本文關(guān)鍵詞：委托單市場(chǎng)買賣價(jià)差關(guān)鍵問題的研究

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【摘要】：委托單市場(chǎng)買賣價(jià)差的關(guān)鍵問題包括:買賣價(jià)差的決定因素與形成過程、各決定因素的作用強(qiáng)弱以及買賣價(jià)差構(gòu)成成分對(duì)市場(chǎng)效率與社會(huì)福利的影響。上述三個(gè)問題是市場(chǎng)微觀機(jī)制的重要研究?jī)?nèi)容。本文建立了委托單市場(chǎng)交易的動(dòng)態(tài)博弈模型,通過投資者的最優(yōu)策略討論了買賣價(jià)差的形成過程,證明了買賣價(jià)差與資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性、投資者認(rèn)知差異化程度以及投資成本正相關(guān)、與交易活躍度以及信息不對(duì)稱性負(fù)相關(guān)。買賣價(jià)差的決定因素中,資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性、投資者認(rèn)知差異化程度、投資成本與交易活躍度、信息不對(duì)稱性分別衡量了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)非理性投資程度、市場(chǎng)摩擦以及市場(chǎng)信息透明度。買賣價(jià)差可據(jù)此分解為資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)成分、非理性投資成分、市場(chǎng)摩擦成分以及信息透明度成分四部分。基于博弈分析,本文采用上證180指數(shù)成分股的歷史交易數(shù)據(jù)對(duì)委托單市場(chǎng)買賣價(jià)差進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明,投資成本、交易活躍度與投資者認(rèn)知差異化對(duì)買賣價(jià)差影響較大,資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性與信息透明度對(duì)買賣價(jià)差影響較小。買賣價(jià)差的非理性投資成分、市場(chǎng)摩擦成分與信息透明度成分反映了市場(chǎng)的特性。本文中分別建立投資者差異化模型、成本模型與信息不對(duì)稱模型討論了三者對(duì)市場(chǎng)效率與社會(huì)福利的影響。研究結(jié)果表明,買賣價(jià)差中的非理性投資成分與市場(chǎng)摩擦成分損害了市場(chǎng)效率與社會(huì)福利,應(yīng)當(dāng)通過完善市場(chǎng)機(jī)制予以消除;買賣價(jià)差中的信息透明度成分能夠提高市場(chǎng)效率、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,應(yīng)當(dāng)予以鼓勵(lì)。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51

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