近年來,越來越多的中國本土企業(yè)赴美上市,其中一個(gè)重要原因是當(dāng)時(shí)只有國外允許企業(yè)使用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)上市。多年以來,“同股同權(quán)”一直都是中國整個(gè)市場所默認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)原則,而雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)與中國多年以來遵從的“同股同權(quán)”的原則相悖,這一項(xiàng)原則使得這些企業(yè)只能轉(zhuǎn)向國外。合伙人制度是在雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)衍生出來的一種特殊的制度,但它本質(zhì)上與雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)是一樣的,都是讓創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)以少數(shù)的股權(quán)擁有公司的控制權(quán),因此可以說是一種特殊的雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)。合伙人制度是由A公司于14年提出并使用的一種制度,該制度的合理性以及對企業(yè)的影響都存在爭議,也正因如此才有研究價(jià)值。本文的研究基于使用合伙人制度的A公司的案例,根據(jù)目前現(xiàn)有的理論研究,采用案例分析法等多種方法探討合伙人制度對企業(yè)績效的影響。本文先對案例中的公司及其使用的合伙人制度進(jìn)行了介紹,使讀者能夠?qū)Ρ疚难芯康陌咐幸欢ǖ牧私?再主要分析了A公司實(shí)行合伙人制度的動因、合伙人制度對A公司績效影響的途徑以及對績效的影響。在績效影響的分析中通過財(cái)務(wù)績效和非財(cái)務(wù)績效兩方面的變化去證明上文提到的影響途徑。在財(cái)務(wù)績效分析中先分析其采用合伙人制度后的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化,再通過對比其前... 

【文章來源】：廣東工業(yè)大學(xué)廣東省

【文章頁數(shù)】：67 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

A公司第一階段股權(quán)分布圖

第四章A公司合伙人制度案例介紹19圖4-2A公司第二階段股權(quán)分布圖至此A公司的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)從最大股東一下變成了第二股東，公司的控制權(quán)也從此變得岌岌可危。在大股東雅虎的要求之下，雅虎取得了董事會成員四席中的一席，并且逐漸讓自己人滲入到A公司的管理層當(dāng)中。但由于創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)和大股東對于公司治理的理念也大不相同，由此也爆發(fā)出了諸多的矛盾，大股東雅虎也因此開展了一系列的措施開始與A公司的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)爭奪控制權(quán)。在2007年11月，A公司開始了第五輪融資，A公司在港交所上市，發(fā)行價(jià)為每股13.5港幣，這是A公司首次上市，最終以每股30港幣開盤價(jià)，漲幅高達(dá)122%，取得了15億美元的資金。（3）第三階段：創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)整合回收控制權(quán)（2011—2014）大股東的一系列舉措讓創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)意識到了再這樣發(fā)展下去勢必會讓公司脫離自己的控制，因此采取了一系列的手段開始反擊大股東強(qiáng)硬的態(tài)度，收回對企業(yè)控制權(quán)。首先是在2012年的6月，以每股13.5港幣的退市價(jià)在港交所退市，收回A公司分散在外的部分股權(quán)，這相當(dāng)于A公司從股民手中獲得了五年期的190億港幣的無息貸款。隨后于同年的9月，A公司與大股東達(dá)成協(xié)議，以63億美金現(xiàn)金以及價(jià)值8億美元的集團(tuán)優(yōu)先股，回購了大股東所持有的50%的A公司的股份，并且一次性支付大股東雅虎5.5億現(xiàn)金的技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)許可費(fèi)，在經(jīng)過這筆交易之后，A公司的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)重新占有最大比例的股份。A公司當(dāng)時(shí)的持股比例如圖4-3所示：

廣東工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文20圖4-3A公司第三階段股權(quán)分布圖（4）第四階段：創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)緊握公司的控制權(quán)（2014至今）但是對于A公司來說，目前仍然處于一個(gè)發(fā)展階段，需要大量的資金，可是按照國內(nèi)的“同股同權(quán)”制度，資金的注入又將導(dǎo)致公司控制權(quán)的流失，因此只能轉(zhuǎn)向美國紐約證券交易所，A公司使用的合伙人制度雖然不被中國認(rèn)可，但是受到了美國法律和市場的認(rèn)可，也因此于2014年9月19日得以在美國以每股68美元的發(fā)行價(jià)成功上市。這第六次融資轟動了世界，共募集了約220億美元的資金，一舉創(chuàng)下了美國市場上有史以來的最大規(guī)模的IPO交易的記錄。上市后，A公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，A公司的持股比例圖如圖4-4所示：圖4-4A公司第一階段股權(quán)分布圖

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)下的中小投資者利益保護(hù)——基于Facebook收購WhatsApp的案例研究[J]. 李海英,李雙海,畢曉方.  中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2017(01)
[2]獨(dú)特公司治理機(jī)制對企業(yè)創(chuàng)新的影響——來自互聯(lián)網(wǎng)公司雙層股權(quán)制的全球證據(jù)[J]. 石曉軍,王驁然.  經(jīng)濟(jì)研究. 2017(01)
[3]合伙人制度與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)控制權(quán)安排模式選擇——基于阿里巴巴的案例研究[J]. 鄭志剛,鄒宇,崔麗.  中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2016(10)
[4]科技創(chuàng)新型企業(yè)的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)研究——基于京東和阿里巴巴的案例分析[J]. 宋建波,文雯,張海晴.  管理案例研究與評論. 2016(04)
[5]上市公司雙重股權(quán)制度在資本市場的適用性探討[J]. 林蔚然.  汕頭大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社會科學(xué)版). 2016(05)
[6]股權(quán)相對分散化趨勢下雙層股權(quán)制度的適用問題[J]. 李賢森,嚴(yán)依涵.  北京郵電大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版). 2016(03)
[7]雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的制度價(jià)值闡釋與本土化路徑探討——以阿里巴巴集團(tuán)的“合伙人制度”為切入點(diǎn)[J]. 商鵬.  河北法學(xué). 2016(05)
[8]互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)海外上市雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)分析——以京東為例[J]. 劉宗錦.  財(cái)會通訊. 2015(34)
[9]雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)下的公司治理問題探析——以阿里巴巴集團(tuán)為例[J]. 李靖,王金蘭.  商業(yè)會計(jì). 2015(16)
[10]美國法上的雙層融資結(jié)構(gòu)及其借鑒[J]. 周韶龍.  金融法苑. 2015(01)

碩士論文
[1]京東集團(tuán)雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響研究[D]. 桂琳.山東工商學(xué)院 2019
[2]雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)下的公司治理效應(yīng)研究[D]. 寧尚軒.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 2019
[3]雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)下的公司績效分析[D]. 謝萌.北京交通大學(xué) 2019
[4]我國上市公司雙重股權(quán)制度研究[D]. 趙春輝.湖南師范大學(xué) 2019
[5]新興企業(yè)雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司治理模式研究[D]. 翟世瑾.北京交通大學(xué) 2019
[6]雙重股權(quán)制度對唯品會公司績效的影響研究[D]. 姜秋旭.廣州大學(xué) 2019
[7]雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)對非效率投資的影響研究[D]. 蔣冬梅.西南交通大學(xué) 2018
[8]股東異質(zhì)性、雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效[D]. 范帆.浙江工商大學(xué) 2018
[9]雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)下管理層人力資本特征對公司績效的影響[D]. 徐麗.浙江工商大學(xué) 2016
[10]上市公司雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究[D]. 張夢雅.北京外國語大學(xué) 2014



本文編號：3501405