【摘要】：20世紀(jì)90年代以來,全球主權(quán)財(cái)富基金的數(shù)量和規(guī)模都迅速發(fā)展,主權(quán)財(cái)富基金已成為當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)重要的參與者,其投資行為對(duì)一國(guó)寶貴的外匯資源財(cái)富以及國(guó)家整體戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)生重要影響。本文基于均值-方差-CVaR模型,放寬約束條件,考慮凸風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度及收益率序列肥尾特征,把極端情況如金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的平均損失考慮在內(nèi)。在此基礎(chǔ)上,在全球范圍內(nèi)模擬構(gòu)建資產(chǎn)池,對(duì)中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金投資的最優(yōu)組合進(jìn)行研究。研究結(jié)論表明,中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金投資的最優(yōu)組合和美國(guó)市場(chǎng)關(guān)系比較密切;其中固定收益類資產(chǎn)占比最高,現(xiàn)金類資產(chǎn)次之。
[Abstract]:Since the 1990s, the number and size of global sovereign wealth funds have developed rapidly. Sovereign wealth funds have become an important participant in the international financial markets. Its investment behavior has an important impact on a country's precious foreign exchange resources wealth and the overall strategic development of the country. Based on the mean-variance CVaR model, the constraint conditions are relaxed, and the convex risk measure and the fat-tailed feature of the yield series are considered, taking into account the average losses in extreme cases such as when the financial crisis breaks out. On this basis, the optimal portfolio of China's sovereign wealth funds is studied by simulating and constructing the asset pool around the world. The results show that the optimal portfolio of China's sovereign wealth funds is closely related to the U.S. market, in which fixed income assets account for the highest proportion, followed by cash assets.
【作者單位】： 廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系;
【基金】：國(guó)家社科基金“我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金投資與風(fēng)險(xiǎn)管理研究”(項(xiàng)目編號(hào):13BJY175) 教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)重大課題攻關(guān)項(xiàng)目“我國(guó)外匯儲(chǔ)備的科學(xué)管理及運(yùn)用戰(zhàn)略問題研究”(項(xiàng)目編號(hào):12JZD027)的階段性研究成果
【分類號(hào)】：F224;F832.48

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 周超;;主權(quán)財(cái)富基金投資收益影響因素的回歸分析[J];北京理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2011年05期

2 鄭凌云;;2007年主權(quán)財(cái)富基金境外投資概況及2008年展望[J];國(guó)際金融研究;2008年06期

3 陳紅;何德旭;;全球經(jīng)濟(jì)失衡、主權(quán)財(cái)富基金與金融穩(wěn)定[J];國(guó)際金融研究;2009年12期

4 李建民;;俄羅斯主權(quán)財(cái)富基金管理評(píng)析[J];國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論;2008年02期

5 韓立巖;尤苗;;主權(quán)財(cái)富基金的戰(zhàn)略價(jià)值——基于國(guó)民效用與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的視角[J];經(jīng)濟(jì)研究;2012年06期

6 高潔;;韓國(guó)主權(quán)財(cái)富基金投資模式研究[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2011年12期

7 陳之榮;王劍;;主權(quán)財(cái)富基金管理的國(guó)際比較與啟示[J];上海金融;2009年04期

8 巴曙松;李科;沈蘭成;;主權(quán)財(cái)富基金:金融危機(jī)后的國(guó)際監(jiān)管與協(xié)作新框架[J];世界經(jīng)濟(jì)與政治;2010年07期

9 高全勝,李選舉;基于CVaR的投資組合對(duì)資產(chǎn)變化的敏感性分析[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2005年06期

10 劉俊山;;基于風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論的VaR與CVaR的比較研究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2007年03期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 蘇小勇;;論主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)的法律規(guī)制[J];北京化工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2010年03期

2 易在成;;主權(quán)財(cái)富基金:界定、爭(zhēng)議及對(duì)策探討[J];比較法研究;2012年01期

3 王漢斌;樊利娜;楊鑫;;貝葉斯下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)損失計(jì)量[J];商業(yè)研究;2011年03期

4 李梅;王文靜;;我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)營(yíng)面臨的問題與對(duì)策[J];財(cái)會(huì)月刊;2011年29期

5 左志鵬;;基于CVaR約束的投資組合模型及應(yīng)用分析[J];長(zhǎng)沙大學(xué)學(xué)報(bào);2011年02期

6 吳瑕;吳澤瑜;馬瑤;;主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J];長(zhǎng)沙鐵道學(xué)院學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2009年04期

7 戴利研;;主權(quán)財(cái)富基金興起的原因及對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響——一個(gè)研究綜述[J];東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2011年05期

8 汪洋;;主權(quán)財(cái)富基金、外匯儲(chǔ)備管理與貨幣政策有效性[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2009年08期

9 魏宇;溫曉倩;賴曉東;;金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法研究評(píng)述[J];中國(guó)地質(zhì)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2010年04期

10 劉瑞花;劉俊勇;何邁;王民昆;陳燁;;半絕對(duì)離差購(gòu)電組合優(yōu)化策略及風(fēng)險(xiǎn)管理[J];電力系統(tǒng)自動(dòng)化;2008年23期

相關(guān)會(huì)議論文 前5條

1 姚海祥;;奇導(dǎo)協(xié)方差矩陣和任意收益率分布下均值-CVaR模型的有效邊界特征[A];第十屆中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2008年

2 姚海祥;李仲飛;;不允許買空時(shí)基于均值和CVaR的效用最大化模型[A];第十一屆中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2009年

3 杜紅軍;王宗軍;;基于時(shí)變Copula模型的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量與分配[A];第八屆（2013）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)論文集（選編）[C];2013年

4 賈知青;莊菁;;Copula在基于M-CVaR的單期和多期投資模型中的應(yīng)用研究[A];21世紀(jì)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（第8卷）[C];2007年

5 方毅;張屹山;;CVaR與VaR應(yīng)用在RAPM進(jìn)行基金績(jī)效評(píng)價(jià)的比較研究[A];21世紀(jì)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（第6卷）[C];2005年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 張瑾;主權(quán)財(cái)富基金國(guó)際監(jiān)管制度法制化研究[D];上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué);2010年

2 李鋒;主權(quán)財(cái)富基金的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究[D];浙江大學(xué);2011年

3 邢勇;巴塞爾資本協(xié)議下的銀行風(fēng)險(xiǎn)管理[D];華中科技大學(xué);2011年

4 王鑫;主權(quán)財(cái)富基金法律問題研究[D];華東政法大學(xué);2011年

5 錢學(xué)寧;主權(quán)財(cái)富基金現(xiàn)象研究[D];中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院;2011年

6 陳克寧;主權(quán)財(cái)富基金監(jiān)管法律問題研究[D];武漢大學(xué);2010年

7 柴尚蕾;股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的相關(guān)性及套期保值策略研究[D];大連理工大學(xué);2011年

8 趙曉玲;主權(quán)財(cái)富基金投資運(yùn)營(yíng)研究[D];遼寧大學(xué);2011年

9 王小平;商業(yè)銀行高端個(gè)人客戶群資產(chǎn)配置研究[D];東華大學(xué);2011年

10 蔣敏;條件風(fēng)險(xiǎn)值（CVaR）模型的理論研究[D];西安電子科技大學(xué);2005年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 呂端國(guó);一類Copula函數(shù)及其相關(guān)問題研究[D];山東科技大學(xué);2010年

2 唐鋼;基于GARCH模型與混合整數(shù)規(guī)劃的投資組合[D];大連理工大學(xué);2010年

3 萬(wàn)樂;對(duì)我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金——中投公司運(yùn)營(yíng)的研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

4 馬述亮;主權(quán)財(cái)富基金：背景、意義和政策含義[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

5 徐少麗;基于SV和Copula的投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量及最優(yōu)策略選擇[D];南京財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

6 汪朋;極值統(tǒng)計(jì)方法在風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算中的應(yīng)用研究[D];昆明理工大學(xué);2008年

7 頊麗春;主權(quán)財(cái)富基金的發(fā)展及對(duì)我國(guó)的啟示[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

8 趙晨光;全球金融危機(jī)下的主權(quán)財(cái)富基金及政策研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

9 陳琳;主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)營(yíng)管理：國(guó)際比較及中國(guó)的選擇[D];山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院;2011年

10 蔣偉良;基于CVaR的動(dòng)態(tài)套期保值比研究[D];浙江大學(xué);2011年

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 汪洋;;主權(quán)財(cái)富基金、外匯儲(chǔ)備管理與貨幣政策有效性[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2009年08期

2 高全勝;金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量理論前沿與應(yīng)用[J];國(guó)際金融研究;2004年09期

3 鄭文通;金融風(fēng)險(xiǎn)管理的VAR方法及其應(yīng)用[J];國(guó)際金融研究;1997年09期

4 呂明;葉眉;;主權(quán)財(cái)富基金信息透明度問題研究[J];廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào);2008年05期

5 宋玉華;李鋒;;主權(quán)財(cái)富基金與世界經(jīng)濟(jì)失衡的互動(dòng)關(guān)系探析[J];經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理;2009年06期

6 虎巖;;主權(quán)財(cái)富基金的社會(huì)責(zé)任投資[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2008年12期

7 張曙光;張斌;;外匯儲(chǔ)備持續(xù)積累的經(jīng)濟(jì)后果[J];經(jīng)濟(jì)研究;2007年04期

8 謝平;陳超;;論主權(quán)財(cái)富基金的理論邏輯[J];經(jīng)濟(jì)研究;2009年02期

9 鄧瑞平;詹才鋒;;論主權(quán)財(cái)富基金的運(yùn)行、功能及其規(guī)制體系[J];暨南學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2008年05期

10 唐愛國(guó),秦宛順;廣義隨機(jī)占優(yōu)單調(diào)一致風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度和ES~((n))——一種新的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度概念和指標(biāo)[J];金融研究;2003年04期

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前1條

1 本報(bào)記者 程明霞;[N];經(jīng)濟(jì)觀察報(bào);2008年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 劉雨雨;主權(quán)財(cái)富基金及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響研究[D];吉林大學(xué);2008年

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 林輝,何建敏;VaR在投資組合應(yīng)用中存在的缺陷與CVaR模型[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2003年12期

2 王樹娟,黃渝祥;基于GARCH-CVaR模型的我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析[J];同濟(jì)大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2005年02期

3 李選舉,高全勝;交易費(fèi)用和CVaR風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度下的穩(wěn)健投資組合[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2004年08期

4 趙麗娟;;VaR的改進(jìn)方法CVaR在投資組合風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用[J];職業(yè)技術(shù);2009年04期

5 黃向陽(yáng),陳學(xué)華,楊輝耀;基于條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的投資組合優(yōu)化模型[J];西南交通大學(xué)學(xué)報(bào);2004年04期

6 趙麗娟;安琪;;VaR的改進(jìn)方法CVaR在投資組合風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì);2009年17期

7 胡國(guó)暉;鮑紅波;;VaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法評(píng)價(jià)及其修正模型CVaR[J];時(shí)代金融;2006年07期

8 黃玉梅;;CVaR在投資組合中的應(yīng)用研究[J];數(shù)字技術(shù)與應(yīng)用;2010年02期

9 孫曉冬;趙斐;;VaR與CVaR在投資組合中的應(yīng)用及對(duì)比分析[J];北京市財(cái)貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào);2007年02期

10 梅雪暉;CVAR風(fēng)險(xiǎn)度量模型在帶有交易費(fèi)用的投資組合中的運(yùn)用[J];烏魯木齊職業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào);2005年01期

相關(guān)會(huì)議論文 前10條

1 安學(xué)娜;張少華;王f[;;基于CVaR的可中斷負(fù)荷管理決策模型[A];Proceedings of 2010 Chinese Control and Decision Conference[C];2010年

2 郭興磊;張宗益;;基于CVaR的大用戶直購(gòu)電決策模型[A];重慶市電機(jī)工程學(xué)會(huì)2010年學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C];2010年

3 吳軍;汪壽陽(yáng);;CVaR與供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理[A];中國(guó)運(yùn)籌學(xué)會(huì)第七屆學(xué)術(shù)交流會(huì)論文集（中卷）[C];2004年

4 王雨飛;王宇平;;基于遺傳算法的CVaR模型[A];第八屆中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2006年

5 楊紹杰;胡黃山;;基于CVaR的投資組合決策模型[A];2005中國(guó)控制與決策學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（下）[C];2005年

6 孟志青;虞曉芬;高輝;蔣敏;;基于條件風(fēng)險(xiǎn)值CVaR模型的房地產(chǎn)組合投資的風(fēng)險(xiǎn)度量與策略[A];第八屆中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2006年

7 蔣敏;孟志青;;基于動(dòng)態(tài)CVaR模型的證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)度量與控制策略[A];第四屆全國(guó)決策科學(xué)/多目標(biāo)決策研討會(huì)論文集[C];2007年

8 ;Fuzzy Value-at-Risk and Fuzzy Conditional Value-at-Risk:Two Risk Measures under Fuzzy Uncertainty[A];Proceedings 2010 IEEE 2nd Symposium on Web Society[C];2010年

9 施文明;楊忠直;;POT方法在干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)動(dòng)態(tài)運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度中的應(yīng)用[A];第十三屆中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

10 蔣敏;胡奇英;孟志青;;多目標(biāo)條件風(fēng)險(xiǎn)值的一種求解方法[A];2004年中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C];2004年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 王金鳳;CVaR在電力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究[D];上海大學(xué);2012年

2 朱懷鎮(zhèn);基于CVaR的證券公司資本監(jiān)管研究[D];廈門大學(xué);2008年

3 楊夫立;證券投資基金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量研究[D];南開大學(xué);2012年

4 劉俊山;基于風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論的證券投資組合優(yōu)化研究[D];復(fù)旦大學(xué);2007年

5 朱寧;交通網(wǎng)絡(luò)檢測(cè)器布設(shè)優(yōu)化問題研究[D];天津大學(xué);2012年

6 戴志鋒;非線性共軛梯度法與魯棒最優(yōu)投資組合[D];湖南大學(xué);2013年

7 慕永國(guó);基于條件在險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的供應(yīng)鏈契約模型研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2010年

8 劉玉霜;不確定性需求下供應(yīng)鏈的最優(yōu)決策與契約協(xié)調(diào)[D];青島大學(xué);2013年

9 王維;商業(yè)銀行整合風(fēng)險(xiǎn)度量研究[D];華中科技大學(xué);2010年

10 韓鎮(zhèn);中小銀行風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D];天津大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 劉銳;基于CVaR的動(dòng)態(tài)規(guī)劃模型及其在投資組合中的應(yīng)用[D];華南理工大學(xué);2010年

2 梁鳴芳;基于CVaR理論的油氣勘探投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量與決策研究[D];成都理工大學(xué);2010年

3 唐鴻玲;VG模型下VaR、CVaR風(fēng)險(xiǎn)值及價(jià)值評(píng)估[D];廣西師范大學(xué);2010年

4 朱小飛;風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度中均值-CVaR模型與R—比率模型的對(duì)比及實(shí)證研究[D];廣東商學(xué)院;2011年

5 羅素娥;基于CVaR的最優(yōu)資產(chǎn)組合及其在中國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用[D];廣東商學(xué)院;2010年

6 劉潔玉;基于CVaR的CreditMetrics模型及其在商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[D];長(zhǎng)沙理工大學(xué);2010年

7 王東海;電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)決策的CVaR度量模型研究[D];華北電力大學(xué)（北京）;2010年

8 王寧;基于CVaR的兩階段風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)研究[D];暨南大學(xué);2011年

9 鞏前錦;條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（CVaR）在投資組合理論中的應(yīng)用研究[D];中南大學(xué);2003年

10 殷文琳;金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度及CVaR方法的研究[D];重慶大學(xué);2004年

，

本文編號(hào)：2297292