本文關(guān)鍵詞：公司治理、股權(quán)激勵與現(xiàn)金股利政策，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：委托代理問題是現(xiàn)代企業(yè)治理的核心問題。股權(quán)激勵是解決該問題的重要手段之一,歐美成熟資本市場中上市公司通過實施股權(quán)激勵將所有者與管理層目標統(tǒng)一取得了很好效果。隨著我國資本市場的發(fā)展和成熟,在政府監(jiān)管層鼓勵下和上市公司內(nèi)部治理需求推動下,上市公司實施股權(quán)激勵的數(shù)量逐年增加,為我國資本市場的發(fā)展與完善提供了強有力的支撐。但深入研究近年來我國上市公司股權(quán)激勵案例發(fā)現(xiàn),不論是在股權(quán)激勵的出臺動機、股權(quán)激勵的設(shè)計、甚至是實施過程均存在一些問題,也出現(xiàn)了許多名為股權(quán)激勵實為向管理層利益輸送的案例,上述問題已經(jīng)引起學術(shù)界關(guān)注。學者們通過對這些上市公司進行研究發(fā)現(xiàn),一些股權(quán)激勵計劃在實施后并沒有使所有者與管理者的利益達成一致,反而加劇了代理問題,最終淪為了管理者為自身謀取利益的工具。也就是說,公司實施股權(quán)激勵計劃會影響公司的財務決策。而現(xiàn)金股利政策作為三大財務決策之一——利潤分配決策的一部分,也會受到股權(quán)激勵計劃的影響。股利代理成本從理論的角度詳細地解釋了成熟市場公司向員工發(fā)放現(xiàn)金股利的真實原因。筆者以公司治理為切入點來思考這些問題,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利的影響不言而喻。現(xiàn)金股利可以很好地從代理的角度處理小股東和大股東之間發(fā)生的問題,也可以很好地處理管理階層跟公司股東之間的矛盾,對公司的治理發(fā)揮著極其重要的作用。雖然上市公司的股東大會、董事會擁有股利分配的權(quán)力,但事實上,管理層在一定程度上也會對股利分配產(chǎn)生影響。特別是在我國兩職兼任,即董事會成員兼管理人員的情況普遍存在。這導致上市公司股權(quán)激勵的激勵對象同時又是股權(quán)激勵方案的制定者。在這樣的背景下,股權(quán)激勵的直接受益人,即管理層是否會為了獲得最大的股權(quán)收益而制定相應的現(xiàn)金股利政策?實施股權(quán)激勵是每個上市公司個體的行為,不同的上市公司的不同特征也會對股權(quán)激勵、現(xiàn)金股利政策產(chǎn)生不同的影響。從公司治理的角度(本文主要指管理層權(quán)力的大小)來看,在實施股權(quán)激勵計劃的公司中,管理層權(quán)力是否會進一步影響現(xiàn)金股利政策?本文的研究過程主要包括:首先,筆者對相關(guān)文獻進行了梳理。第一,厘清了公司治理、股權(quán)激勵、現(xiàn)金股利政策的概念;第二,關(guān)于股權(quán)激勵,筆者整理了管理層激勵的理論基礎(chǔ)、分析了激勵的必要性,并總結(jié)了現(xiàn)有股權(quán)激勵對于股利政策影響的文獻;第三,關(guān)于現(xiàn)金股利政策,筆者以代理理論為切入點全面的整理了相關(guān)文獻;第四、關(guān)于公司治理,筆者以管理層權(quán)力為切入點,梳理相關(guān)文獻,明確了管理層權(quán)力對于公司治理的重要影響。其次,筆者進行了假設(shè)推導和實證分析。本文以2011-2013年上市公司數(shù)據(jù)為樣本,結(jié)合委托代理理論、企業(yè)理論、信息不對稱、管理層權(quán)理論等理論,采用定量研究和定性研究相結(jié)合的方法進行相關(guān)研究。同時,本文還從治理公司的角度,全面研究和分析了公司在實施股權(quán)激勵方案時對自身確立的現(xiàn)金股利政策會產(chǎn)生相對應的影響,剖析了在股權(quán)激勵的背景下,公司實施的股利分配政策的真正動機。最后,筆者對全文進行了總結(jié)。第一、整理并概括了本文的研究結(jié)論;第二、根據(jù)研究結(jié)論,有針對性的提出了建議,希望以此為企業(yè)、監(jiān)管部門后續(xù)實施股權(quán)激勵計劃、完善股權(quán)激勵制度提供積極參考;第三、指明了文本研究的不足之處,為筆者后續(xù)研究明確了方向。本文的研究結(jié)論是:第一,本文考察了股權(quán)激勵制度實施了以后會對公司的財務行為產(chǎn)生特定的影響,即經(jīng)過研究筆者發(fā)現(xiàn),股權(quán)激勵是影響我國現(xiàn)有公司上市后,確立股利政策的重要影響因素之一。第二,管理層權(quán)力的大小是影響公司支付現(xiàn)金股利的重要因素。在實施股權(quán)激勵的上市公司中,相比于管理層權(quán)力被嚴格約束的上市公司,管理層權(quán)力未被約束的上市公司更傾向支付現(xiàn)金股利。
【關(guān)鍵詞】：股權(quán)激勵 現(xiàn)金股利政策 公司治理 管理層權(quán)力
【學位授予單位】：浙江財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F275;F271
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-12
• 第一章 緒論12-20
• 第一節(jié) 研究背景和意義12-15
• 一、研究背景12-13
• 二、研究意義13-15
• 第二節(jié) 本文的研究約定15-17
• 第三節(jié) 研究內(nèi)容與論文框架17-19
• 一、研究內(nèi)容17-18
• 二、內(nèi)容框架18-19
• 第四節(jié) 本文可能的貢獻19-20
• 第二章 文獻回顧20-37
• 第一節(jié) 股權(quán)激勵與現(xiàn)金股利政策20-29
• 一、理論基礎(chǔ)20-26
• 二、股權(quán)激勵與股利分配26-29
• 第二節(jié) 公司治理與現(xiàn)金股利政策29-34
• 一、理論基礎(chǔ)29-30
• 二、公司治理與現(xiàn)金股利政策30-34
• 第三節(jié) 文獻評述34-37
• 一、關(guān)于股權(quán)激勵于股利分配34-36
• 二、關(guān)于公司治理與現(xiàn)金股利政策36-37
• 第三章 理論分析與假設(shè)提出37-42
• 第一節(jié) 股權(quán)激勵與現(xiàn)金股利政策37-40
• 第二節(jié) 股權(quán)激勵、公司治理與現(xiàn)金股利政策40-42
• 第四章 實證研究設(shè)計42-46
• 第一節(jié) 樣本的選取和數(shù)據(jù)來源42-43
• 第二節(jié) 變量的定義和模型構(gòu)建43-46
• 一、變量的定義43-45
• 二、模型的構(gòu)建45-46
• 第五章 實證檢驗及結(jié)果分析46-56
• 第一節(jié) 描述性統(tǒng)計46-49
• 第二節(jié) 相關(guān)性分析49-52
• 第三節(jié) 多元回歸分析52-55
• 第四節(jié) 穩(wěn)健性檢驗55-56
• 第六章 研究結(jié)論、建議及展望56-59
• 第一節(jié) 研究結(jié)論56-57
• 第二節(jié) 政策建議57-58
• 第三節(jié) 研究局限和展望58-59
• 參考文獻59-64
• 附錄64-65
• 致謝65-66

【相似文獻】

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本文編號：367974