本文選題：證券業(yè)　切入點：宏觀審慎監(jiān)管　出處：《武漢大學(xué)》2013年博士論文

【摘要】：2008年的國際金融危機給世界經(jīng)濟帶來巨大的沖擊,也引發(fā)國際金融界對金融監(jiān)管體制的深刻反思。學(xué)界一致認為金融監(jiān)管滯后和監(jiān)管措施失當(dāng)是引發(fā)此次危機的深刻誘因。危機前,金融監(jiān)管過度強化微觀審慎監(jiān)管,而忽視宏觀審慎監(jiān)管的理念,難于解決金融體系內(nèi)在順周期性和系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)“大而不能倒”的問題,正是犯下了“只見樹木、不見森林”的謬誤。危機爆發(fā)后,美國、英國、歐盟等主要經(jīng)濟體以及巴塞爾委員會、國際貨幣基金組織等國際金融組織紛紛出臺金融監(jiān)管改革法案,構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架,提升系統(tǒng)性金融風(fēng)險防控能力,從根本土維護各國和全球金融穩(wěn)定。在此背景下,新巴塞爾資本協(xié)議(簡稱巴塞爾Ⅲ)應(yīng)運而生,我國銀行業(yè)監(jiān)管部門也出臺配套政策,完善國內(nèi)商業(yè)銀行宏觀審慎監(jiān)管的框架和舉措。 作為國內(nèi)金融體系重要組成部分且快速成長的證券行業(yè),是否存在與宏觀經(jīng)濟親周期的行為,如何構(gòu)建行業(yè)逆周期調(diào)節(jié)的機制,以及如何應(yīng)對證券公司共同體風(fēng)險敞口及風(fēng)險傳染的問題,都是我國證券業(yè)監(jiān)管不可回避的問題。為此,本文應(yīng)用BEKK-GARCH模型對我國宏觀經(jīng)濟、證券行業(yè)、非證券金融行業(yè)進行了實證,并得出我國證券行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟增長顯著存在波動溢出效應(yīng)的結(jié)論。進一步分析表明,我國證券行業(yè)的順周期效應(yīng)更多表現(xiàn)為,證券行業(yè)時常受宏觀經(jīng)濟波動影響,而呈現(xiàn)出大起大落的局面。在此基礎(chǔ)上,為緩解證券行業(yè)順周期性的過度擴張或急劇萎縮的問題,我們通過多個動態(tài)回歸模型比較發(fā)現(xiàn),以A股新開戶數(shù)等7組指標(biāo)歷史缺口數(shù)據(jù),外推3個月預(yù)測證券行業(yè)營收偏離率(RGAP)效果最優(yōu),相關(guān)實證結(jié)論可作為我國證券行業(yè)決策逆周期調(diào)節(jié)時點的重要參考。通過對國內(nèi)最早上市的8家證券公司相關(guān)股價日收益率的波動序列進行分析,本文還證明了我國證券公司波動高度相關(guān),行業(yè)共同風(fēng)險敞口問題明顯。此外,對于國內(nèi)大中型證券公司,各公司之間總體呈現(xiàn)出風(fēng)險波動由大型公司漸次向中型證券公司傳導(dǎo)的趨勢。但個別區(qū)域性較強的中小證券公司的股價波動則顯著領(lǐng)先于上證指數(shù)和大中型上市證券公司股價波動,呈現(xiàn)出一定的獨立性。 依據(jù)本文相關(guān)實證結(jié)論,并借鑒國際宏觀審慎監(jiān)管最新動態(tài),我們提議應(yīng)抓緊解決國內(nèi)證券行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管相關(guān)突出問題。首先,應(yīng)統(tǒng)籌考慮證券行業(yè)因素,構(gòu)建國內(nèi)金融業(yè)宏觀審慎監(jiān)管機制。加強監(jiān)管協(xié)作,解決目前金融監(jiān)管領(lǐng)域存在的監(jiān)管真空和監(jiān)管缺位等突出問題。其次,應(yīng)借鑒本文實證研究,構(gòu)建規(guī)則導(dǎo)向為輔,相機抉擇為主的證券行業(yè)逆周期調(diào)節(jié)機制,并同步應(yīng)對公允價值會計準(zhǔn)則和信用評級導(dǎo)致的順周期性問題。此外,還應(yīng)區(qū)別對待,加強對行業(yè)龍頭型證券公司和特定風(fēng)險類中小證券公司的行業(yè)監(jiān)管。最后,應(yīng)通過提升行業(yè)壓力測試水平,完善流動性風(fēng)險防范機制,加大風(fēng)控法規(guī)違規(guī)處罰力度等手段,切實增強證券行業(yè)防范和應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的能力。 相對商業(yè)銀行領(lǐng)域,我國證券行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管研究仍處于探索和起步階段。本文力求通過實證分析,對解決國內(nèi)證券行業(yè)當(dāng)前存在的內(nèi)在順周期性以及共同風(fēng)險敞口等問題有所助益。受行業(yè)歷史數(shù)據(jù)收集困難等制約,本文相關(guān)研究用于指導(dǎo)國內(nèi)證券行業(yè)監(jiān)管實踐也還存有一定的局限,未來,仍有待進一步深化相關(guān)研究課題,借以構(gòu)建更為完善,并貼合行業(yè)發(fā)展動態(tài)的證券行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管框架。
[Abstract]:The international financial crisis brought great impact to the world economy in 2008 , and it also caused the deep reflection of the international financial community to the financial supervision system . The academic circles agreed that the delay of financial supervision and the loss of supervision measures were the deep inducement to the crisis . After the crisis broke out , major economies such as the United States , the United Kingdom , the European Union , and the international financial organizations , such as the Basel Committee and the International Monetary Fund , have issued financial supervision and reform laws , and it is difficult to solve the problems that the financial system is inherently compliant with the cyclical and systemic importance financial institutions . In this context , the new Basel Capital Accord ( Basel III ) has emerged , and China ' s banking regulatory authorities have also issued supporting policies to improve the framework and initiatives of macro - prudential regulation of domestic commercial banks .

As an important part of domestic financial system and rapidly growing securities industry , there is a question of how to establish the mechanism of market reverse cycle adjustment and how to deal with the risk exposure and risk infection in our country .

Based on the positive conclusion of this paper , and using the latest developments of international macro - prudential regulation , we propose that we should grasp the macro - prudential supervision and supervision mechanism of domestic securities industry . First of all , we should take into consideration the factors of securities industry and construct the macro - prudential supervision mechanism of domestic financial industry .

In the field of commercial banks , the macro - prudential regulation of our securities industry is still in the exploration and start - up phase . This paper tries to analyze the problems such as the inherent cis - cyclical nature and the common risk exposure in the domestic securities industry .

【學(xué)位授予單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.5

【參考文獻】

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本文編號：1671543