發(fā)布時(shí)間：2017-07-28 11:18

  本文關(guān)鍵詞：上市公司CEO非常規(guī)更換影響因素及財(cái)富效應(yīng)研究

  更多相關(guān)文章： 上市公司 CEO非常規(guī)更換 實(shí)證研究

【摘要】：隨著我國證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和壯大,近些年來,中國上市公司涌現(xiàn)了一大批CEO更換事件,其頻繁發(fā)生引發(fā)了社會(huì)各界的高度關(guān)注。一個(gè)有效的公司治理機(jī)制應(yīng)該能及時(shí)淘汰經(jīng)營不力的CEO,而代之以更具有管理才能的經(jīng)理人。我國的上市公司治理機(jī)制不夠健全,委托代理問題嚴(yán)重,在運(yùn)行過程中往往效率低下,呈現(xiàn)出強(qiáng)管理層、弱監(jiān)管層的現(xiàn)象。導(dǎo)致管理層權(quán)力急劇膨脹,以至于CEO偏離股東利益的行為比比皆是。CEO更換既是對(duì)公司以往低劣業(yè)績(jī)的矯正,也是對(duì)高管人員最為嚴(yán)厲的懲罰。本文選取2007-2014年間,發(fā)生CEO更換事件的滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本。根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的CEO更換的原因,將其變更類型大致分為兩類,一類為常規(guī)性更換,一類為非常規(guī)性更換。并以發(fā)生CEO非常規(guī)性更換的公司為主要研究樣本,發(fā)生CEO常規(guī)性更換的公司為參照樣本。本文首先實(shí)證研究了影響上市公司高管非常規(guī)更換的影響因素,然后采用事件研究法、獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)等方法,來檢驗(yàn)上市公司CEO非常規(guī)更換是否會(huì)給市場(chǎng)帶來顯著的異常收益。然后利用多元線性回歸方法,分別研究繼任者來源、股權(quán)性質(zhì),對(duì)累計(jì)異常收益的影響。通過研究,本文得到以下結(jié)論:(1)CEO非常規(guī)更換與公司業(yè)績(jī)顯著負(fù)相關(guān),公司業(yè)績(jī)?cè)讲?越容易導(dǎo)致CEO非常規(guī)性更換,低劣的經(jīng)營業(yè)績(jī)是導(dǎo)致CEO非常規(guī)性更換的主要原因。(2)高管非常規(guī)更換與股權(quán)性質(zhì)顯著正相關(guān),民營上市公司比國有上市公司更容易發(fā)生CEO非常規(guī)更換;高管非常規(guī)更換與第一大持股比例顯著負(fù)相關(guān),第一大股東持股比例越高,越不容易發(fā)生CEO非常規(guī)更換;高管非常規(guī)更換與高管持股比例顯著負(fù)相關(guān),高管持股比例越高,越不容易發(fā)生非常規(guī)性更換。(3)從總體上看,市場(chǎng)視CEO非常規(guī)更換為好消息,表現(xiàn)為正向異常收益,顯著的提升了股東財(cái)富。(4)繼任者來源、股權(quán)性質(zhì)與市場(chǎng)反應(yīng)顯著正相關(guān)。相對(duì)于繼任者來自公司內(nèi)部,當(dāng)繼任者來自于公司外部時(shí),市場(chǎng)反應(yīng)更為良好;相對(duì)于國有企業(yè),發(fā)生CEO非常規(guī)更換的公司為民營企業(yè)時(shí),市場(chǎng)反應(yīng)更為積極;特別是當(dāng)發(fā)生CEO非常規(guī)更換的公司為民營企業(yè)且繼任者來自于公司外部時(shí),股東財(cái)富顯著增加。本文的研究結(jié)果,為加強(qiáng)對(duì)CEO的激勵(lì)約束等方面提供了理論依據(jù)和經(jīng)驗(yàn)證據(jù),為完善我國的公司治理機(jī)制提供了政策建議。針對(duì)我國上市公司治理機(jī)制方面存在的不足,本文認(rèn)為可以從深化股權(quán)改革、進(jìn)一步改善上市公司CEO的聘任機(jī)制、完善經(jīng)理人市場(chǎng)等方面予以改進(jìn),同時(shí)還要盡快完善我國證券市場(chǎng)信息披露機(jī)制,保證中小股東的信息知情權(quán),維護(hù)廣大股東的利益。
【關(guān)鍵詞】：上市公司 CEO非常規(guī)更換 實(shí)證研究
【學(xué)位授予單位】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F272.91;F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-11
• 第一章 緒論11-20
• 第一節(jié) 研究背景、意義11-12
• 一、研究背景11-12
• 二、研究意義12
• 第二節(jié) 文獻(xiàn)綜述12-17
• 一、CEO更換原因的研究綜述13-15
• 二、CEO更換所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果方面的文獻(xiàn)綜述15-17
• 第三節(jié) 研究方法及創(chuàng)新點(diǎn)17-18
• 一、研究方法17-18
• 二、創(chuàng)新點(diǎn)18
• 第四節(jié) 研究?jī)?nèi)容及框架18-20
• 一、研究?jī)?nèi)容18-19
• 二、論文框架19-20
• 第二章 概念界定及相關(guān)理論概述20-26
• 第一節(jié) 概念界定20-22
• 一、CEO界定20
• 二、CEO非常規(guī)更換界定20-22
• 第二節(jié) 相關(guān)理論概述22-26
• 一、委托代理理論22-23
• 二、信號(hào)傳遞理論23-26
• 第三章 中國上市公司CEO非常規(guī)更換的影響因素分析26-36
• 第一節(jié) 數(shù)據(jù)來源及樣本選擇26
• 第二節(jié) 變量的定義與設(shè)計(jì)26-28
• 一、被解釋變量26
• 二、解釋變量26-27
• 三、控制變量27-28
• 第三節(jié) 理論分析與研究假設(shè)28-32
• 一、公司績(jī)效28-29
• 二、股權(quán)性質(zhì)29
• 三、股權(quán)集中度29-30
• 四、高管持股比例30
• 五、董事會(huì)規(guī)模30-31
• 六、獨(dú)立董事比例31-32
• 第四節(jié) 模型的建立32
• 第五節(jié) 描述性統(tǒng)計(jì)32-33
• 第六節(jié) 雙樣本T檢驗(yàn)33
• 第七節(jié) 相關(guān)性分析33-34
• 第八節(jié)LOGISTIC回歸分析(因變量TURNOVER)34-35
• 第九節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)35-36
• 第四章 中國上市公司CEO非常規(guī)更換的財(cái)富效應(yīng)分析36-46
• 第一節(jié) 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇36
• 第二節(jié) 變量的定義與設(shè)計(jì)36-38
• 一、被解釋變量36-37
• 二、解釋變量37
• 三、控制變量37-38
• 第三節(jié) 理論分析與研究假設(shè)38-40
• 一、市場(chǎng)反應(yīng)研究38-39
• 二、繼任者來源39
• 三、股權(quán)性質(zhì)39-40
• 第四節(jié) 模型的建立40
• 第五節(jié) 描述性統(tǒng)計(jì)40
• 第六節(jié) 變量相關(guān)性檢驗(yàn)40-41
• 第七節(jié) 獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)41-42
• 第八節(jié) 多元回歸分析42-45
• 一、繼任者來源與市場(chǎng)反應(yīng)研究42-43
• 二、股權(quán)性質(zhì)與市場(chǎng)反應(yīng)研究43-44
• 三、統(tǒng)一的回歸結(jié)果44-45
• 第九節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-46
• 第五章 研究總結(jié)與展望46-51
• 第一節(jié) 研究總結(jié)46-47
• 第二節(jié) 對(duì)策建議47-49
• 一、明晰產(chǎn)權(quán)主體，，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，減少政府干預(yù)47-48
• 二、進(jìn)一步改善上市公司CEO的任免機(jī)制48
• 三、不斷加快和完善我國的經(jīng)理人市場(chǎng)的建設(shè)48-49
• 四、不斷發(fā)展和完善我國上市公司的信息披露制度49
• 第三節(jié) 文本的不足與展望49-51
• 參考文獻(xiàn)51-60
• 致謝60-62
• 在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文及研究成果62

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