發(fā)布時間：2018-12-17 17:22

【摘要】：在我國,上市公司關聯(lián)方交易的問題是隨著證券市場的發(fā)展而提出的。為了實現(xiàn)資本市場資源配置最優(yōu),我國對公司上市、再融資和退市設定了比較高的門檻,主要表現(xiàn)在對公司盈利能力的要求方面。盡管如此,我國企業(yè)仍表現(xiàn)出強烈的上市傾向和股權再融資傾向,與此形成鮮明對比的是投資者的“冷淡”反應。2012年有403家上市公司提出了增發(fā)預案,但僅有37家完成了增發(fā),此外一些公司的增發(fā)數(shù)量也大大縮水,如2012年“報喜鳥”原來的公開增發(fā)股數(shù)為1億股,后縮減到500萬股,減少了95%；中航電子增發(fā)募集額不足原計劃的20%。這與整體宏觀經(jīng)濟不景氣有關,也與我國投資者對證券市場不信任,投資變得愈來愈謹慎有關。再融資在一定程度上被認為是上市公司的“圈錢”行為,增配股是為了享受免費午餐。毋庸置疑,部分公司的確需要資金投資于盈利能力良好的項目,但“檸檬效應”己嚴重損害了資本市場進行資源有效配置的功能。相較而言,傳統(tǒng)的利用會計政策、會計估計和線下項目操縱盈余的行為很容易被“看穿”,上市公司為達成股權再融資目的會較少采用,而關聯(lián)方交易具有合理性的一面,再加上其復雜性、隱蔽性、多樣性等特點,監(jiān)管難度大,頗受上市公司青睞。因此,關聯(lián)方交易對我國資本市場的健康發(fā)展有著重要影響。只有確保股權再融資公司經(jīng)營績效、會計信息真實可靠,證監(jiān)會設定的“門檻”才有意義。因此,如何約束上市公司為達成股權再融資的目的而利用不正當、不公平關聯(lián)方交易的行為,增強投資者對證券市場的信心是監(jiān)管部門亟待解決的問題。 圍繞研究主題,本文共分為五大部分：第一部分是引言,主要介紹本文的選題背景與研究價值,在評述國內(nèi)外文獻的基礎之上,確定本文的研究思路；第二部分是股權再融資前后關聯(lián)方交易經(jīng)濟后果的研究基礎,此部分主要闡釋了關聯(lián)方交易、股權再融資和經(jīng)濟后果的內(nèi)涵,介紹了與關聯(lián)方交易相關的交易費用理論、委托代理理論和信息不對稱理論,為后文實證檢驗奠定理論基礎；第三部分是股權再融資前后關聯(lián)方交易的特征,此部分首先以2009年和2010年進行股權再融資A股上市公司為樣本,統(tǒng)計分析了股權再融資前后關聯(lián)方交易的總體特征和不同類型的關聯(lián)方交易情況,在總體上對關聯(lián)方交易有所了解,并確定了三種主要的關聯(lián)方交易類型—商品交易類、資金交易類、擔保抵押類為主要的研究對象；第四部分是股權再融資前后關聯(lián)方交易經(jīng)濟后果的實證分析,也是本文最重要的部分,分析了股權再融資前后關聯(lián)方交易對公司績效(ROA和Tobin'q)、盈余質量(基于盈余價值相關性)的影響；第五部分是股權再融資前后關聯(lián)方交易經(jīng)濟后果的研究結論與政策建議,根據(jù)研究結論針對性的提出大力發(fā)展資本市場,拓寬上市公司再融資渠道、完善關聯(lián)方交易的信息披露、加強外部監(jiān)管三個方面的建議,并指出了研究的局限性。 本文研究發(fā)現(xiàn),股權再融資前關聯(lián)方交易與公司績效(ROA和Tobin'q)正相關,但不顯著；股權再融資后關聯(lián)方交易與公司績效(ROA和Tobin'q)顯著負相關。關聯(lián)方交易股權再融資前后對盈余價值相關性均起到負面的影響,投資者對上市公司的關聯(lián)方交易行為的評價較為負面。
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【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F276.6;F832.51

【參考文獻】

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1 張光榮;曾勇;;掏空與支持:來自關聯(lián)交易的經(jīng)驗證據(jù)[J];管理學家(學術版);2010年03期

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本文編號：2384551