本文關鍵詞：上市公司對子公司多元化股權投資與資本成本，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：公司多元化對資本成本產(chǎn)生什么影響?現(xiàn)有研究主要從合并報表層面探討上市公司整體的多元化經(jīng)營與資本成本的關系,而沒有考慮到上市公司對子公司股權投資形成的母子公司多主體差異特征。近年來,我國上市公司對子公司的股權投資比例不斷升高,并在子公司層面投資于多個行業(yè)和多個地域。多元化下降到子公司層面后,上市公司資本成本的變化與公司多元化經(jīng)營導致的資本成本的變化是否存在差異,還有待于進一步檢驗。本文研究的核心問題為：上市公司對子公司多元化股權投資如何影響資本成本?本文以子公司資產(chǎn)體量為基礎,以上市公司控制的子公司資產(chǎn)體量、子公司多元化及其交互作用為切入點,研究上市公司與子公司內部結構特征對資本成本的影響。一方面,子公司多元化能夠減少現(xiàn)金流和收益的波動性,減少單一主體的風險；另一方面,母子公司之間的代理沖突和母公司對子公司的監(jiān)督治理成本的加大,使得上市公司整體的資本成本上升。本文從代理理論、內部資本市場理論和風險分散理論以及制度環(huán)境方面,提供我國上市公司對子公司多元化股權投資與債務資本成本和權益資本成本關系的解釋機理。本文利用A股上市公司(剔除金融行業(yè))2008-2013年的子公司資產(chǎn)體量、子公司多元化、債務資本成本和權益資本成本數(shù)據(jù)進行實證檢驗。本文的研究結論：(1)上市公司控制的子公司資產(chǎn)體量越大,整個集團的債務資本成本和權益資本成本越高；(2)子公司資產(chǎn)體量大的上市公司中,隨著子公司行業(yè)多元化程度上升,集團整體的債務資本成本降低；(3)子公司資產(chǎn)體量大的上市公司中,隨著子公司行業(yè)多元化程度上升,集團整體的權益資本成本增加；(4)子公司資產(chǎn)體量大的上市公司中,隨著子公司地域多元化程度上升,集團整體的債務資本成本下降,而集團整體的權益資本成本增大。本文的創(chuàng)新點主要有以下三點：(1)區(qū)別于以往從合并報表層面研究多元化經(jīng)營與資本成本的關系,本文基于母子公司結構分布差異視角研究子公司層面的多元化與資本成本的關系；(2)從債務資本成本和權益資本成本兩個維度綜合研究子公司資產(chǎn)體量、子公司多元化與資本成本的關系,發(fā)現(xiàn)子公司資產(chǎn)體量和子公司多元化對債務資本成本和權益資本成本的影響存在差異,為我國資本市場上不同投資者相關的投資策略及財務政策制定提供一些經(jīng)驗證據(jù)；(3)從上市公司與子公司內部結構差異的視角檢驗多元化股權投資對資本成本的影響,豐富和發(fā)展了資本成本影響因素的相關研究文獻。本文的主要貢獻在于：(1)為子公司行業(yè)多元化和子公司地域多元化與資本成本的關系提供了較明確的經(jīng)驗證據(jù)；(2)實證分析結果對子公司行業(yè)多元化和子公司地域多元化的上市公司風險管控和資本政策制定具有重要的現(xiàn)實意義。本文的研究對實務有一定的啟示意義。
【關鍵詞】：子公司資產(chǎn)體量 子公司多元化 債務資本成本 權益資本成本
【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F275;F832.51
【目錄】：

• 致謝5-6
• 中文摘要6-8
• ABSTRACT8-12
• 1 引言12-16
• 1.1 研究背景與研究問題12-13
• 1.2 研究現(xiàn)狀與存在不足13-14
• 1.3 本文思路與主要創(chuàng)新點14-15
• 1.4 本文寫作的結構安排15-16
• 2 相關研究的文獻述評16-24
• 2.1 多元化股權投資的概念界定16-17
• 2.2 資本成本的影響因素17-20
• 2.3 公司多元化與債務資本成本的關系研究20-22
• 2.4 公司多元化與權益資本成本的關系研究22-23
• 2.5 概括性評價23-24
• 3 理論分析與研究假說24-30
• 3.1 理論基礎與制度環(huán)境24-26
• 3.2 子公司資產(chǎn)體量與資本成本26-27
• 3.3 子公司多元化、子公司體量與債務資本成本27-28
• 3.4 子公司多元化、子公司體量與權益資本成本28-30
• 4 實證研究設計與效度30-43
• 4.1 實證模型與關系結構30-33
• 4.2 代理變量與定義說明33-39
• 4.3 樣本篩選與描述統(tǒng)計39-41
• 4.4 計量效度考查與說明41-43
• 5 實證分析與結果43-59
• 5.1 子公司資產(chǎn)體量對資本成本的影響分析43-46
• 5.2 子公司行業(yè)多元化、子公司體量對債務資本成本的影響分析46-48
• 5.3 子公司行業(yè)多元化、子公司體量對權益資本成本的影響分析48-51
• 5.4 擴展檢驗：子公司地域多元化、子公司體量與資本成本51-54
• 5.5 穩(wěn)健性檢驗54-58
• 5.6 實證結果總結58-59
• 6 研究結論與政策含義59-62
• 6.1 本文主要結論與創(chuàng)新點59-60
• 6.2 本文研究貢獻與政策含義60-61
• 6.3 進一步研究方向61-62
• 參考文獻62-67
• 附錄-GLS模型的MATLAB計算代碼67-69
• 作者簡歷69-71
• 學位論文數(shù)據(jù)集71

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本文編號：496204