發(fā)布時間：2017-12-30 11:05

  本文關鍵詞：宏觀調控對房地產企業(yè)資本結構和經(jīng)營績效的影響：假設與驗證　出處：《山東大學》2015年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：本文在梳理中國宏觀調控的歷史的基礎上,將中國的房地產宏觀調控政策劃分為稅收調控政策、金融調控政策和行政限制政策等類別,并對于這些政策的影響進行了深入的剖析,且在此基礎上提出相關的理論假說。本文通過使用2000-2013年102家房地產上市企業(yè)(舊證監(jiān)會分類)的數(shù)據(jù)驗證了本文提出的四大理論假說,并得到了以下的一些結論：第一,房地產稅收政策抑制了房地產投機,進而降低了房地產企業(yè)貿易應付款的占比；房地產宏觀調控的信貸政策的加強則降低了房地產企業(yè)長期借款的占比,而提高了短期借款和有息負債的占比,這表明信貸政策的收緊,會迫使房地產企業(yè)用短期借款來代替長期借款,用有息負債來代替貿易占款。2010年后實施的限購和限貸政策則增加了房地產企業(yè)面臨的不確定性而顯著抑制了房地產短期借款和有息負債的增加。這一估計結果表明,房地產宏觀調控的信貸政策不僅無助于降低房地產企業(yè)所面臨的財務風險,反而會促使房地產企業(yè)更多的依賴于短期借款和有息負債。相對而言,針對于房地產需求端的限購限貸政策和稅收政策卻有效的降低房地產企業(yè)的有息負債和短期負債占比,客觀上降低了房地產部門面臨的財務風險,據(jù)此本文認為,房地產宏觀調控應該更多的從需求端出發(fā),而不是從供給端出發(fā),才能更有效的達到其政策目的。第二,限購和限貸政策對于民營企業(yè)的沖擊更大,使其短期借款和有息負債下降的更多。國有房地產企業(yè)對于宏觀調控政策并不敏感,這使得中國的房地產宏觀調控政策的效果大打折扣,因此在進行房地產宏觀調控的同時,應該重點針對國有企業(yè)進行調控,這樣才能收到較好的調控效果。第三,本文的研究表明,房地產企業(yè)的短期借款和有息負債率的提高會顯著提高房地產企業(yè)的經(jīng)營績效。短期借款和有息負債的提高會降低房地產企業(yè)所能控制的自由現(xiàn)金流,進而促使房地產企業(yè)增強經(jīng)營效率,提高其經(jīng)營績效。這一實證結果符合了詹森(1986)提出的自由現(xiàn)金流假說。第四,房地產企業(yè)的產權性質對于其經(jīng)營績效有著顯著的影響,國有股股權占比越高,房地產企業(yè)的經(jīng)營績效就越好,而第一大股東股權占比的影響則并不顯著。導致這一現(xiàn)象的成因在于針對民營企業(yè)的信貸成本歧視依然在房地產部門存在,這使得國有房地產企業(yè)能夠享有更低的信貸成本,故而提高了其經(jīng)營績效。
[Abstract]:......
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F299.233.42

【參考文獻】

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3 王正位;趙冬青;朱武祥;;資本市場磨擦與資本結構調整——來自中國上市公司的證據(jù)[J];金融研究;2007年06期

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本文編號：1354633