本文關(guān)鍵詞：基于VaR與遺傳算法的投資組合策略研究

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【摘要】：馬柯維茨提出的證券投資組合理論標(biāo)志著現(xiàn)代投資理論的誕生,首次從資產(chǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)角度對(duì)投資組合進(jìn)行評(píng)價(jià),反映了人們對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)的足夠重視,而不是僅僅追求高收益。事實(shí)上,上世紀(jì)七十年代以來(lái),布雷頓森林體系倒塌,各主要發(fā)達(dá)國(guó)家為了快速發(fā)展而逐漸放松金融管制,使得市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量衍生品,進(jìn)不步加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。迫切需要更為完善的投資組合理論指導(dǎo)投資者,從多種角度認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng),準(zhǔn)確估計(jì)投資活動(dòng)的收益與風(fēng)險(xiǎn),而這都需要傳統(tǒng)的金融理論及新的計(jì)量方法支撐。因此,投資組合理論也得到不斷完善。 VaR作為量化某資產(chǎn)組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度的一個(gè)貨幣數(shù)量,是特定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)組合價(jià)值變動(dòng)概率分布的一個(gè)較低分位數(shù)的預(yù)測(cè)值,因而VaR是下行金融風(fēng)險(xiǎn)(損失)的一個(gè)貨幣度量。我們可以通過(guò)計(jì)算銀行持有的全部金融工具組合的VaR得出銀行所有頭寸的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)單一度量。此外巴塞爾委員會(huì)允許符合條件的金融機(jī)構(gòu)可以使用VaR方法估計(jì)自身資本充足率,有利于促進(jìn)VaR計(jì)量建立國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。另一方面,金融機(jī)構(gòu)充分認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性,需要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況配置相應(yīng)的資金從而保證其經(jīng)營(yíng)安全。于是引入VaR進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提上金融機(jī)構(gòu)議程,加強(qiáng)對(duì)VaR的理論研究對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)意義重大。本文首先介紹了傳統(tǒng)的三種VaR的計(jì)算方法,包括德?tīng)査?正態(tài)法、歷史模擬法和蒙特卡洛模擬法。并進(jìn)行了回測(cè)檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)三種方法都不能通過(guò)回測(cè)檢驗(yàn),因此需要對(duì)VaR計(jì)算方法進(jìn)行修正。 在經(jīng)典的CAMP中,β系數(shù)是假設(shè)不變的。然而大量文獻(xiàn)證明股票的β系統(tǒng)具有時(shí)變性,無(wú)論是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等宏觀因素,還是企業(yè)自身會(huì)計(jì)變量等因素都對(duì)β系數(shù)產(chǎn)生影響。因此在對(duì)β系數(shù)的研究中,時(shí)變性是必須加以考慮到重要因素,本文對(duì)經(jīng)典的CAPM模型建立狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型,用卡爾曼濾波估計(jì)β系數(shù),計(jì)算基于時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)的VaR,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更準(zhǔn)確地度量。并將其引入投資組合中,構(gòu)建動(dòng)態(tài)投資組合,對(duì)各類投資人的投資實(shí)踐進(jìn)行指導(dǎo)。因此,本研究的實(shí)用價(jià)值也很明顯。 Markowitz投資組合理論強(qiáng)調(diào)多種證券的組合,通過(guò)多種證券的相關(guān)性降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn),分別用收益率的期望描述未來(lái)收益,用標(biāo)準(zhǔn)差描述未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)水平。而標(biāo)準(zhǔn)差可以反映組合可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),卻不能描述風(fēng)險(xiǎn)的可能性,VaR則指明在一定置信水平下的預(yù)期損失且對(duì)于置信水平的設(shè)置可以反映投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好情況,更便于投資者進(jìn)行投資選擇。因此基于VaR的估計(jì)可以作為對(duì)經(jīng)典的Markowitz理論的一種補(bǔ)充。通過(guò)在Markowitz組合理論中加入VaR的約束條件可以更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)赜?jì)算組合權(quán)重。因此本文基于VaR和多目標(biāo)遺傳算法對(duì)投資組合策略進(jìn)行研究,具有重大的理論意義。
【關(guān)鍵詞】：VaR 卡爾曼濾波 遺傳算法
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F830.59;TP18
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 引言8-17
• 1.1 研究背景和實(shí)際意義8-12
• 1.1.1 本文的研究背景8-10
• 1.1.2 研究的實(shí)踐意義10-12
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀12-14
• 1.2.1 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀12-13
• 1.2.2 國(guó)外研究現(xiàn)狀13-14
• 1.3 研究?jī)?nèi)容及主要方法14-17
• 1.3.1 研究的主要內(nèi)容14-15
• 1.3.2 研究方法的創(chuàng)新與不足點(diǎn)15-17
• 2 基于VAR與遺傳算法的投資組合理論17-33
• 2.1 VAR理論介紹17-25
• 2.1.1 VaR計(jì)算方法17-20
• 2.1.2 回測(cè)檢驗(yàn)20-23
• 2.1.3 三種方法的對(duì)比及其優(yōu)缺點(diǎn)23-25
• 2.2 基于B時(shí)變性估計(jì)VAR25-29
• 2.2.1 β系數(shù)的時(shí)變性介紹25
• 2.2.2 建立狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型25-27
• 2.2.3 卡爾曼濾波算法27-28
• 2.2.4 根據(jù)β系數(shù)計(jì)算投資組合VaR28-29
• 2.3 MARKOWITZ組合理論介紹29-33
• 2.3.1 遺傳算法介紹29-33
• 3 實(shí)證分析33-41
• 3.1 VAR的計(jì)算與回測(cè)檢驗(yàn)實(shí)證分析33-37
• 3.2 運(yùn)用卡爾曼濾波估計(jì)時(shí)變B系數(shù)37-38
• 3.3 引入VAR約束建立投資組合38-41
• 4 結(jié)論及評(píng)價(jià)41-42
• 參考文獻(xiàn)42-46
• 后記46-47

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1004719