近年來我國(guó)金融市場(chǎng)上信用問題愈加嚴(yán)峻,信用評(píng)級(jí)對(duì)于違約預(yù)警的準(zhǔn)確性、及時(shí)性受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。國(guó)際上穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已建立了較為成熟的信用評(píng)級(jí)體系,而我國(guó)的信用評(píng)級(jí)業(yè)僅僅是剛剛起步。在此背景下,本文將國(guó)際上權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)(穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)、MSCI、德勤等)的信用評(píng)級(jí)思路方法進(jìn)行綜述并加以對(duì)比,涵蓋了傳統(tǒng)信用評(píng)級(jí)、市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)和大數(shù)據(jù)評(píng)級(jí)三個(gè)評(píng)級(jí)類型,從評(píng)級(jí)框架、評(píng)級(jí)要素、評(píng)級(jí)方法、難點(diǎn)等多維度進(jìn)行論述,最后將三種類型的信用評(píng)級(jí)進(jìn)行對(duì)比分析,并提出了信用評(píng)級(jí)研究展望。

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圖1 標(biāo)普的信用評(píng)級(jí)框架

標(biāo)普的評(píng)級(jí)框架總體分為基礎(chǔ)評(píng)級(jí)和評(píng)級(jí)調(diào)整兩部分�；A(chǔ)評(píng)級(jí)起到錨的作用，主要包含企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。在基礎(chǔ)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上考慮多個(gè)調(diào)整因素進(jìn)行評(píng)級(jí)調(diào)整，確定最終的信用等級(jí)[2]，如圖1所示。1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，包括國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)地位三個(gè)方面。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)因素包括....

圖2 德勤智慧債券的評(píng)級(jí)框架

其中，預(yù)警雷達(dá)包括三部分，財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警、負(fù)面事件預(yù)警、市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)警。財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警：相較于傳統(tǒng)的信用評(píng)級(jí)，財(cái)務(wù)預(yù)警更偏好指標(biāo)的動(dòng)態(tài)性，比如能夠敏感捕捉企業(yè)短期信用惡化的財(cái)務(wù)指標(biāo)，或同類企業(yè)的對(duì)標(biāo)比較。此外，預(yù)警指標(biāo)數(shù)量也更多。德勤通過對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)區(qū)分能力及經(jīng)濟(jì)含義進(jìn)行分析，....

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