本文關(guān)鍵詞： 貸款公告 配對樣本 事件研究 超額回報率　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：在中國,以銀行為主導(dǎo)、企業(yè)主要依靠銀行貸款進(jìn)行融資的金融環(huán)境中,出于維持金融秩序、保證就業(yè)、社會穩(wěn)定、配合相關(guān)政策導(dǎo)向等目的,政府對金融系統(tǒng)的影響和控制比較強(qiáng)勢。不同于歐美的完全競爭市場,中國的商業(yè)銀行在進(jìn)行貸款決策時,并不是依據(jù)企業(yè)的盈利能力和未來償還貸款的能力,而是更注重貸款者的企業(yè)屬性、社會背景等。因而在中國信貸市場中,出現(xiàn)了經(jīng)營能力越差的企業(yè)反而更容易獲得貸款的扭曲現(xiàn)象。 本文利用事件研究的方法,對上市公司在獲得銀行貸款前后的ROA、ROE進(jìn)行了縱向(企業(yè)自身在取得銀行貸款的前后)和橫向(與行業(yè)的中位數(shù)、均值)的比較。實證研究發(fā)現(xiàn),長期來看,企業(yè)在獲得銀行貸款后,其經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了明顯的下滑。 另外,通過計算時間跨度不同的事件窗的累計超額回報率,發(fā)現(xiàn),發(fā)布貸款公告的原始樣本呈現(xiàn)出顯著的負(fù)向累計超額收益率,其負(fù)向的幅度一般都比配對樣本更大,表明市場對于貸款公告的反應(yīng)是消極的。 根據(jù)截面數(shù)據(jù)的回歸分析結(jié)果發(fā)現(xiàn),外部投資者對于經(jīng)營能力下降、對外融資依賴程度越高的企業(yè)獲得貸款的解讀更為消極；同時,企業(yè)在流動性比較緊張時獲得貸款,短期內(nèi)其股票價格的下降更為明顯。 綜上所述,中國的股票市場上,公告披露的信息含量是很有限的,貸款公告并不能很好地減少投資者與企業(yè)之間信息不對稱的情況,市場對于貸款公告的解讀是比較消極的。
[Abstract]:In order to maintain financial order, ensure employment, social stability and cooperate with related policies, enterprises mainly rely on bank loans to finance the financial environment in China, in order to maintain the financial order, ensure employment, social stability, and so on. Unlike the completely competitive market in Europe and the United States, Chinese commercial banks do not make loan decisions on the basis of the profitability of enterprises and the ability to repay loans in the future. It pays more attention to the enterprise attribute and social background of the lender, so in the credit market of China, the worse the management ability, the more easily the enterprises get the distortion of the loan. In this paper, we use the method of event study to carry out vertical (before and after obtaining bank loans) and horizontal (with the median of industry) of listed companies before and after obtaining bank loans. Empirical study shows that, in the long run, after obtaining bank loans, the business performance of enterprises has declined significantly. In addition, by calculating the cumulative excess return rate of event window with different time span, it is found that the original sample of loan announcement shows a significant negative cumulative excess return rate. The negative range is generally larger than the matched sample, indicating that the market response to loan announcements is negative. According to the regression analysis of cross-section data, it is found that the external investors have a more negative interpretation of the higher degree of external financing dependence and the decline of operating ability. At the same time, companies get loans when liquidity is tight, and the fall in stock prices is more pronounced in the short term. To sum up, in China's stock market, the disclosure of information content is very limited, loan announcement can not reduce the information asymmetry between investors and enterprises. The market's interpretation of loan announcements is more negative.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.4;F832.51

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本文編號：1480223