近些年,并購成為上市公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈,利用資本市場資源拓展業(yè)務(wù),實現(xiàn)多元化經(jīng)營,提升上市公司盈利能力的重要手段。然而,這其中也因為并購產(chǎn)生高商譽問題在資本市場上頻頻暴雷,成為業(yè)績的“黑天鵝”,對企業(yè)的經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了一定的風險。因此,本文運用案例研究法和文獻歸納法相結(jié)合的方式,選取跨界并購的天際股份為案例研究對象,探討其在并購時形成的高商譽及其后續(xù)存在的風險。首先,通過梳理文獻和基礎(chǔ)理論知識積累前人研究經(jīng)驗和需要的理論為后續(xù)撰寫論文打好基礎(chǔ);其次,從宏觀的層面分析了我國資本市場在并購浪潮下產(chǎn)生的并購商譽及其減值的狀況。最后,從微觀的層面針對案例整理了天際股份并購新泰材料的背景及并購過程及結(jié)果,分析并購方高商譽形成的原因,商譽減值的風險等對企業(yè)產(chǎn)生的影響。通過分析發(fā)現(xiàn),標的資產(chǎn)估值過高、國家政策影響是并購產(chǎn)生高商譽的主要原因;后續(xù)的商譽減值很大程度上也是受到標的企業(yè)對行業(yè)環(huán)境變動敏感性較強、自身并購整合管理未完善、前期形成的高溢價等因素的影響。在商譽發(fā)生了減值后對企業(yè)的業(yè)績突變和股價波動產(chǎn)生了一定的風險,同時也影響到了企業(yè)后續(xù)的融資情況�；诎咐姆治鰧τ诜婪陡呱套u及商譽減值提出了一... 

【文章來源】：廣東工業(yè)大學廣東省

【文章頁數(shù)】：70 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

論文框架圖

2013年是A股的并購元年,進入2014年,經(jīng)濟下行壓力加大,企業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求迫切。一方面2014年5月“新國九條”的發(fā)布標志著政策周期進入“鼓勵寬松階段”。另一方面創(chuàng)業(yè)板推出了《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》,從而滿足了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)靈活且快速的融資要求,這兩項政策有力推動了部分上市公司的外延式增長。在此背景下,并購與再融資政策迎來了進一步放寬。2015、2016年并購更是井噴式增長,尤其是以20、30倍市盈率并購的企業(yè)比比皆是。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,A股上市公司并購交易額從2014年的14500億元攀升到2018年的25600億元,成為全球前二大并購市場。從圖中可以看出,2017、2018年交易規(guī)模處于10-50億的交易標的數(shù)量最多,其次是5-10億和1-5億規(guī)模區(qū)間。2018年處于10-50億大規(guī)模交易占比較2017年有所提升,我國整體的并購交易規(guī)模呈增長的趨勢。

根據(jù)前述關(guān)于我國A股并購情況的分析表明,此前連續(xù)多年并購噴涌,尤其是持續(xù)增長且占比較高的大規(guī)模并購而產(chǎn)生的商譽,為后續(xù)可能產(chǎn)生的風險埋下了伏筆。從圖3-2中的折線圖走勢可以看出,2014年開始逐年陡峭的上升趨勢表明了商譽每年的增長速度之快,從2014—2017年幾乎每年都保持著大于50%的增長率。與此同時,自2016年開始,A股商譽正式邁上萬億大關(guān)。前期的大規(guī)模并購,產(chǎn)生了逐年增長的巨額商譽,其中還有不少高溢價、高估值、高商譽的案例。隨著這些公司業(yè)績承諾逐漸到期,掩蓋一時的問題終將顯現(xiàn),一旦業(yè)績承諾不達標,計提的商譽減值準備可能是業(yè)績的數(shù)倍,最終甚至拖垮上市公司當期業(yè)績。正如上述圖3-2顯示的,商譽在2017年到2018年只是平緩的小幅度增長,很大程度上是因為這兩年開始計提了大額的商譽減值,光是2018年就計提了1658.61億元的商譽減值,以至于計提了減值后的商譽到年末剩余的余額,同2017年相比增長幅度不大。

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
[1]知識經(jīng)濟下商譽會計：理論研究與準則改進[D]. 馮衛(wèi)東.北京交通大學 2014

碩士論文
[1]并購溢價對商譽減值的影響研究[D]. 王月香.北京交通大學 2017



本文編號：3537779