本文關(guān)鍵詞：中國上市公司管理者過度自信對現(xiàn)金股利政策影響的實證研究

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【摘要】：隨著我國經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展,我國的股票市場日益成熟,上市公司成為了我國現(xiàn)代股份公司的主要存在形式,其股利政策成為公司管理者面臨的主要決策之一。恰當(dāng)?shù)墓衫咭环矫婺芊磻?yīng)公司前期取得業(yè)績水平,另一方面還能預(yù)示公司將來的業(yè)績發(fā)展水平。因此,學(xué)術(shù)界對股利分配決策的關(guān)注度持續(xù)升溫。雖然以“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)為基礎(chǔ)的經(jīng)典股利理論對于股票市場的大部分股利分配政策能夠提供合理的解釋,但是仍然存在較多經(jīng)典股利理論無法解釋的股利分配異象,如低現(xiàn)金紅利、融資分紅等。以“非理性經(jīng)濟(jì)人”為假設(shè)前提的行為股利理論應(yīng)運而生,行為股利理論的誕生為這些股利分配異象提供了另一種解釋。已有的研究文獻(xiàn)表明過度自信是決策心理學(xué)上已發(fā)現(xiàn)的最常見的非理性行為,同時也是公司管理層的一種普遍現(xiàn)象,會對公司財務(wù)決策產(chǎn)生影響。國內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)結(jié)果顯示管理者過度自信與現(xiàn)金股利政策存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此,本文選擇從管理者過度自信角度研究我國上市公司的現(xiàn)金股利分配政策。國內(nèi)外已有文獻(xiàn)的結(jié)論表明:相比非過度自信的管理者,過度自信的管理者更傾向于過高估計投資項目所帶來的現(xiàn)金流,而過低估計投資項目所蘊含的相關(guān)風(fēng)險程度,使得他們可能批準(zhǔn)一些凈現(xiàn)值小于零的投資項目,導(dǎo)致公司投資過多。同時,面對融資需求時,過度自信的管理者會優(yōu)先選擇內(nèi)源融資,而內(nèi)源融資最主要的方式就是減少現(xiàn)金股利的發(fā)放。因此,過度自信的管理者相比非過度自信的管理者,更不愿意發(fā)放現(xiàn)金股利。本文在參考相關(guān)理論和國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上提出以下兩個假設(shè):第一個是管理者過度自信與現(xiàn)金股利支付傾向負(fù)相關(guān);第二個是管理者過度自信與現(xiàn)金股利支付水平負(fù)相關(guān)。目前,國內(nèi)對于管理者過度自信的衡量方法還沒有達(dá)成共識,在參考國內(nèi)外權(quán)威文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,本文采用盈余預(yù)測偏差和管理者持股數(shù)量的變化來衡量管理者過度自信,后者主要用于穩(wěn)健性檢驗。2002年開始,上海證券交易所和深圳證券交易所對上市公司的年度業(yè)績預(yù)告的時點提出了更具體的規(guī)范,要求提前到當(dāng)年第三季報中進(jìn)行預(yù)告,使得我國上市公司的業(yè)績預(yù)測真正成為了事前預(yù)測,具備了作為衡量管理者過度自信的標(biāo)準(zhǔn)。因此,本文選擇2002—2013年在第三季報中發(fā)布盈余預(yù)測的全部A股上市公司作為研究樣本,運用兩值模型(Logistic模型)和截尾模型(Tobit模型)實證檢驗我國上市公司管理者過度自信與現(xiàn)金股利支付傾向和現(xiàn)金股利支付水平的關(guān)系。本文的研究結(jié)論顯示:我國上市公司管理者過度自信與現(xiàn)金股利支付傾向和支付力度都存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,和本文的兩個假設(shè)一致,證明本文的假設(shè)合理正確。因此,本文提出以下建議:(1)建立相關(guān)的預(yù)警機制,從而能夠有效的識別管理者是否存在過度自信行為偏差;(2)建立和完善權(quán)力均衡的決策機制,降低管理者的過度自信心理偏差,且還可以限制管理者在決策中的權(quán)力;(3)建立科學(xué)的管理者學(xué)習(xí)機制,降低管理者的過度自信心理偏差。
【關(guān)鍵詞】：上市公司 管理者過度自信 現(xiàn)金股利政策
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1 緒論11-19
• 1.1 研究背景及意義11-12
• 1.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述12-17
• 1.3 研究方法和研究內(nèi)容17-18
• 1.4 創(chuàng)新點與不足之處18-19
• 2 理論基礎(chǔ)和研究假設(shè)19-26
• 2.1 經(jīng)典股利理論19-21
• 2.1.1 稅差理論和追隨者效應(yīng)理論19
• 2.1.2 股利信號理論19-20
• 2.1.3 代理成本理論20-21
• 2.2 行為股利理論21-22
• 2.2.1 理性預(yù)期理論21
• 2.2.2 后悔厭惡理論21-22
• 2.2.3 自我控制理論22
• 2.3 管理者過度自信理論22-24
• 2.3.1 管理者過度自信的定義22-23
• 2.3.2 管理者過度自信的表現(xiàn)形式23
• 2.3.3 管理者過度自信的主要原因23-24
• 2.4 管理者過度自信視角的融資優(yōu)序理論24
• 2.5 管理者過度自信對現(xiàn)金股利政策的影響24-26
• 3 管理者過度自信的衡量方法26-30
• 3.1 國外對于管理者過度自信的衡量方法26-27
• 3.2 國內(nèi)對于管理者過度自信的衡量方法27-28
• 3.3 本文對于管理者過度自信的衡量方法28-30
• 4 上市公司管理者過度自信對現(xiàn)金股利政策的實證檢驗30-45
• 4.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源30-31
• 4.2 實證模型和變量定義31-33
• 4.3 描述性統(tǒng)計33-35
• 4.4 相關(guān)性分析35-36
• 4.5 多元回歸分析36-42
• 4.6 穩(wěn)健性檢驗42-45
• 5 結(jié)論45-48
• 5.1 研究結(jié)論45-46
• 5.2 相關(guān)建議46-47
• 5.3 展望47-48
• 參考文獻(xiàn)48-52
• 致謝52-53

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：603371