本文關(guān)鍵詞： 隨機(jī)前沿分析(SFA) 定價(jià)效率 公平性 詢價(jià)制改革　出處：《南方經(jīng)濟(jì)》2014年10期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文以2005年1月-2012年4月滬深A(yù)股市場依據(jù)累計(jì)投標(biāo)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)的899個(gè)IPO公司為樣本,引入隨機(jī)前沿模型和投資者公平性模型分別進(jìn)行定價(jià)效率和投資者公平性分析,據(jù)此判別詢價(jià)制期間兩階段改革的成效。研究表明,詢價(jià)制第一階段改革后新股定價(jià)效率顯著提高,改革前的低效率與詢價(jià)制度和市場冷熱度相關(guān),而且改革后機(jī)構(gòu)投資者更傾向于利用信息優(yōu)勢進(jìn)行"擇股",中小投資者獲取新股的難度有所降低,但面臨更多新股"破發(fā)"風(fēng)險(xiǎn),兩類投資者間的不公平逐漸表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不均衡;第二階段改革后新股定價(jià)效率略微降低,中小投資者參與度的下降迫使發(fā)行人故意降低定價(jià)效率,同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者"擇股"行為的增多使得兩類投資者風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)更加不均衡。
[Abstract]:This paper takes 899 IPO companies in the Shanghai and Shenzhen A-share market from January 2005 to April 2012 to determine the offering price according to the cumulative bidding results as a sample. The stochastic frontier model and the investor fairness model are introduced to analyze the pricing efficiency and investor fairness respectively, according to which the effectiveness of the two-stage reform during the inquiry system is judged. After the first stage of the reform of the inquiry system, the pricing efficiency of new shares has been improved significantly. The low efficiency before the reform is related to the inquiry system and the market heat and cold degree. After the reform, institutional investors are more inclined to make use of the advantage of information to "choose shares". The difficulty of obtaining new shares for small and medium investors is reduced, but they are faced with more risks of "breaking new shares", and the unfairness between the two types of investors is gradually shown as the imbalance of risk sharing; After the second stage of reform, the pricing efficiency of new shares is slightly reduced, and the decline of participation of small and medium-sized investors forces issuers to deliberately reduce pricing efficiency. At the same time, the increase of institutional investors'"stock selection" behavior makes the risk sharing between the two types of investors more uneven.
【作者單位】： 中國礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：江蘇省高校哲學(xué)社會科學(xué)基金(2010SJD630071) 國家大學(xué)生創(chuàng)新性實(shí)驗(yàn)計(jì)劃項(xiàng)目(101029026)的資助
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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6 陳e，

本文編號：1492745