【摘要】：在我國(guó),上市公司關(guān)聯(lián)方交易的問(wèn)題是隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展而提出的。為了實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)資源配置最優(yōu),我國(guó)對(duì)公司上市、再融資和退市設(shè)定了比較高的門(mén)檻,主要表現(xiàn)在對(duì)公司盈利能力的要求方面。盡管如此,我國(guó)企業(yè)仍表現(xiàn)出強(qiáng)烈的上市傾向和股權(quán)再融資傾向,與此形成鮮明對(duì)比的是投資者的“冷淡”反應(yīng)。2012年有403家上市公司提出了增發(fā)預(yù)案,但僅有37家完成了增發(fā),此外一些公司的增發(fā)數(shù)量也大大縮水,如2012年“報(bào)喜鳥(niǎo)”原來(lái)的公開(kāi)增發(fā)股數(shù)為1億股,后縮減到500萬(wàn)股,減少了95%；中航電子增發(fā)募集額不足原計(jì)劃的20%。這與整體宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣有關(guān),也與我國(guó)投資者對(duì)證券市場(chǎng)不信任,投資變得愈來(lái)愈謹(jǐn)慎有關(guān)。再融資在一定程度上被認(rèn)為是上市公司的“圈錢(qián)”行為,增配股是為了享受免費(fèi)午餐。毋庸置疑,部分公司的確需要資金投資于盈利能力良好的項(xiàng)目,但“檸檬效應(yīng)”己嚴(yán)重?fù)p害了資本市場(chǎng)進(jìn)行資源有效配置的功能。相較而言,傳統(tǒng)的利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和線下項(xiàng)目操縱盈余的行為很容易被“看穿”,上市公司為達(dá)成股權(quán)再融資目的會(huì)較少采用,而關(guān)聯(lián)方交易具有合理性的一面,再加上其復(fù)雜性、隱蔽性、多樣性等特點(diǎn),監(jiān)管難度大,頗受上市公司青睞。因此,關(guān)聯(lián)方交易對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展有著重要影響。只有確保股權(quán)再融資公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效、會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠,證監(jiān)會(huì)設(shè)定的“門(mén)檻”才有意義。因此,如何約束上市公司為達(dá)成股權(quán)再融資的目的而利用不正當(dāng)、不公平關(guān)聯(lián)方交易的行為,增強(qiáng)投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心是監(jiān)管部門(mén)亟待解決的問(wèn)題。 圍繞研究主題,本文共分為五大部分：第一部分是引言,主要介紹本文的選題背景與研究?jī)r(jià)值,在評(píng)述國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上,確定本文的研究思路；第二部分是股權(quán)再融資前后關(guān)聯(lián)方交易經(jīng)濟(jì)后果的研究基礎(chǔ),此部分主要闡釋了關(guān)聯(lián)方交易、股權(quán)再融資和經(jīng)濟(jì)后果的內(nèi)涵,介紹了與關(guān)聯(lián)方交易相關(guān)的交易費(fèi)用理論、委托代理理論和信息不對(duì)稱理論,為后文實(shí)證檢驗(yàn)奠定理論基礎(chǔ)；第三部分是股權(quán)再融資前后關(guān)聯(lián)方交易的特征,此部分首先以2009年和2010年進(jìn)行股權(quán)再融資A股上市公司為樣本,統(tǒng)計(jì)分析了股權(quán)再融資前后關(guān)聯(lián)方交易的總體特征和不同類(lèi)型的關(guān)聯(lián)方交易情況,在總體上對(duì)關(guān)聯(lián)方交易有所了解,并確定了三種主要的關(guān)聯(lián)方交易類(lèi)型—商品交易類(lèi)、資金交易類(lèi)、擔(dān)保抵押類(lèi)為主要的研究對(duì)象；第四部分是股權(quán)再融資前后關(guān)聯(lián)方交易經(jīng)濟(jì)后果的實(shí)證分析,也是本文最重要的部分,分析了股權(quán)再融資前后關(guān)聯(lián)方交易對(duì)公司績(jī)效(ROA和Tobin'q)、盈余質(zhì)量(基于盈余價(jià)值相關(guān)性)的影響；第五部分是股權(quán)再融資前后關(guān)聯(lián)方交易經(jīng)濟(jì)后果的研究結(jié)論與政策建議,根據(jù)研究結(jié)論針對(duì)性的提出大力發(fā)展資本市場(chǎng),拓寬上市公司再融資渠道、完善關(guān)聯(lián)方交易的信息披露、加強(qiáng)外部監(jiān)管三個(gè)方面的建議,并指出了研究的局限性。 本文研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)再融資前關(guān)聯(lián)方交易與公司績(jī)效(ROA和Tobin'q)正相關(guān),但不顯著；股權(quán)再融資后關(guān)聯(lián)方交易與公司績(jī)效(ROA和Tobin'q)顯著負(fù)相關(guān)。關(guān)聯(lián)方交易股權(quán)再融資前后對(duì)盈余價(jià)值相關(guān)性均起到負(fù)面的影響,投資者對(duì)上市公司的關(guān)聯(lián)方交易行為的評(píng)價(jià)較為負(fù)面。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F276.6;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 張光榮;曾勇;;掏空與支持:來(lái)自關(guān)聯(lián)交易的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];管理學(xué)家(學(xué)術(shù)版);2010年03期

，

本文編號(hào)：2384551