發(fā)布時間：2018-01-02 06:00

  本文關鍵詞：我國創(chuàng)業(yè)板市場慣性效應與反轉(zhuǎn)效應研究　出處：《云南財經(jīng)大學》2013年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：在金融的研究領域當中，股票市場的有效性一直是一個爭論不止的問題。有效市場假說（Efficient markets hypothesis）認為在證券市場中證券價格已經(jīng)及時充分的反應了所涉及的相關上市公司的全部信息，因而投資者不能利用過去的市場信息進行技術分析而獲得超額收益。但是從上個世紀八十年代開始，越來越多的實證研究結果顯示證券市場中存在著“異象”，其中比較典型的異象就是股價跟過去收益率相關而產(chǎn)生的慣性效應（又稱動量效應）和反轉(zhuǎn)效應。慣性效應是指股票的收益率有延續(xù)原來的運動方向的趨勢，即過去一段時間收益率較高的股票在未來獲得的收益率仍會高于過去收益率較低的股票。反轉(zhuǎn)效應是指過去一段時間收益率比較低的股票在未來的一段時間內(nèi)會有相當大的趨勢逆轉(zhuǎn)，收益率要要高于過去收益率比較高的股票。股票價格慣性效應與反轉(zhuǎn)效應被發(fā)現(xiàn)的同時也產(chǎn)生出慣性投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略這兩種重要的投資策略。股票價格的這種自相關現(xiàn)象已經(jīng)在國外許多國家的股票市場上被發(fā)現(xiàn)并證明，同時也引起越來越多的學者關注，這無疑是對市場有效性理論的嚴峻挑戰(zhàn)。 國內(nèi)學者對慣性效應和反轉(zhuǎn)效應的關注度在最近十多年逐步提高，但是國內(nèi)學者的研究對象主要在主板市場，中小板市場，但是中國創(chuàng)業(yè)板市場是否存在著價格慣性和反轉(zhuǎn)?同時投資者采取慣性投資策略與反轉(zhuǎn)投資策略能否獲利，是否可行?這些問題都有待研究。本文首先介紹了慣性效應和反轉(zhuǎn)效應在國內(nèi)外的研究成果，然后回顧了作為標準金融學理論體系基礎的有效市場假說，并對該理論所不能解釋的金融市場異象—慣性與反轉(zhuǎn)進行了介紹，并從其形成機制基于行為金融理論進行了相應的解釋，隨后采用創(chuàng)業(yè)板上市股票2010年1月1日至2012年12月31日期間周交易數(shù)據(jù)，對創(chuàng)業(yè)板的價格慣性與價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象的存在性進行了研究，本文研究發(fā)現(xiàn)整體來說，中國創(chuàng)業(yè)板市場中存在短期慣性效應，在長期不存在反轉(zhuǎn)效應或慣性效應。對此結果，本文一方面從我國創(chuàng)業(yè)板市場的具體特征為出發(fā)點，，從市場結構不完善、市場過高投機性、投資者機構與素質(zhì)等方面做出解釋，然后借鑒行為金融學中Hong and Stein的HS模型對實證結果進行分析，認為由于創(chuàng)業(yè)板處在發(fā)展初期，市場容納量有限，特殊機構投資者做空市場導致普通動量投資者采取跟隨策略，以至市場出現(xiàn)短期反轉(zhuǎn)效應。
[Abstract]:In the field of finance research , the validity of stock market is always a problem . The effective market hypothesis holds that the stock price in the stock market has reacted fully to the related listed companies in a timely manner . This paper first introduces the research results of inertia effect and reversal effect in the market of main board and medium and small board , but also analyzes the existence of inertia effect and reversal effect in China ' s GEM market .

【學位授予單位】：云南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1367944