本文關鍵詞：我國創(chuàng)業(yè)板市場投資者情緒與IPO抑價現(xiàn)象研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：我國創(chuàng)業(yè)板市場成立四年有余,其發(fā)展道路坎坷,2009年成立初期首次上市的36家公司的IPO抑價率平均為92.7%,最高可達209.7%,首發(fā)市盈率平均為68.55倍,最高達到111.5倍,最小也是32.74倍,市場投機現(xiàn)象嚴重。深圳創(chuàng)業(yè)板市場2009年到2013年IPO平均抑價率達40.38%,而美國NASDAQ市場1980到2013年期間IPO平均抑價率為18.4%(據(jù)Jay R. Ritter統(tǒng)計),相比于美國這樣的成熟市場我國創(chuàng)業(yè)板還處于建設期,雖然我國創(chuàng)業(yè)板抑價率走勢趨于減小,但是仍然高于國外發(fā)達市場。本文對我國IPO抑價現(xiàn)象進行了深入分析和實證研究,為健全我國創(chuàng)業(yè)板市場制度,完善我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展模式,保護投資者和中小企業(yè)的切身利益,規(guī)范社會資源的優(yōu)化配置做出了理論貢獻。 本文首先采用比較分析法對我國創(chuàng)業(yè)板市場和美國NASDAQ市場的IPO特征進行比較,得出我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價率偏高,市場規(guī)模較小,每股凈利潤增長速度緩慢等問題,另外,通過對上市首日換手率的比較發(fā)現(xiàn),我國創(chuàng)業(yè)板市場換手率頻繁,反映出市場嚴重投機現(xiàn)象,筆者認為IPO抑價現(xiàn)象是由于投資者情緒導致的。其次,以2009年10月30日開市以來至2014年3月1日期間上市的379個上市公司的IPO數(shù)據(jù)為樣本進行實證研究,發(fā)現(xiàn)IPO抑價率受當日換手率和市盈率影響顯著,另外,發(fā)行規(guī)模以及發(fā)行市場的網(wǎng)上中簽率對IPO抑價率也影響顯著。此外,我國股票市場投資者以散戶居多,由于信息不對稱以及投資者的個人偏好的存在,筆者認為IPO的發(fā)行市場和二級市場中投資者情緒對我國創(chuàng)業(yè)板較高的IPO抑價水平有顯著的交互影響,并針對此問題進行了實證檢驗。最后,本文對前期IPO抑價率和后期IPO抑價率的關系用聯(lián)立方程組模型進行實證檢驗。得出結(jié)論：一是我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價受發(fā)行市場和二級市場投資者情緒的影響效果顯著；二是兩個市場對IPO抑價率的影響有交互作用；三是IPO抑價現(xiàn)象具有“示范效應”,前期IPO抑價現(xiàn)象會造成下期IPO發(fā)行市場投資者情緒高漲,進而產(chǎn)生IPO抑價現(xiàn)象。 本文的在前人研究的基礎上對抑價理論應用于我國創(chuàng)業(yè)板市場,大多學者對IPO抑價原因的研究只針對發(fā)行市場或者二級市場因素,筆者在對我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行市場和二級市場投資者情緒對IPO抑價影響效果進行分析外,還建立多元線性方程對兩個市場中投資者情緒的交互作用做出了實證檢驗；另外,筆者認為IPO抑價現(xiàn)象在時間上具有“傳染效應”,并建立方程組模型對IPO抑價現(xiàn)象的傳染路徑進行了實證檢驗。 對IPO抑價的影響因素還有很多,本文之研究了市場參與者投資者情緒對IPO抑價的影響,雖然對其他一些影響因素,比如,發(fā)行量、行業(yè)、發(fā)行價格等做了控制,但是還有很多其他的外界因素沒能得到控制,比如,國家制度、政策等,因此本文的研究還存在一定的缺陷。因個人專業(yè)水平有限,這些研究待后期進一步改進。
【關鍵詞】：IPO抑價現(xiàn)象 投資者情緒 傳染效應 投資者結(jié)構(gòu)
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-8
• 1 引言8-12
• 1.1 研究背景8
• 1.2 選題意義8-10
• 1.2.1 理論意義9
• 1.2.2 現(xiàn)實意義9-10
• 1.3 本文結(jié)構(gòu)10
• 1.4 研究方法及創(chuàng)新之處10-12
• 1.4.1 研究方法10-11
• 1.4.2 創(chuàng)新之處11-12
• 2 國內(nèi)外文獻綜述12-17
• 2.1 基于信息經(jīng)濟學的理論12-14
• 2.2 基于行為金融學的抑價理論14-15
• 2.3 我國創(chuàng)業(yè)板市場抑價理論15-16
• 2.4 研究趨勢以及本文觀點16-17
• 3 中外創(chuàng)業(yè)板發(fā)展及抑價現(xiàn)象比較17-27
• 3.1 美國創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展及抑價現(xiàn)象17-20
• 3.1.1 NASDAQ市場抑價現(xiàn)象概述17-18
• 3.1.2 NASDAQ市場市場特征分析18-20
• 3.2 我國創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展及抑價現(xiàn)象20-23
• 3.2.1 深交所創(chuàng)業(yè)板概述20-21
• 3.2.2 深創(chuàng)業(yè)板市場特征分析21-23
• 3.3 中外比較分析23-27
• 3.3.1 中外創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模比較23-25
• 3.3.2 中外創(chuàng)業(yè)板IPO比較25-27
• 4 理論分析與研究假設27-30
• 4.1 投資者情緒與我國創(chuàng)業(yè)板IPO的關系27
• 4.2 投資者情緒對IPO抑價的影響過程27-29
• 4.2.1 一級市場投資者情緒對IPO抑價的影響27-28
• 4.2.2 二級市場投資者情緒對IPO抑價的影響28-29
• 4.3 抑價現(xiàn)象的“示范效應”29-30
• 5 研究設計30-36
• 5.1 數(shù)據(jù)的選取30
• 5.2 變量的定義及說明30-32
• 5.3 描述性統(tǒng)計32-33
• 5.4 相關性分析33-36
• 6 實證回歸分析36-44
• 6.1 創(chuàng)業(yè)板市場投資者情緒對IPO抑價的影響探究36-39
• 6.1.1 多元線性回歸方程的設定36
• 6.1.2 多元線性方程的回歸分析36-39
• 6.2 創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價“示范效應”探究39-41
• 6.2.1 多元線性方程組的設定39
• 6.2.2 多元線性方程組的回歸分析39-41
• 6.3 模型檢驗41-44
• 6.3.1 經(jīng)濟學檢驗41
• 6.3.2 統(tǒng)計意義上的檢驗41
• 6.3.3 模型穩(wěn)健性檢驗41-44
• 7 結(jié)論與政策建議44-48
• 7.1 結(jié)論44-45
• 7.2 政策建議45-48
• 參考文獻48-51
• 后記51-52

【參考文獻】

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1 孫琦;中國股票IPO抑價原因?qū)嵶C研究[D];復旦大學;2012年

  本文關鍵詞：我國創(chuàng)業(yè)板市場投資者情緒與IPO抑價現(xiàn)象研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：294081