尾總結了本文的缺陷,并指出今后進一步研究的方向。
【關鍵詞】：信息不對稱 公司治理 信息披露質量 知情交易
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F271;F275
【目錄】：

• 摘要2-5
• ABSTRACT5-9
• 1 引言9-21
• 1.1 選題背景9-11
• 1.2 文獻綜述11-16
• 1.2.1 公司治理水平對信息披露質量的影響11-12
• 1.2.2 知情交易的識別與測度12-14
• 1.2.3 知情交易的影響因素14-15
• 1.2.4 文獻總結及評價15-16
• 1.3 研究目的及意義16-17
• 1.4 研究思路、內(nèi)容及方法17-19
• 1.4.1 研究思路17-18
• 1.4.2 研究內(nèi)容18-19
• 1.4.3 研究方法19
• 1.5 研究創(chuàng)新點19-21
• 2 理論分析與研究假設21-28
• 2.1 信息披露質量對知情交易的影響22-23
• 2.2 股權集中度對信息披露質量及知情交易的影響23-24
• 2.3 董事會特征對信息披露質量及知情交易的影響24-26
• 2.4 高管激勵對信息披露質量及知情交易的影響26-28
• 3 實證研究設計28-33
• 3.1 模型設定28-30
• 3.2 變量選取與數(shù)據(jù)來源30-31
• 3.3 PIN指數(shù)的計算31-33
• 4 實證結果與分析33-46
• 4.1 描述性統(tǒng)計33-35
• 4.2 相關性分析35
• 4.3 回歸結果與分析35-41
• 4.3.1 信息披露質量對知情交易的影響35-36
• 4.3.2 公司治理對信息披露質量的影響36-38
• 4.3.3 公司治理、信息披露質量對知情交易的影響38-41
• 4.4 穩(wěn)健性檢驗41-46
• 4.4.1 信息披露質量對知情交易的影響41-42
• 4.4.2 公司治理對信息披露質量的影響42-44
• 4.4.3 公司治理、信息披露質量對知情交易的影響44-46
• 5 研究結論與展望46-50
• 5.1 研究結論46-47
• 5.2 相關政策建議47-48
• 5.3 研究局限性及展望48-50
• 參考文獻50-55
• 后記55-57

【參考文獻】

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中國博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

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本文編號：903752