本文選題：雙層股權(quán)結(jié)構(gòu) + 創(chuàng)新��； 參考：《經(jīng)濟研究》2017年01期

【摘要】：雙層股權(quán)制度在現(xiàn)代新興高科技企業(yè)中的使用率持續(xù)上升。對這種新興公司治理機制的研究,以往主要集中在它引發(fā)的委托代理問題上,而關(guān)于它對創(chuàng)新的影響的研究尚是一個缺口。本文通過引入短期業(yè)績敏感性拓展了Chemmanur-Jiao模型,對此問題做出了理論分析,并以Bv D-Osiris全球上市公司數(shù)據(jù)庫中2004—2013全球互聯(lián)網(wǎng)上市公司為樣本對模型分析的結(jié)果進行了實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn),在全球意義上,雙股制對企業(yè)創(chuàng)新有顯著的促進作用,這一作用在使用傾向得分匹配法及Heckman兩階段模型對樣本選擇問題進行處理后更為顯著且影響更大。同時,雙股制的創(chuàng)新促進作用還取決于外部投資者的短期業(yè)績敏感性,這在新興國家與發(fā)達國家有顯著差異。在外部制衡機制不完善的新興國家中,采用雙股制而且創(chuàng)始人任CEO或董事長反而會減少創(chuàng)新投入。進一步的實驗設(shè)計的證據(jù)表明,中國目前采用雙層股權(quán)制度的條件還不成熟。
[Abstract]:The study on this new corporate governance mechanism is mainly focused on the principal-agent problem, and the research on its impact on innovation is still a gap. This paper extends the Chemmanur-Jiao model through the introduction of short-term performance sensitivity. Based on the theoretical analysis of this problem, the results of the model analysis are tested by the sample of 2004 to 2013 global Internet listed companies in the Bv D-Osiris global listed company database. The study finds that the double share system has a significant role in promoting enterprise innovation in the global sense. This role is matched by the use tendency score. The method and the Heckman two stage model are more significant and more influential after processing the sample selection problem. At the same time, the innovation promotion effect of the double share system is also dependent on the short-term performance sensitivity of the external investors, which has significant differences in the emerging and developed countries. In the emerging countries with imperfect external balance mechanism, the dual share system is adopted. In addition, the founder of CEO or chairman will reduce innovation investment. Further experimental design evidence suggests that the conditions for China's current double ownership system are not yet mature.

【作者單位】： 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院中國財政金融政策研究中心;
【基金】：國家自然科學(xué)基金(項目編號:71673281)的資助
【分類號】：F271;F273.1;F49

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本文編號：1778147