本文選題：IPO + 發(fā)行價(jià)格��； 參考：《河南大學(xué)》2013年碩士論文

【摘要】：自1990年上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立，到2013年幾千家上市公司成功在主板市場上市，中國的證券市場經(jīng)過了不斷的發(fā)展和完善，IPO定價(jià)問題一直深受各國學(xué)者的關(guān)注。在有效的資本市場，股票的價(jià)格具有長期波動(dòng)趨勢，應(yīng)該與公司的內(nèi)在價(jià)值具有一致性，作為“虛擬資產(chǎn)”的股票是一種權(quán)利憑證，代表股東對該公司的權(quán)利，它的價(jià)值應(yīng)當(dāng)取決于該公司的內(nèi)在價(jià)值，但是中國目前IPO價(jià)格抑價(jià)率過高，定價(jià)不合理，一級(jí)市場過度抑價(jià)，二級(jí)市場過度溢價(jià)，導(dǎo)致套利投機(jī)的非理性投資行為。投資者不看公司基本情況、經(jīng)營狀況、盈利水平，一味追捧新股，造成新股開盤首日價(jià)格猛漲，握有新股的大投資者高位拋盤獲利，而后又一路走低，導(dǎo)致投資者投資信心喪失，這種現(xiàn)象嚴(yán)重影響到資本市場的健康發(fā)展，使其無法有效發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，也不利于上市公司以后籌資。 本文歸納總結(jié)了目前公司價(jià)值評(píng)估的三種理論模型，現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、經(jīng)濟(jì)增加值模型、相對價(jià)值模型，根據(jù)這三種公司價(jià)值評(píng)估理論模型推導(dǎo)出影響公司IPO價(jià)格的因素分為內(nèi)部因素和外部因素，其中內(nèi)部因素包括企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、成長能力，外部因素包括市盈率、市場波動(dòng)、股票的發(fā)行規(guī)模、行業(yè)特性等，科學(xué)合理的IPO價(jià)格應(yīng)當(dāng)是在綜合考慮內(nèi)外部因素后制定出的，能夠反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。在實(shí)證分析章節(jié)，筆者選擇公路鐵路運(yùn)輸板塊里的20只股票，通過建立模型，憑借Eviews6.0軟件，我們得出結(jié)論這些上市公司IPO價(jià)格只和每股收益、發(fā)行市盈率有關(guān)，而和公司的償債能力、運(yùn)營能力、成長能力沒有關(guān)系，同時(shí)我們得出該公司的發(fā)行市盈率與其自身的償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力、成長能力以及股票發(fā)行規(guī)模沒有關(guān)系。通過實(shí)證分析，我們可以看到，中國的上市公司IPO價(jià)格制定，單純依靠每股收益和市盈率，而這樣制定出來的發(fā)行價(jià)格卻與公司的財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)沒有關(guān)系，根本不能科學(xué)準(zhǔn)確的反映上市公司的內(nèi)在價(jià)值，只能使發(fā)行價(jià)格的抑價(jià)率普遍較高，超額的初始收益率誤導(dǎo)股民相信購買新股穩(wěn)賺不賠，打新股成為股民的常用投資方式，導(dǎo)致一級(jí)市場囤積過多資金，擠占二級(jí)市場的資金量，不利于證券市場健康穩(wěn)定發(fā)展。最后針對本文理論研究和實(shí)證研究的結(jié)論，提出要合理確定股票發(fā)行適用的市盈率、倡導(dǎo)公司IPO由核準(zhǔn)制向注冊制轉(zhuǎn)變、完善信息披露機(jī)制，及時(shí)提供準(zhǔn)確的信息以及構(gòu)建完善的市場監(jiān)管體系。研究IPO價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素，，對于保證IPO價(jià)格合理確定、降低上市公司籌資成本保證其順利籌資、指導(dǎo)投資者理性化投資、引導(dǎo)資金在一級(jí)市場和二級(jí)市場之間合理配置，避免大量資金滯留囤積在一級(jí)市場，提高證券市場資源配置的效率，推動(dòng)整個(gè)資本市場健康平穩(wěn)地向前發(fā)展具有十分重大的實(shí)踐意義和理論價(jià)值。 而且本文研究思路和方法和別的學(xué)者研究有所不同，別的學(xué)者在研究IPO價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素時(shí)，總是先找到相關(guān)影響因素，然后再利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)讓這些相關(guān)因素和IPO價(jià)格進(jìn)行擬合，但如果中國現(xiàn)行IPO價(jià)格本身就是錯(cuò)誤的，擬合得出的結(jié)果也就沒有什么意義了。本文一開始就指出中國IPO定價(jià)存在抑價(jià)率過高的問題，提出資本市場要有效率，IPO定價(jià)應(yīng)當(dāng)能夠反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，然后根據(jù)這個(gè)理論，對IPO價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行理論分析，成功總結(jié)出了影響IPO價(jià)格的內(nèi)外因素，通過實(shí)證分析中國目前的IPO價(jià)格是否由這些內(nèi)外因素確定的，結(jié)果是中國目前的IPO價(jià)格的制定只和每股收益、市盈率有關(guān)，從而指出中國IPO定價(jià)不合理，抑價(jià)率過高，不能夠真正的反映公司的內(nèi)在價(jià)值，同時(shí)利用統(tǒng)計(jì)證實(shí)中國的IPO抑價(jià)率確實(shí)過高，最后提出政策建議。
[Abstract]:Since 1990 , Shanghai stock exchange and Shenzhen stock exchange have been set up successively . By 2013 , thousands of listed companies have been successfully listed in the main board market . China ' s stock market has been continuously developed and perfected . The IPO pricing problem has been deeply concerned with the intrinsic value of the company . In the effective capital market , the value of IPO pricing should depend on the intrinsic value of the company .

This paper summarizes the three theoretical models , cash flow discount model , economic increment model and relative value model of the current company ' s value evaluation . The factors influencing IPO price of the company are divided into internal factors and external factors according to the three corporate value evaluation theory models . To guide the rational investment of investors , to guide the rational allocation of funds between the primary market and the secondary market , to avoid the accumulation of large amounts of funds in the primary market , to improve the efficiency of the resource allocation of the stock market , and to promote the healthy and stable development of the whole capital market with very important practical significance and theoretical value .

In this paper , the author points out that China ' s IPO pricing is unreasonable and the price - earnings ratio is too high to reflect the intrinsic value of the company .
【學(xué)位授予單位】：河南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前4條

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本文編號(hào)：2002646