本文關(guān)鍵詞：有限注意、行業(yè)信息擴(kuò)散與股票收益

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【摘要】：本文利用上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的分行業(yè)信息,將證券市場(chǎng)信息傳遞的"摩擦"進(jìn)行量化,從而考察投資者有限注意對(duì)行業(yè)信息擴(kuò)散及未來(lái)股票收益的影響。研究發(fā)現(xiàn),相比單一公司,集團(tuán)公司股價(jià)對(duì)行業(yè)信息的反應(yīng)更慢�；谶@一現(xiàn)象構(gòu)建的對(duì)沖策略每月可獲得約1.4%的收益。接著本文證明了這一收益的預(yù)測(cè)性與個(gè)股、行業(yè)層面的動(dòng)量效應(yīng)以及投資者的過(guò)度反應(yīng)無(wú)關(guān),而是源自投資者有限的關(guān)注度和有限的信息處理能力。這一預(yù)測(cè)性在歷史收益較低、換手率較低、被較少專業(yè)投資者持有、估值復(fù)雜度較高的股票上更顯著。
【作者單位】： 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院;北京大學(xué)光華管理學(xué)院;匯豐銀行(香港)投資銀行部;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71172026) 教育部人文社科規(guī)劃基金項(xiàng)目(14YJA630097) 教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃”(NCET-11-0623) 北京市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基地重點(diǎn)項(xiàng)目(13JDJGA022) 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金(14QD05)對(duì)本文的資助
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言經(jīng)典的資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為,在一個(gè)高度有效的證券市場(chǎng)中,信息能夠被快速地消化和吸收,并準(zhǔn)確反映于證券價(jià)格。然而近期行為金融的研究表明,證券市場(chǎng)中存在大量的“摩擦”,市場(chǎng)參與者的偏好、行為特征與經(jīng)典假設(shè)存在系統(tǒng)性偏差。這對(duì)短期甚至長(zhǎng)期的資產(chǎn)價(jià)格起著不可忽視

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本文編號(hào)：1281743