2010年3月,中國證監(jiān)會啟動融資融券交易試點,允許證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出。融券業(yè)務(wù)的推出使我國資本市場股票賣空成為可能,結(jié)束了我國“單邊市場”的狀況。賣空機制作為一種外部機制和政策,有利于將負面消息及時融入到公司股價之中,融券標的公司管理層是否會在賣空機制帶來的股價下跌壓力和利益受損風(fēng)險下,抑制自利行為和短視行為,修正不發(fā)或少發(fā)股利的行為,并考慮利用發(fā)放現(xiàn)金股利的信號傳遞作用,調(diào)整公司的現(xiàn)金股利政策;賣空機制的引入會對公司的現(xiàn)金股利政策產(chǎn)生怎樣的影響,不同特質(zhì)的融券標的公司對此所作出的反應(yīng)有何不同,這些問題是值得探討和研究的。本文以我國引入賣空機制為背景,基于股利代理理論、信號理論、行為理論等股利相關(guān)理論,采用雙重差分模型,以2007-2017年滬深兩市A股上市公司為研究樣本,考察了賣空機制對上市公司現(xiàn)金股利政策的影響。研究發(fā)現(xiàn),賣空機制的實施顯著影響了上市公司的現(xiàn)金股利政策,提升了上市公司的現(xiàn)金股利支付水平。進一步分析發(fā)現(xiàn),賣空機制對的上市公司現(xiàn)金股利政策的影響在分析師跟蹤少、分析師盈余預(yù)測正向偏差、機構(gòu)投資者持股比例高的公司表現(xiàn)得更加顯著。本文研究表明,賣空機制具有公司治理效應(yīng),其發(fā)揮有賴于外部治理環(huán)境以及公司特征。依據(jù)研究結(jié)果,本文提出了相關(guān)的政策建議。本文的研究提供了賣空機制與上市公司現(xiàn)金股利政策的因果關(guān)系證據(jù),一定程度上豐富了現(xiàn)金股利政策的影響因素和賣空機制實施效果的相關(guān)文獻,同時也為深化金融改革、完善賣空機制以及提高我國資本市場的現(xiàn)金股利水平提供了一定的經(jīng)驗證據(jù)。
【學(xué)位單位】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F275
【部分圖文】：

融券業(yè)務(wù)交易趨勢圖
【參考文獻】

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本文編號：2874733