本文關(guān)鍵詞：委托代理視角下投資者情緒影響企業(yè)投資行為的經(jīng)濟后果研究

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【摘要】：上世紀九十年代以來,學(xué)者們開始廣泛研究投資者情緒對實體經(jīng)濟的影響。其中大量學(xué)者對投資者情緒影響企業(yè)投資行為進行了研究,近期,學(xué)者們發(fā)現(xiàn)不僅需要研究其對投資行為的影響,更重要的是投資者情緒影響投資行為所產(chǎn)生的經(jīng)濟后果,但是目前,針對這方面的理論和實證研究仍然較為薄弱。要研究投資者情緒影響企業(yè)投資行為及其經(jīng)濟后果,不可回避的是將對企業(yè)本身的研究結(jié)合考慮,才能得到更為實際的成果。委托代理制度是現(xiàn)代企業(yè)的特征,已有研究表明其導(dǎo)致的融資約束問題和代理沖突問題顯著對企業(yè)投資效率產(chǎn)生影響,這種影響可以視為企業(yè)內(nèi)部的既存因素,因此,要研究投資者情緒對企業(yè)的影響,將這個因素納入研究框架是需要的,而目前這種結(jié)合研究所考量的因素還不夠全面。 本文正是在委托代理因素對企業(yè)投資效率產(chǎn)生既存影響的基礎(chǔ)上,研究股票市場投資者情緒影響企業(yè)投資的經(jīng)濟后果,并將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)作為調(diào)節(jié)變量因素以及股市投資者情緒跨市場效應(yīng)以及債務(wù)治理效應(yīng)作為中介變量因素納入到研究框架。通過回答以下兩個問題來達到研究目的：(1)股票市場投資者情緒會對哪些企業(yè)相關(guān)方面產(chǎn)生影響?產(chǎn)生什么樣的影響?(2)在委托代理框架下,考慮融資約束和代理沖突對企業(yè)投資效率的既存影響,股票市場投資者情緒對企業(yè)相關(guān)方面產(chǎn)生的影響會有什么樣的經(jīng)濟后果? 為回答以上兩個問題,本文在對融資約束和代理沖突對企業(yè)投資效率的影響、投資者情緒影響企業(yè)投資行為、投資者情緒跨市場效應(yīng)以及債務(wù)公司治理效應(yīng)等理論基礎(chǔ)進行分析的基礎(chǔ)上,提出假設(shè),采用2009-2013年上海證券交易所上市的制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)對各支持性假設(shè)和結(jié)論性假設(shè)進行了實證檢驗,并得出研究結(jié)論。 本文得出的主要結(jié)論如下：(1)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)面臨不同程度的融資約束,從而影響了企業(yè)的投資行為和投資效率。國有控股上市公司往往容易過度投資；而民營控股上市公司容易形成投資不足。(2)負債比例較高的民營上市公司往往具有更高的投資效率。(3)投資者情緒對投資行為的影響主要體現(xiàn)為理性迎合渠道。國有控股上市公司理性迎合行為不明顯,而在民營上市公司則存在較明顯的理性迎合行為。在大股東控制的公司中,兩權(quán)分離度較高的企業(yè)大股東更有動機進行迎合投資行為,兩權(quán)分離度較低的大股東控制企業(yè)的迎合投資行為則較不顯著。(4)高漲的投資者使得債權(quán)人愿意以較低的成本為企業(yè)提供債務(wù)融資,企業(yè)則會相機擴大負債融資規(guī)模。(5)高漲的投資者情緒緩解了民營上市公司投資不足提升了企業(yè)價值；高漲的投資者情緒并沒有惡化國有控股上市公司過度投資。另外,債權(quán)人受到高漲股票市場投資者情緒影響而放寬對企業(yè)的融資政策,企業(yè)相機擴大債務(wù)融資規(guī)模使得企業(yè)債務(wù)比例提升,會對企業(yè)產(chǎn)生正向的公司治理作用從而提高企業(yè)價值。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 委托代理 投資行為 經(jīng)濟后果
【學(xué)位授予單位】：安徽財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 內(nèi)容摘要4-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 緒論10-16
• 第一節(jié) 研究背景和選題來源10-12
• 第二節(jié) 研究目的和研究意義12-13
• 第三節(jié) 研究思路和研究框架13-15
• 一、研究思路13-14
• 二、研究框架14-15
• 第四節(jié) 研究可能的創(chuàng)新點15-16
• 第二章 文獻綜述16-23
• 第一節(jié) 投資者情緒對企業(yè)的影響途徑16-20
• 一、投資者情緒對企業(yè)投資行為的影響16-19
• 二、投資者情緒對企業(yè)利益相關(guān)者的影響19-20
• 第二節(jié) 投資者情緒影響企業(yè)投資行為的經(jīng)濟后果20-23
• 一、融資約束對企業(yè)投資的影響20-21
• 二、代理沖突對企業(yè)投資的影響21-23
• 第三章 投資者情緒影響企業(yè)投資行為經(jīng)濟后果的理論分析23-31
• 第一節(jié) 不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上市公司融資約束對投資效率的影響23-24
• 一、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對所受融資約束的影響23-24
• 二、融資約束對投資效率的影響24
• 第二節(jié) 代理沖突對投資效率的影響24-25
• 第三節(jié) 投資者情緒對企業(yè)投資行為的影響25-27
• 一、股權(quán)融資渠道25-26
• 二、理性迎合渠道26
• 三、投資者情緒影響企業(yè)投資行為的拓展分析26-27
• 第四節(jié) 股票市場投資者情緒對企業(yè)利益相關(guān)者的影響27-28
• 第五節(jié) 股票市場投資者情緒影響企業(yè)投資行為的經(jīng)濟后果分析28-31
• 一、結(jié)合對融資約束的考慮28-29
• 二、結(jié)合對代理沖突、跨市場效應(yīng)的考慮29-31
• 第四章 投資者情緒影響企業(yè)投資行為經(jīng)濟后果實證檢驗31-41
• 第一節(jié) 實證設(shè)計31-35
• 一、假設(shè)提出與模型設(shè)計31-33
• 二、變量設(shè)計33-35
• 第二節(jié) 實證檢驗35-39
• 一、樣本選取35
• 二、回歸結(jié)果35-39
• 第三節(jié) 實證結(jié)論小結(jié)39-41
• 第五章 研究結(jié)論和政策建議41-45
• 第一節(jié) 研究結(jié)論和研究啟示41-43
• 第二節(jié) 政策建議43-44
• 第三節(jié) 研究局限及改進44-45
• 參考文獻45-49
• 致謝49-50
• 攻讀學(xué)位期間的研究成果50

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前8條

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本文編號：836556