本文關(guān)鍵詞：兩權(quán)分離、投資者法律保護(hù)對(duì)并購企業(yè)績(jī)效的影響研究　出處：《華南理工大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：在當(dāng)前資本市場(chǎng)，并購已經(jīng)成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、拓展業(yè)務(wù)、進(jìn)入不同領(lǐng)域甚至是獲取新技術(shù)提高研發(fā)能力的重要措施。隨著國際國內(nèi)并購的迅速開展，企業(yè)并購中產(chǎn)生的問題也越來越被人們所關(guān)注。除了并購產(chǎn)生的極大收益，并購中由代理問題而衍生出的大股東隧道挖掘和制衡也進(jìn)入了國內(nèi)外學(xué)者的研究日程：中小股東的利益日益受到關(guān)注，投資者的法律保護(hù)對(duì)企業(yè)并購的影響也越來越重要。我國處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，發(fā)生的兼并和收購呈遞增趨勢(shì)，并且大部分并購行為都在嘗試和逐漸進(jìn)步中。在這種情況下，對(duì)于我國企業(yè)并購中的投資者法律保護(hù)研究顯得十分有必要。 本文在對(duì)我國并購以及并購中投資者法律保護(hù)情況進(jìn)行調(diào)研的基礎(chǔ)上，運(yùn)用我國2007-2010年間發(fā)生并購的上市公司樣本，研究了控股股東兩權(quán)分離程度與并購企業(yè)績(jī)效的關(guān)系以及我國投資者法律保護(hù)程度對(duì)這種關(guān)系的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：兩權(quán)分離度處于較低水平（SEPR1.866）時(shí)，控股股東在并購中對(duì)公司表現(xiàn)為支持，隨著控制權(quán)的相對(duì)越高，并購企業(yè)績(jī)效越好；當(dāng)兩權(quán)分離處于較高水平（SEPR1.866）時(shí)，控股股東對(duì)公司表現(xiàn)為掏空，分離度越大，并購績(jī)效越差。以地區(qū)差異為代表的投資者法律保護(hù)會(huì)減弱兩權(quán)分離度對(duì)并購企業(yè)績(jī)效的上述影響。 同時(shí)本文從投資者法律保護(hù)在并購雙方的溢出效應(yīng)、自助效應(yīng)、并購中主并企業(yè)對(duì)市場(chǎng)交易成本和摩擦的考慮三個(gè)方面研究了投資者法律保護(hù)強(qiáng)度對(duì)并購企業(yè)績(jī)效的影響。研究表明在并購雙方中，投資者法律保護(hù)程度的提高會(huì)抑制無效并購決策，保存并購公司績(jī)效，但主并方對(duì)被并方公司治理水平的溢出效應(yīng)并不明顯；隨著被并方所在地投資者法律保護(hù)水平的提高，主并方付出的交易成本和市場(chǎng)摩擦?xí)䴗p少，從而并購績(jī)效會(huì)提高；公司治理在被并方企業(yè)對(duì)主并方企業(yè)的自助效應(yīng)明顯：隨著被并方與主并方投資者保護(hù)程度差異增加，被并方的企業(yè)估值準(zhǔn)確性和公司治理水平會(huì)顯著增加并購企業(yè)的績(jī)效。 研究表明，，提高我國投資者法律保護(hù)強(qiáng)度，是降低兩權(quán)分離產(chǎn)生的利益輸送、保護(hù)中小股東利益、提高并購企業(yè)績(jī)效的關(guān)鍵。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：D922.28;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1402152