本文關(guān)鍵詞：企業(yè)擇時與政府擇時雙重視角下中國IP0群聚現(xiàn)象研究

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【摘要】：在世界各國的股票市場上,IPO扎堆是一個十分普遍的現(xiàn)象,眾多學(xué)者對此進行了研究。我國股票市場起步相對較晚,自審批制過渡至核準(zhǔn)制一直具有較為濃厚的政府色彩,已有研究主要集中在對IPO熱銷現(xiàn)象的檢驗與政府對IPO數(shù)量調(diào)控方面,強調(diào)熱銷現(xiàn)象存在與否以及政府擇時的問題。本文將IPO數(shù)量在時間上呈現(xiàn)出的聚集性現(xiàn)象稱為IPO群聚現(xiàn)象,研究中在原有政府擇時基礎(chǔ)上,將企業(yè)自主擇時因素納入到研究中,從企業(yè)擇時與政府擇時雙重視角下分析我國IPO市場群聚現(xiàn)象的形成機制并加以實證研究。本文基于IPO群聚現(xiàn)象的相關(guān)理論,以及我國對IPO數(shù)量波動政府擇時的研究,對我國A股IPO市場的群聚現(xiàn)象加以研究,界定了IPO群聚現(xiàn)象含義,梳理了IPO動機與IPO群聚相關(guān)理論,并據(jù)此從企業(yè)財務(wù)需求、市場情緒、信息不對稱與宏觀經(jīng)濟情況四類因素探索研究了企業(yè)擇時視角下IPO群聚形成機制,從社會融資需求、股票市場調(diào)控需求與宏觀經(jīng)濟情況三類因素研究了政府擇時下的IPO群聚形成機制；繼而分別采用統(tǒng)計數(shù)據(jù)與自回歸分析方法檢驗了90年代以來我國IPO數(shù)量群聚現(xiàn)象的存在性；并在以上研究的基礎(chǔ)上,實證分析企業(yè)與政府視角下IPO群聚現(xiàn)象形成機制,在企業(yè)擇時中采用格蘭杰檢驗、負二項計數(shù)回歸分析研究各類因素對IPO群聚現(xiàn)象的影響,在政府擇時中,采用格蘭杰檢驗、喬漢森協(xié)整檢驗以及向量誤差修正模型研究各類因素對IPO群聚現(xiàn)象的影響。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn),我國IPO市場存在群聚現(xiàn)象,每月IPO數(shù)量時間序列間具有顯著自相關(guān)性,IPO數(shù)量具有時間上的聚集性；同時,在企業(yè)擇時視角下,實證結(jié)果表明良好的財務(wù)情況和盈利能力、樂觀的市場情緒以及較低的利率水平均對IPO群聚起到顯著促進作用,當(dāng)市場條件有利時企業(yè)傾向于抓住有利時機上市,企業(yè)擇時作用效果顯著；資產(chǎn)負債率對每月IPO數(shù)量沒有顯著影響,存貨周轉(zhuǎn)率呈顯著負相關(guān),每股凈資產(chǎn)、每股凈收益及凈資產(chǎn)收益率與每月IPO數(shù)量顯著正相關(guān),IPO首日收益率與其顯著正相關(guān),利率與其顯著負相關(guān)。同時,政府擇時視角下,社會融資需求、前一期股票市場情緒以及宏觀經(jīng)濟因素與每月IPO數(shù)量間具有長期協(xié)整關(guān)系,較高的社會融資需求,景氣的宏觀經(jīng)濟運行情況和寬松的資金供給,以及前期高漲的市場情緒會促使政府加快IPO審批,擴大當(dāng)期IPO通過數(shù)量,滿足企業(yè)融資需求并調(diào)控股票市場情緒,政府擇時作用顯著；其中,IPO數(shù)量與利率水平顯著負相關(guān),與社會固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)量和WINDA股指數(shù)等指標(biāo)顯著正相關(guān)；當(dāng)宏觀經(jīng)濟及市場情緒預(yù)期不樂觀或政策制度需改革完善時,政府會采取有力手段調(diào)控IPO市場,政府擇時作用也較為顯著�？傮w而言,本文創(chuàng)新之處在于在原有檢驗熱銷現(xiàn)象存在性及強調(diào)政府干預(yù)研究的基礎(chǔ)上,進一步放寬研究視角,引入了企業(yè)自主擇時因素,探索了企業(yè)擇時與政府擇時視角下IPO群聚現(xiàn)象的形成機制,并分別在此雙重視角下對我國IPO市場的群聚現(xiàn)象進行了實證分析；以期為相關(guān)企業(yè)上市時機選擇及融資決策提供一定的理論依據(jù),為監(jiān)管當(dāng)局加強資本市場監(jiān)管,充分發(fā)揮股票市場融資作用提供理論支持,并為其他學(xué)者的進一步探索開拓思路,具有較強的理論與現(xiàn)實意義。
【關(guān)鍵詞】：企業(yè)擇時 政府擇時 IPO群聚
【學(xué)位授予單位】：中國海洋大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 0 引言11-23
• 0.1 研究的背景、對象及意義11-12
• 0.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀12-19
• 0.2.1 國外研究現(xiàn)狀12-16
• 0.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀16-19
• 0.3 研究內(nèi)容、思路與方法19-21
• 0.3.1 研究內(nèi)容與思路19-21
• 0.3.2 研究方法21
• 0.4 創(chuàng)新點與不足21-23
• 0.4.1 創(chuàng)新點21
• 0.4.2 不足之處21-23
• 1 IPO群聚現(xiàn)象的理論基礎(chǔ)23-39
• 1.1 IPO群聚現(xiàn)象的相關(guān)概念23
• 1.2 IPO群聚現(xiàn)象的相關(guān)理論23-32
• 1.2.1 IPO發(fā)行動機理論23-26
• 1.2.2 IPO群聚相關(guān)理論26-32
• 1.3 IPO群聚現(xiàn)象形成機制32-39
• 1.3.1 企業(yè)擇時下IPO群聚現(xiàn)象形成機制32-34
• 1.3.2 政府擇時下IPO群聚現(xiàn)象形成機制34-39
• 2 我國IPO現(xiàn)狀及IPO群聚現(xiàn)象的存在性檢驗39-47
• 2.1 我國IPO現(xiàn)狀39-41
• 2.1.1 IPO數(shù)量及首日收益率39-41
• 2.1.2 IPO暫停41
• 2.2 我國IPO特點41-43
• 2.2.1 IPO發(fā)行抑價41-42
• 2.2.2 “政策市”及IPO行政暫停42
• 2.2.3 IPO群聚性42-43
• 2.3 IPO群聚現(xiàn)象存在性檢驗43-47
• 2.3.1 建立模型43
• 2.3.2 實證分析43-46
• 2.3.3 結(jié)果分析46-47
• 3 企業(yè)擇時與政府擇時視角下IPO群聚現(xiàn)象實證分析47-69
• 3.1 企業(yè)擇時視角下IPO群聚現(xiàn)象分析47-59
• 3.1.1 負二項計數(shù)回歸模型47-49
• 3.1.2 變量選取及數(shù)據(jù)來源49-52
• 3.1.3 實證分析52-58
• 3.1.4 實證結(jié)論58-59
• 3.2 政府擇時視角下IPO群聚現(xiàn)象分析59-67
• 3.2.1 變量選取及數(shù)據(jù)來源59-62
• 3.2.2 實證分析62-66
• 3.2.3 實證結(jié)論66-67
• 3.3 本章小結(jié)67-69
• 4 結(jié)論與建議69-73
• 4.1 研究結(jié)論69-70
• 4.2 相關(guān)建議70-73
• 4.2.1 企業(yè)應(yīng)加強公司治理及信息披露,抓住有利上市時機70
• 4.2.2 進一步深化IPO發(fā)行制度改革,為企業(yè)自主擇時創(chuàng)造有利條件70-71
• 4.2.3 完善市場調(diào)節(jié)機制,提高行政效率,及時滿足融資及市場調(diào)控需求71-73
• 參考文獻73-77
• 致謝77-79
• 個人簡歷79

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 ;IP0、配股、增發(fā)、轉(zhuǎn)債匯總表(2007年9月)[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2007年09期

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 記者 祁蓉;IP0停擺催生定增盛宴 承銷費猛增136%[N];經(jīng)濟參考報;2013年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 袁菁;創(chuàng)業(yè)板IP0限售股解禁效應(yīng)的實證分析[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

2 李晨;企業(yè)擇時與政府擇時雙重視角下中國IP0群聚現(xiàn)象研究[D];中國海洋大學(xué);2015年

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本文編號：640988