本文關(guān)鍵詞：上市公司定向增發(fā)與長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系研究

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【摘要】：2006年到2013年八年間,我國(guó)資本市場(chǎng)股權(quán)再融資次數(shù)為1364次,其中定向增發(fā)1173次,占比86.00%。定向增發(fā)在我國(guó)資本市場(chǎng)一經(jīng)興起,便以其創(chuàng)新性和便捷性受到廣大再融資上市公司的青睞,成為股權(quán)再融資的主流方式,市場(chǎng)和監(jiān)管層也對(duì)其寄予厚望,他們認(rèn)為寬松的發(fā)行條件為上市公司提供了便利的融資渠道,能夠促進(jìn)上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),完善公司治理,提升公司價(jià)值。截止目前,有不少文獻(xiàn)研究了定向增發(fā)與上市公司績(jī)效的關(guān)系,但這些研究多集中在定向增發(fā)對(duì)股價(jià)效應(yīng)的影響上,以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)衡量定向增發(fā)效果的文獻(xiàn)較少。本研究選擇從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的角度來(lái)評(píng)價(jià)定向增發(fā)的效果,用多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合衡量定向增發(fā)前后公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),并用實(shí)證檢驗(yàn)定向增發(fā)前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化情況。為了達(dá)到研究目的,研究方法上結(jié)合了規(guī)范研究與實(shí)證研究。首先,通過(guò)研究現(xiàn)有文獻(xiàn),了解了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于定向增發(fā)與業(yè)績(jī)的研究成果和現(xiàn)狀,在此基礎(chǔ)上,確立了研究角度和內(nèi)容。其次,通過(guò)對(duì)我國(guó)定向增發(fā)現(xiàn)狀和制度背景的總結(jié)、梳理,為后文的理論分析和實(shí)證研究打下基礎(chǔ)。再次,結(jié)合最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)假說(shuō)、信息不對(duì)稱假說(shuō)、監(jiān)督假說(shuō)、管理防御假說(shuō)以及自由現(xiàn)金流量假說(shuō),提出四個(gè)研究假設(shè)。最后,運(yùn)用因子分析法、配對(duì)樣本T檢驗(yàn)和獨(dú)立樣本T檢驗(yàn),對(duì)定向增發(fā)公司增發(fā)前后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合得分進(jìn)行計(jì)算和比較。主要研究結(jié)論為：(1)定向增發(fā)不會(huì)對(duì)上市公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著影響；(2)國(guó)有上市公司實(shí)施定向增發(fā)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響與非國(guó)有上市公司實(shí)施定向增發(fā)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響在統(tǒng)計(jì)上并無(wú)顯著差異； (3)有關(guān)聯(lián)股東參與的定向增發(fā)對(duì)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響好于無(wú)關(guān)聯(lián)股東參與的定向增發(fā)對(duì)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響；(4)以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的定向增發(fā)對(duì)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響與以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的定向增發(fā)對(duì)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響不存在顯著差異。研究表明,我國(guó)資本市場(chǎng)的定向增發(fā)總體上是缺乏效率的,定向增發(fā)并未引起增發(fā)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的顯著變化；而關(guān)聯(lián)股東參與認(rèn)購(gòu)會(huì)使上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到更好的提升,說(shuō)明我國(guó)資本市場(chǎng)依然存在較為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題。
【關(guān)鍵詞】：定向增發(fā) 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 定向增發(fā)類型
【學(xué)位授予單位】：西華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 緒論9-12
• 1.1 研究背景與意義9-10
• 1.2 研究思路與框架10-12
• 2 文獻(xiàn)綜述12-17
• 2.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述12-14
• 2.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述14-15
• 2.3 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)評(píng)述15-17
• 3 定向增發(fā)的現(xiàn)狀及制度背景17-21
• 3.1 定向增發(fā)的現(xiàn)狀17-19
• 3.2 定向增發(fā)的制度背景19-21
• 4 理論分析與研究假設(shè)21-29
• 4.1 定向增發(fā)的相關(guān)概念界定21-22
• 4.1.1 定向增發(fā)21
• 4.1.2 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)21-22
• 4.2 定向增發(fā)的類型劃分22-23
• 4.2.1 按實(shí)際控制人性質(zhì)劃分22
• 4.2.2 按發(fā)行對(duì)象劃分22
• 4.2.3 按新股認(rèn)購(gòu)方式劃分22-23
• 4.3 定向增發(fā)的理論基礎(chǔ)23-25
• 4.3.1 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)假說(shuō)23
• 4.3.2 信息不對(duì)稱假說(shuō)23-24
• 4.3.3 監(jiān)督假說(shuō)24
• 4.3.4 管理防御假說(shuō)24-25
• 4.3.5 自由現(xiàn)金流量假說(shuō)25
• 4.4 研究假設(shè)25-29
• 4.4.1 上市公司定向增發(fā)前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的整體變化25-26
• 4.4.2 不同性質(zhì)實(shí)際控制人的定向增發(fā)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的比較26-27
• 4.4.3 不同發(fā)行對(duì)象的定向增發(fā)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的比較27-28
• 4.4.4 不同認(rèn)購(gòu)方式的定向增發(fā)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的比較28-29
• 5 實(shí)證研究與政策建議29-47
• 5.1 研究設(shè)計(jì)29-35
• 5.1.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取29-32
• 5.1.2 研究方法的選擇32-33
• 5.1.3 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)33-35
• 5.2 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合得分的計(jì)算35-38
• 5.3 實(shí)證結(jié)果及分析38-45
• 5.3.1 定向增發(fā)前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的整體變化38-39
• 5.3.2 不同性質(zhì)實(shí)際控制人的定向增發(fā)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的比較39-41
• 5.3.3 不同發(fā)行對(duì)象的定向增發(fā)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的比較41-43
• 5.3.4 不同認(rèn)購(gòu)方式的定向增發(fā)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的比較43-45
• 5.4 政策建議45-47
• 6 總結(jié)47-50
• 6.1 研究結(jié)論47-48
• 6.2 創(chuàng)新與不足48-50
• 參考文獻(xiàn)50-53
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表論文及科研成果53-54
• 致謝54

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3 曹立z，

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