本文關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)Beta系數(shù) 有色金屬行業(yè) 行為資產(chǎn)定價(jià)模型　出處：《華南理工大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：在“十二五”期間，國(guó)家將推進(jìn)有色金屬行業(yè)的兼并重組，同時(shí)鼓勵(lì)有條件的企業(yè)積極勘查開發(fā)境外礦產(chǎn)資源、通過參股或并購(gòu)等手段投資海外項(xiàng)目。無(wú)論是產(chǎn)能調(diào)整或者并購(gòu)重組中的項(xiàng)目投資決策，還是對(duì)有色金屬企業(yè)開展客觀、科學(xué)的業(yè)績(jī)考核，對(duì)有色金屬行業(yè)資本成本的估測(cè)都有著旺盛的現(xiàn)實(shí)需求。而估測(cè)資本成本關(guān)鍵所在，是要估測(cè)出貝塔（Beta，β）系數(shù)。目前在估測(cè)β系數(shù)的應(yīng)用研究中主要有基于會(huì)計(jì)報(bào)表信息與基于證券市場(chǎng)信息、基于決策者經(jīng)驗(yàn)判斷三種方法，其中基于證券市場(chǎng)信息的方法由于數(shù)據(jù)獲得較便利、時(shí)間滯后更少、更貼近現(xiàn)實(shí)等特點(diǎn)而備受青睞。 因此，本文從現(xiàn)實(shí)需求出發(fā)，聚焦有色金屬行業(yè)，基于證券市場(chǎng)信息，估測(cè)其行業(yè)的資產(chǎn)β系數(shù)。 首先，本文在明確研究目標(biāo)后，通過歸納與整理現(xiàn)有文獻(xiàn)資料，尋找實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的方法路徑，從而確定選擇以證券市場(chǎng)信息為基礎(chǔ)的估測(cè)方法，應(yīng)用行為資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM）為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整，最終得到有色金屬行業(yè)資產(chǎn)β系數(shù)的估測(cè)值。 然后，在具體計(jì)算前，明確基于證券市場(chǎng)信息估測(cè)資產(chǎn)β的邏輯步驟作為操作指引：（1）以BAPM為基礎(chǔ)構(gòu)建模型，確定模型的主要變量，選取恰當(dāng)?shù)膮?shù)組合，從而明確應(yīng)該收集哪些數(shù)據(jù)；（2）通過修正后的動(dòng)量指數(shù)代替市場(chǎng)組合進(jìn)行線性回歸，求行為權(quán)益β；（3）利用財(cái)務(wù)杠桿卸載公式，計(jì)算資產(chǎn)β。 根據(jù)估測(cè)資產(chǎn)β的邏輯步驟，選擇2007年1月1日前已在滬深兩市公開上市的歸屬于有色金屬行業(yè)的上市公司股票作為樣本對(duì)象，篩選出37家上市公司作為總的行業(yè)樣本，，并從中選出復(fù)合杠桿系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差較小的10家作為代表性上市公司組。樣本區(qū)間為2007年1月1日至2011年12月31日，剔除節(jié)假日等停止交易的時(shí)間后，該時(shí)間段內(nèi)共有255個(gè)周收益率樣本。通過線性回歸得到有色金屬行業(yè)代表性上市公司樣本組的行為資產(chǎn)β，計(jì)算其均值為0.8646，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0859，進(jìn)而估算出在研究時(shí)間段的有色金屬行業(yè)的資本成本約為12.35%。 最后，對(duì)結(jié)果的合理性進(jìn)行以下分析：（1）推斷其統(tǒng)計(jì)分布形態(tài)，得到有色金屬行業(yè)內(nèi)代表性上市公司的資產(chǎn)β值服從正態(tài)分布的結(jié)論。（2）選擇兩個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有明顯差別甚至是互為極端的行業(yè)（作為防御型行業(yè)典型的餐飲旅游業(yè)與作為周期型行業(yè)典型的有色金屬行業(yè)）進(jìn)行對(duì)比，預(yù)期兩者的資產(chǎn)β存在顯著性差異，并且大小的對(duì)比符合兩者的行業(yè)特征。結(jié)果顯示，兩個(gè)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)有所差異，而且均值上餐飲旅游行業(yè)的資產(chǎn)β值要低于有色金屬行業(yè)的資產(chǎn)β值，反映出有色金屬行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)而言要更大一些，基本符合預(yù)期。（3）分析β的穩(wěn)定性，發(fā)現(xiàn)有色金屬行業(yè)的資產(chǎn)β系數(shù)并非一直不變而是保持緩慢的穩(wěn)步攀升，從而指出實(shí)際應(yīng)用資產(chǎn)β系數(shù)推測(cè)行業(yè)資本成本時(shí)需要注意時(shí)間差的影響并適當(dāng)調(diào)整。（4）以代表性上市公司組為樣本，計(jì)算含有噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)資產(chǎn)β與不含有噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)的行為資產(chǎn)β進(jìn)行比較，通過配對(duì)樣本T檢驗(yàn)，證實(shí)噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)的確會(huì)對(duì)資產(chǎn)β造成影響，并發(fā)現(xiàn)上市時(shí)間較短的公司更容易受噪聲的影響。
[Abstract]:During the 12th Five - Year Plan period , the state will push forward the merger and reorganization of non - ferrous metal industry , and encourage qualified enterprises to actively explore and exploit overseas mineral resources , and invest overseas projects through such means as equity or M & A . The key to estimate the capital cost is to estimate the Beta , 尾 coefficient . Therefore , the paper focuses on the nonferrous metal industry from the realistic demand , based on the information of the stock market , and estimates the asset 尾 coefficient of the industry . First of all , after the target is clearly researched , this paper finds out the method path based on the stock market information by summing up and arranging the existing literature data , so as to determine the estimation method based on the information of the stock market and apply the behavioral asset pricing model ( BAPM ) , and finally obtain the estimated value of the asset beta coefficient of the non - ferrous metal industry . Then , before the concrete calculation , the logic steps of estimating the asset 尾 based on the information of the securities market are defined as the operational guidelines : ( 1 ) the model is constructed on the basis of BAPM , the main variables of the model are determined , the appropriate parameter combinations are selected , so that which data should be collected clearly ; ( 2 ) the behavioral rights and interests are determined by replacing the market combination by the corrected momentum index ; and ( 3 ) the assets . beta . are calculated by using the financial leverage unloading formula . Based on the logic steps of estimating the assets 尾 , we selected 37 listed companies listed in Shanghai and Shenzhen listed company stock as sample objects before Jan . 1 , 2007 , screened 37 listed companies as the total industry samples , and selected 10 as representative listed companies . The samples ranged from January 1 , 2007 to December 31 , 2011 . The sample interval was 0.8646 , the standard deviation was 0.0859 , and then the capital cost of non - ferrous metal industry in the study period was estimated to be 12.35 % . Finally , the rationality of the results is analyzed as follows : ( 1 ) To deduce the statistical distribution pattern , to get the conclusion that the assets 尾 value of representative listed company in non - ferrous metal industry is subject to normal distribution .

【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.5;F426.32

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 袁皓;;中國(guó)證券市場(chǎng)β系數(shù)穩(wěn)定性:一個(gè)大樣本的檢驗(yàn)[J];中大管理研究;2007年02期

2 湯光華;張彬;張智謀;;中國(guó)股市行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的差異性檢驗(yàn)及擴(kuò)展研究[J];中大管理研究;2008年01期

3 衛(wèi)東;行為資產(chǎn)定價(jià)模型與實(shí)證檢驗(yàn)[J];生產(chǎn)力研究;2003年05期

4 廖儉;;上市公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析——以有色金屬行業(yè)為例[J];商場(chǎng)現(xiàn)代化;2011年13期

5 靳云匯,李學(xué);中國(guó)股市β系數(shù)的實(shí)證研究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2000年01期

6 邵希娟;企業(yè)杠桿的計(jì)算改進(jìn)及其在利潤(rùn)預(yù)測(cè)中的應(yīng)用[J];山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2001年02期

7 郭樹華;高瓊?cè)A;張峻;;中國(guó)有色金屬行業(yè)上市公司并購(gòu)績(jī)效研究[J];思想戰(zhàn)線;2012年01期

8 汪平;袁光華;李陽(yáng)陽(yáng);;我國(guó)企業(yè)資本成本估算及其估算值的合理界域:2000-2009[J];投資研究;2012年11期

9 王新華;;有色金屬行業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的實(shí)證研究[J];武漢工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào);2011年03期

10 叢欣偉;;布魯姆調(diào)整法在中國(guó)股市有效性的實(shí)證檢驗(yàn)[J];行政事業(yè)資產(chǎn)與財(cái)務(wù);2011年06期

本文編號(hào)：1462129