以2006—2012年滬深兩市首次公開上市并有私募股權(quán)投資參與的A股公司為研究對(duì)象,系統(tǒng)地研究了私募股權(quán)投資的擇時(shí)行為。研究發(fā)現(xiàn),不同于公司其他內(nèi)部人減持,私募股權(quán)投資通過(guò)出售股份僅能賺取超額收益,并不能及時(shí)規(guī)避損失,故私募股權(quán)投資僅具有交易時(shí)機(jī)的被動(dòng)選擇能力。從私募股權(quán)投資特征來(lái)看,投資規(guī)模越大、投資期限越長(zhǎng)、派駐董事以及聯(lián)合投資的私募股權(quán)投資,其被動(dòng)擇時(shí)能力更強(qiáng);從投資背景來(lái)看,相比非國(guó)有私募股權(quán)投資,國(guó)有私募股權(quán)投資的被動(dòng)擇時(shí)能力更強(qiáng)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),在減持交易期間,私募股權(quán)投資會(huì)通過(guò)降低公司信息披露質(zhì)量,為其擇時(shí)行為創(chuàng)造更有利的交易條件。研究結(jié)論不僅豐富了內(nèi)部人減持的相關(guān)文獻(xiàn),而且為政府制定監(jiān)管政策提供了理論參考。 

【文章來(lái)源】：當(dāng)代財(cái)經(jīng). 2019,(04)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述和研究問(wèn)題的提出
三、研究設(shè)計(jì)
    (一) 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
    (二) 事件研究法
        1. 以減持交易日為0日, 利用公司i在股份減持前286至31個(gè)交易日共256個(gè)工作日 (約一年) 日收益率Rit以及市場(chǎng)收益率Rmt, 根據(jù)模型 (1) 進(jìn)行回歸可得到公司i的估算系數(shù)。
        2. 將模型 (1) 得到的估算系數(shù)以及減持前T個(gè)到減持后T個(gè)交易日的市場(chǎng)日收益率Rmt, 代入模型 (2) , 計(jì)算出公司i在第t個(gè)交易日的期望收益率。
        3. 將公司i在第t個(gè)交易日的Rit減去當(dāng)日的期望收益率, 得到公司i在第t個(gè)交易日的超額收益率ARit。
        4. 將公司i從減持前30日到減持后30個(gè)交易日的日超額收益率ARit相加, 得到事件窗口期[-30, 30]的累計(jì)超額收益率CARi[-T, T]。
    (三) 模型設(shè)計(jì)與變量定義
四、實(shí)證結(jié)果及分析
    (一) 私募股權(quán)投資擇時(shí)能力檢驗(yàn)
    (二) 私募股權(quán)投資特征與擇時(shí)能力
        1. 描述性統(tǒng)計(jì)。
        2. 多元回歸分析。
        3. 私募股權(quán)投資擇時(shí)能力選擇性偏差的修正。
        4. 私募股權(quán)投資被動(dòng)擇時(shí)能力的影響機(jī)制。
        5. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
五、研究結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[7]風(fēng)險(xiǎn)投資減持過(guò)程中的機(jī)會(huì)主義——基于盈余管理視角的研究[J]. 胡志穎,蔡衛(wèi)星,丁園園,韓金金.  中國(guó)會(huì)計(jì)評(píng)論. 2013(03)
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