本文關(guān)鍵詞：最優(yōu)債券投資組合理論與中國(guó)債券基金實(shí)證分析

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【摘要】：本文進(jìn)行最優(yōu)債券投資組合理論與中國(guó)債券基金實(shí)證分析,文章主體分為兩大部分。第一部分主要是以文獻(xiàn)綜述的方法對(duì)最優(yōu)債券投資組合理論進(jìn)行梳理。著重梳理了國(guó)內(nèi)外引入隨機(jī)控制模型,尤其是引入隨機(jī)利率模型后對(duì)跨期資產(chǎn)配置研究的文獻(xiàn),為最優(yōu)債券投資組合理論提供借鑒。第二部分主要是運(yùn)用擬動(dòng)態(tài)規(guī)劃研究方法,對(duì)Sorensen引入Vasicek利率隨機(jī)模型和CRRA效用函數(shù)有顯式解的資產(chǎn)配置模型,采用根據(jù)2007年初至2014年底銀行間7天回購(gòu)利率構(gòu)建的利率期限結(jié)構(gòu)參數(shù)以及參考現(xiàn)有論文參數(shù),進(jìn)行最優(yōu)債券投資組合實(shí)證與敏感性分析。國(guó)內(nèi)外學(xué)者引入隨機(jī)利率模型對(duì)研究資產(chǎn)配置起到更加規(guī)范化的作用,在連續(xù)收益模型以及完備市場(chǎng)框架下對(duì)不同隨機(jī)利率模型與效用函數(shù)進(jìn)行任意組合所進(jìn)行的跨期資產(chǎn)配置已有較充分的范式討論。最優(yōu)債券投資組合理論未來(lái)研究可著眼于放松完備市場(chǎng)假設(shè),討論離散狀況下隨機(jī)收益率的情形。對(duì)根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)構(gòu)建的一組最優(yōu)債券投資組合進(jìn)行敏感性分析得出:債券型基金投資組合配置時(shí),決策重點(diǎn)應(yīng)該放在衡量隨機(jī)利率模型參數(shù),以及基金投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的測(cè)量上。相同久期限制下,隨著風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)的升高,債券投資份額逐漸從啞鈴狀的債券配置向目標(biāo)久期債券轉(zhuǎn)移。股票配置比例變化部分取決于長(zhǎng)短期利率之間的差異:當(dāng)短期利率高于長(zhǎng)期均衡利率時(shí),股票投資份額隨著風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)的增加逐漸升高,且有一個(gè)逼近值;當(dāng)短期利率低于長(zhǎng)期均衡利率時(shí),股票投資份額隨著風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)的增加逐漸降低。
【關(guān)鍵詞】：中國(guó)債券基金 跨期投資組合 Vasicek利率模型
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-10
• 第一章 緒論10-14
• 1.1 研究背景10-12
• 1.2 研究目的與意義12-13
• 1.2.1 債券基金發(fā)展?jié)摿薮?/span>12
• 1.2.2 債券基金興起能夠促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展12
• 1.2.3 債券基金所含投資理念的重要性12-13
• 1.3 研究?jī)?nèi)容與結(jié)構(gòu)安排13-14
• 第二章 文獻(xiàn)綜述14-19
• 2.1 跨期投資組合14-15
• 2.2 隨機(jī)利率模型15-16
• 2.3 引入隨機(jī)利率模型的最優(yōu)資產(chǎn)配置16-19
• 第三章 引入Vasicek利率模型的最優(yōu)債券跨期投資模型19-24
• 3.1 金融市場(chǎng)與投資者假設(shè)19
• 3.2 金融資產(chǎn)的表達(dá)19-20
• 3.3 目標(biāo)函數(shù)推導(dǎo)20-22
• 3.3.1 效用函數(shù)性質(zhì)20
• 3.3.2 間接效用函數(shù)20-22
• 3.4 擬動(dòng)態(tài)規(guī)劃求解22-24
• 第四章 模型參數(shù)分析24-31
• 4.1 股票和債券市場(chǎng)的溢價(jià)與波動(dòng)性24
• 4.2 隨機(jī)利率序列性質(zhì)與模型參數(shù)24-29
• 4.2.1 短期利率數(shù)據(jù)描述與統(tǒng)計(jì)24-25
• 4.2.2 利率序列的平穩(wěn)性25-26
• 4.2.3 Vasieck模型參數(shù)估計(jì)26-27
• 4.2.4 利率序列的波動(dòng)性27-29
• 4.3 股票與利率隨機(jī)過(guò)程相關(guān)系數(shù)參數(shù)29
• 4.4 投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)29-31
• 第五章 模型的實(shí)證分析31-42
• 5.1 模型過(guò)程變量的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義31-32
• 5.2 模型求解方法32
• 5.3 模型求解結(jié)果比對(duì)32-42
• 第六章 模型結(jié)果的敏感性分析42-48
• 6.1 敏感性分析概念42
• 6.2 單因素敏感性分析步驟42-43
• 6.2.1 確定評(píng)價(jià)指標(biāo)42
• 6.2.2 選擇可變因素42
• 6.2.3 確定敏感性因素42-43
• 6.3 敏感性分析結(jié)果43-48
• 6.3.1 利率相關(guān)參數(shù)敏感性分析43-45
• 6.3.2 股票市場(chǎng)參數(shù)敏感性分析45-46
• 6.3.3 投資組合參數(shù)敏感性分析46-48
• 第七章 總結(jié)與展望48-50
• 7.1 主要結(jié)論48-49
• 7.2 創(chuàng)新之處49
• 7.3 不足之處與展望49-50
• 參考文獻(xiàn)50-53
• 附錄 1 Matlab程序53-57
• 附錄 2 Excel規(guī)劃求解57-58
• 致謝58-60

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