本文關(guān)鍵詞：上證股市流動性探究-基于Level1交易數(shù)據(jù)

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【摘要】：流動性是金融資產(chǎn)交易中的一個重要影響因素。流動性作為對市場的描述變量,對交易行為乃至對價(jià)格的變化有著明顯的助推作用。從交易者角度上來說,流動性直接與交易成本相關(guān)。從監(jiān)管者角度來看,時(shí)刻把握市場流動性狀態(tài),適時(shí)作出相應(yīng)的管理決策,能夠強(qiáng)化交易所的中介地位,增強(qiáng)交易市場的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。本文從股票二級市場交易的微觀結(jié)構(gòu)出發(fā),結(jié)合理論推演與實(shí)證分析,利用限價(jià)指令簿訂單及其成交數(shù)據(jù),推斷市場流動性狀態(tài)。并對選取的上證交易所2007年和2014年股票的流動性狀況進(jìn)行了研究,同時(shí)構(gòu)建出相應(yīng)的流動性指標(biāo),旨在兼顧合理性和數(shù)據(jù)的易獲取性。全文內(nèi)容圍繞上證交易所Levell數(shù)據(jù)中限價(jià)指令簿的交易信息,首先對國內(nèi)國外流動性研究的五個主要方向進(jìn)行文獻(xiàn)綜述,其次根據(jù)已有數(shù)據(jù)從匹配日內(nèi)交易數(shù)據(jù)特點(diǎn)的隨機(jī)模型,已有流動性度量方式的優(yōu)缺點(diǎn),以及指標(biāo)設(shè)定方法三個角度進(jìn)行分析,指導(dǎo)最后對于日內(nèi)流動性指標(biāo)的設(shè)計(jì)。提出了包含限價(jià)指令比率,價(jià)格轉(zhuǎn)移概率,流通交易總量,日內(nèi)平均買賣價(jià)差以及價(jià)格和交易次數(shù)的指標(biāo)。之后我們對此指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析,并發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)能夠較好地反映出我們用以描述流動性的代理變量,即價(jià)格曲線和指令簿深度變量的模式特征。進(jìn)一步根據(jù)易于獲取的公開數(shù)據(jù)集,結(jié)合文獻(xiàn)中的常用指標(biāo)的價(jià)量分析思路,設(shè)計(jì)出一個簡化版本的新流動性指標(biāo),即采用修正后的價(jià)量變動關(guān)系作為度量方法,并發(fā)現(xiàn)新舊指標(biāo)較好相關(guān)性,兩個方法相互印證,使得指標(biāo)的有效性得以保證。最后我們對選取了2014年的多個交易標(biāo)的和日期的數(shù)據(jù),使用互聯(lián)網(wǎng)公開數(shù)據(jù)集,分別度量出相應(yīng)的實(shí)時(shí)流動性。
【關(guān)鍵詞】：微觀結(jié)構(gòu) 限價(jià)指令簿 流動性指標(biāo) 日內(nèi)交易 Level 1交易數(shù)據(jù)
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 緒論11-19
• 1.1 限價(jià)指令簿與流動性11-19
• 1.1.1 限價(jià)指令簿的內(nèi)涵和作用11
• 1.1.2 股票交易市場的微觀結(jié)構(gòu)概述11-12
• 1.1.3 股票限價(jià)指令簿的運(yùn)作形式12-13
• 1.1.4 股票交易市場及其與流動性13-16
• 1.1.5 本文研究意義和目的16-17
• 1.1.6 本文的研究范圍、對象以及方法17-18
• 1.1.7 本文的研究框架和數(shù)據(jù)18-19
• 第二章 文獻(xiàn)綜述19-25
• 21 國外股票交易流動性研究文獻(xiàn)19-22
• 2.1.1 關(guān)于流動性測度指標(biāo)的構(gòu)建以及流動性的度量19-20
• 2.1.2 關(guān)于影響市場流動性的因素20
• 2.1.3 關(guān)于流動性溢價(jià)研究,即對資產(chǎn)期望收益的影響20-21
• 2.1.4 關(guān)于流動性管理的研究21
• 2.1.5 關(guān)于程序化交易以及高頻交易對市場流動性的影響21-22
• 2.2 國內(nèi)股票交易流動性研究文獻(xiàn)22-24
• 2.2.1 關(guān)于流動性測度指標(biāo)的構(gòu)建,以及流動性的度量22-23
• 2.2.2 關(guān)于影響市場流動性的因素23
• 2.2.3 關(guān)于流動性溢價(jià)研究,即對資產(chǎn)期望收益的影響23
• 2.2.4 關(guān)于流動性管理的研究23-24
• 2.3 本章總結(jié)24-25
• 第三章 日內(nèi)流動性指標(biāo)設(shè)計(jì)25-44
• 3.1 日內(nèi)交易數(shù)據(jù)25-27
• 3.1.1 日內(nèi)隨機(jī)模型26-27
• 3.2 指標(biāo)設(shè)計(jì)的討論27-30
• 3.2.1 構(gòu)建指標(biāo)時(shí)的問題27-28
• 3.2.2 構(gòu)建指標(biāo)的一個統(tǒng)計(jì)學(xué)視角28-29
• 3.2.3 指標(biāo)的不同設(shè)計(jì)以及計(jì)算結(jié)果的相互比較29
• 3.2.4 指標(biāo)公式數(shù)學(xué)形式的一種解釋方式29-30
• 3.3 流動性指標(biāo)初步分析30-42
• 3.3.1 常用流動性的定義30-31
• 3.3.2 常用流動性的度量方法31-37
• 3.3.3 已有流動性指標(biāo)的不適應(yīng)性37-39
• 3.3.4 指標(biāo)設(shè)計(jì)思路39-40
• 3.3.5 提出TransProb的分析40-41
• 3.3.6 提出volRatio的分析41
• 3.3.7 提出spreadRatio的分析41
• 3.3.8 舍棄intervalTime變量41
• 3.3.9 流動性指標(biāo)的建立41-42
• 3.3.10 關(guān)于指標(biāo)與流動性的關(guān)系42
• 3.4 本章總結(jié)42-44
• 第四章 限價(jià)指令簿LEVEL1數(shù)據(jù)的實(shí)證44-66
• 4.1 數(shù)據(jù)說明44-46
• 4.1.1 海證券交易所交易規(guī)則說明44
• 4.1.2 LEVEL1數(shù)據(jù)說明44-46
• 4.2 數(shù)據(jù)的預(yù)處理46
• 4.3 日內(nèi)交易數(shù)據(jù)46-50
• 4.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)46-48
• 4.3.2 隨機(jī)模型轉(zhuǎn)移概率的計(jì)算48-50
• 4.4 日內(nèi)流動性指標(biāo)的計(jì)算50-64
• 4.4.1 num/volRatio的計(jì)算50-52
• 4.4.2 流動性指標(biāo)的計(jì)算52-55
• 4.4.3 流動性指標(biāo)的簡化55-64
• 本章總結(jié)64-66
• 第五章 新數(shù)據(jù)集的分析66-71
• 5.1 數(shù)據(jù)說明66
• 5.2 對第一部分?jǐn)?shù)據(jù)的實(shí)證66-68
• 5.3 對第二部分?jǐn)?shù)據(jù)的實(shí)證68-71
• 第六章 總結(jié)與研究展望71-73
• 6.1 全文總結(jié)71
• 6.2 研究展望71-73
• 參考文獻(xiàn)73-76
• 附錄176
• 附錄276
• 致謝76

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前5條

1 姚翔;;美、歐、英中央銀行流動性管理及其啟示[J];南方金融;2014年08期

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3 姚星垣;;我國流動性管理工具有效性的實(shí)證檢驗(yàn)[J];金融評論;2012年06期

4 張志鵬;楊朝軍;;流動性與收益、收益波動的動態(tài)關(guān)系[J];系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用;2006年05期

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本文編號：787326