本文關(guān)鍵詞：管理層權(quán)力、機(jī)構(gòu)投資者持股與薪酬契約有效性的關(guān)系研究

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【摘要】：基于業(yè)績(jī)的薪酬契約可以實(shí)現(xiàn)股東和管理者利益同存，減輕委托代理問(wèn)題，被認(rèn)為在一定程度上符合“最優(yōu)契約論”的特征。薪酬業(yè)績(jī)敏感性作為最優(yōu)契約論的重要部分，也成為研究薪酬所關(guān)注的熱點(diǎn)。薪酬業(yè)績(jī)敏感性越高，薪酬契約的有效性越強(qiáng)。越來(lái)越多的實(shí)證經(jīng)驗(yàn)也證明了上市公司薪酬與業(yè)績(jī)呈正相關(guān)，薪酬業(yè)績(jī)敏感性加強(qiáng)，這也似乎說(shuō)明了我國(guó)已經(jīng)建立起有效的薪酬契約。但是隨著對(duì)高管薪酬關(guān)注的熱度不減，“天價(jià)”薪酬等薪酬溢價(jià)極大地挑戰(zhàn)著最優(yōu)契約論的權(quán)威，薪酬契約的有效性被打破。而這時(shí)，與“最優(yōu)契約論”相對(duì)的“管理層權(quán)力”理論勢(shì)如破竹，以管理層利用權(quán)力自定薪酬對(duì)這場(chǎng)高管薪酬聲勢(shì)浩大的聲討給予了華麗的解釋。該理論認(rèn)為薪酬契約并不一定是解決代理問(wèn)題的工具，而可能是代理問(wèn)題的一種表現(xiàn)形式。 現(xiàn)如今，我國(guó)上市公司呈現(xiàn)的是一種“股東缺位”的狀態(tài)，控制權(quán)逐漸向管理層轉(zhuǎn)移，權(quán)力的下放使得管理層權(quán)力迅速膨脹。再加上不健全公司治理機(jī)制，如董事會(huì)監(jiān)督功能弱化，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制不健全、股東影響能力小以及高管薪酬信息披露制度的不完善等，都加快了內(nèi)部控制人問(wèn)題的凸顯。因此管理層能夠擁有足夠的權(quán)力，來(lái)達(dá)到自定薪酬的目的。同時(shí)，另一方面我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在近幾年來(lái)不斷發(fā)展壯大，國(guó)家政策也相應(yīng)地對(duì)其發(fā)展給予了一定的支持，其能否積極參與公司治理，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)也引發(fā)了學(xué)者的普遍關(guān)注。盡管學(xué)者們對(duì)此研究得出兩個(gè)相對(duì)的結(jié)論，但可以肯定的是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于發(fā)揮監(jiān)督管理者，改善公司治理結(jié)構(gòu)有一定的作用。因此本文在公司治理的框架下研究管理層權(quán)力、機(jī)構(gòu)投資者持股與薪酬契約有效性三者之間的關(guān)系。 本文首先從信息不對(duì)稱(chēng)、最優(yōu)契約論和管理層權(quán)力理論對(duì)管理層運(yùn)用權(quán)力尋租的動(dòng)機(jī)和行為給予了解釋?zhuān)奈写砝碚�、利益相關(guān)者理論和成本收益理論的基礎(chǔ)上分析了機(jī)構(gòu)投資者角色的轉(zhuǎn)變和參與公司治理的動(dòng)因�；诖�，本文選取2010-2013年滬市A股上市公司為研究樣本，通過(guò)理論提出假設(shè)并進(jìn)行實(shí)證分析。通過(guò)選取兩職合一、股權(quán)分散和高管任期三個(gè)單一指標(biāo)，作為研究管理層權(quán)力大小虛擬變量，并由此計(jì)算出衡量管理層權(quán)力的綜合指標(biāo)。同時(shí)利用機(jī)構(gòu)投資者持股比例變量，分別研究管理層權(quán)力和機(jī)構(gòu)投資者持股與薪酬契約有效性的關(guān)系。最后通過(guò)構(gòu)建機(jī)構(gòu)投資者持股、管理層權(quán)力和公司業(yè)績(jī)的交叉項(xiàng)來(lái)研究機(jī)構(gòu)投資者持股可能對(duì)管理層權(quán)力與薪酬契約有效性可能產(chǎn)生的影響。實(shí)證結(jié)果顯示：管理層權(quán)力越大，，薪酬契約的有效性越低，即薪酬業(yè)績(jī)敏感性越小；機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，薪酬契約有效性越強(qiáng)；機(jī)構(gòu)投資者持股不能有效抑制管理層權(quán)力對(duì)薪酬契約的破壞性，即表明機(jī)構(gòu)投資者持股力量有限，不能有效的約束管理層權(quán)力�；谘芯拷Y(jié)論，本文在最后從加強(qiáng)管理層股權(quán)激勵(lì)、優(yōu)化績(jī)效考核制度，加強(qiáng)董事會(huì)獨(dú)立性，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模、提高股東話語(yǔ)權(quán)和建立高管薪酬信息披露制度上對(duì)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，約束管理層權(quán)力和鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展上給出了相應(yīng)的建議。 本文立足于公司治理的大框架，以薪酬契約有效性為切入點(diǎn)，分別研究委托人機(jī)構(gòu)投資者和代理人企業(yè)高管對(duì)薪酬契約的影響，證明了管理層權(quán)力過(guò)大，機(jī)構(gòu)投資者不能實(shí)施有效監(jiān)督，從而為管理層利用權(quán)力尋租和股東監(jiān)管不足提供了實(shí)證證據(jù)。這對(duì)緩解委托代理關(guān)系，降低代理成本和完善公司治理有一定的幫助。
【關(guān)鍵詞】：公司治理 管理層權(quán)力 機(jī)構(gòu)投資者持股 薪酬契約 有效性 薪酬業(yè)績(jī)敏感性
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F272.92;F272.91;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 緒論10-15
• 第一節(jié) 研究背景和意義10-12
• 第二節(jié) 研究?jī)?nèi)容、方法及創(chuàng)新點(diǎn)12-15
• 第二章 文獻(xiàn)綜述15-24
• 第一節(jié) 關(guān)于管理層權(quán)力與高管薪酬的文獻(xiàn)綜述15-18
• 第二節(jié) 關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者與高管薪酬的文獻(xiàn)綜述18-22
• 第三節(jié) 關(guān)于管理層權(quán)力、機(jī)構(gòu)投資者與高管薪酬的文獻(xiàn)綜述22-24
• 第三章 相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)24-32
• 第一節(jié) 相關(guān)概念24-26
• 第二節(jié) 管理層權(quán)力的理論基礎(chǔ)26-29
• 第三節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者的理論基礎(chǔ)29-32
• 第四章 研究設(shè)計(jì)32-40
• 第一節(jié) 研究假設(shè)32-34
• 第二節(jié) 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源34-38
• 第三節(jié) 模型構(gòu)建38-40
• 第五章 實(shí)證分析40-48
• 第一節(jié) 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析40-43
• 第二節(jié) 回歸結(jié)果和分析43-48
• 第六章 研究結(jié)論與政策建議48-52
• 第一節(jié) 研究結(jié)論48-49
• 第二節(jié) 政策建議49-50
• 第三節(jié) 研究展望50-52
• 參考文獻(xiàn)52-57
• 附錄57-58
• 致謝58-59

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 伊志宏;李艷麗;高偉;;機(jī)構(gòu)投資者與公司治理國(guó)外文獻(xiàn)綜述[J];商業(yè)研究;2010年03期

2 宋常;劉司慧;;信息披露、機(jī)構(gòu)投資者持股與上市公司過(guò)度投資[J];商業(yè)研究;2010年11期

3 肖繼輝,彭文平;上市公司總經(jīng)理報(bào)酬業(yè)績(jī)敏感性研究[J];財(cái)經(jīng)研究;2004年12期

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6 盧銳;;管理層權(quán)力、薪酬與業(yè)績(jī)敏感性分析——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2008年07期

7 杜勝利;翟艷玲;;總經(jīng)理年度報(bào)酬決定因素的實(shí)證分析——以我國(guó)上市公司為例[J];管理世界;2005年08期

8 呂長(zhǎng)江;趙宇恒;;國(guó)有企業(yè)管理者激勵(lì)效應(yīng)研究——基于管理者權(quán)力的解釋[J];管理世界;2008年11期

9 高文亮;陳鏡宇;;管理層權(quán)力理論研究最新進(jìn)展[J];財(cái)會(huì)通訊;2012年21期

10 王慧玲;;機(jī)構(gòu)投資者與高管控制權(quán)對(duì)高管薪酬的影響研究[J];財(cái)會(huì)通訊;2013年26期

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 洪峰;基于權(quán)衡視角的上市公司管理層薪酬業(yè)績(jī)敏感度影響因素研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

本文編號(hào)：736322