發(fā)布時(shí)間：2017-12-30 11:05

  本文關(guān)鍵詞：宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響：假設(shè)與驗(yàn)證　出處：《山東大學(xué)》2015年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：本文在梳理中國(guó)宏觀調(diào)控的歷史的基礎(chǔ)上,將中國(guó)的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策劃分為稅收調(diào)控政策、金融調(diào)控政策和行政限制政策等類別,并對(duì)于這些政策的影響進(jìn)行了深入的剖析,且在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的理論假說(shuō)。本文通過(guò)使用2000-2013年102家房地產(chǎn)上市企業(yè)(舊證監(jiān)會(huì)分類)的數(shù)據(jù)驗(yàn)證了本文提出的四大理論假說(shuō),并得到了以下的一些結(jié)論：第一,房地產(chǎn)稅收政策抑制了房地產(chǎn)投機(jī),進(jìn)而降低了房地產(chǎn)企業(yè)貿(mào)易應(yīng)付款的占比；房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的信貸政策的加強(qiáng)則降低了房地產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)期借款的占比,而提高了短期借款和有息負(fù)債的占比,這表明信貸政策的收緊,會(huì)迫使房地產(chǎn)企業(yè)用短期借款來(lái)代替長(zhǎng)期借款,用有息負(fù)債來(lái)代替貿(mào)易占款。2010年后實(shí)施的限購(gòu)和限貸政策則增加了房地產(chǎn)企業(yè)面臨的不確定性而顯著抑制了房地產(chǎn)短期借款和有息負(fù)債的增加。這一估計(jì)結(jié)果表明,房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的信貸政策不僅無(wú)助于降低房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),反而會(huì)促使房地產(chǎn)企業(yè)更多的依賴于短期借款和有息負(fù)債。相對(duì)而言,針對(duì)于房地產(chǎn)需求端的限購(gòu)限貸政策和稅收政策卻有效的降低房地產(chǎn)企業(yè)的有息負(fù)債和短期負(fù)債占比,客觀上降低了房地產(chǎn)部門面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),據(jù)此本文認(rèn)為,房地產(chǎn)宏觀調(diào)控應(yīng)該更多的從需求端出發(fā),而不是從供給端出發(fā),才能更有效的達(dá)到其政策目的。第二,限購(gòu)和限貸政策對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的沖擊更大,使其短期借款和有息負(fù)債下降的更多。國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)于宏觀調(diào)控政策并不敏感,這使得中國(guó)的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的效果大打折扣,因此在進(jìn)行房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的同時(shí),應(yīng)該重點(diǎn)針對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行調(diào)控,這樣才能收到較好的調(diào)控效果。第三,本文的研究表明,房地產(chǎn)企業(yè)的短期借款和有息負(fù)債率的提高會(huì)顯著提高房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。短期借款和有息負(fù)債的提高會(huì)降低房地產(chǎn)企業(yè)所能控制的自由現(xiàn)金流,進(jìn)而促使房地產(chǎn)企業(yè)增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)效率,提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效。這一實(shí)證結(jié)果符合了詹森(1986)提出的自由現(xiàn)金流假說(shuō)。第四,房地產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)于其經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著顯著的影響,國(guó)有股股權(quán)占比越高,房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效就越好,而第一大股東股權(quán)占比的影響則并不顯著。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的成因在于針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸成本歧視依然在房地產(chǎn)部門存在,這使得國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)能夠享有更低的信貸成本,故而提高了其經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F299.233.42

【參考文獻(xiàn)】

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