以中國A股上市制造業(yè)企業(yè)2008—2017年財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本,運用內(nèi)生轉(zhuǎn)換模型考察企業(yè)過度金融化對研發(fā)投資的影響。研究表明:適度金融化并不會對企業(yè)研發(fā)投資產(chǎn)生擠出效應(yīng),但過度金融化卻對企業(yè)研發(fā)投資產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響,該結(jié)論在控制一系列內(nèi)生性問題后依然成立。擠出機制上看,過度金融化對研發(fā)投資的擠出效應(yīng)主要源于"現(xiàn)金流競爭"而非"產(chǎn)品市場競爭";異質(zhì)性上看,非國有企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、研發(fā)投資調(diào)整成本低的企業(yè),過度金融化對研發(fā)的擠出更明顯。通過識別金融化抑制創(chuàng)新的內(nèi)在邏輯及異質(zhì)性特征,為推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動提供了邏輯借鑒。 

【文章來源】：河海大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版). 2020,22(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【文章目錄】：
一、理論分析與研究假設(shè)
    1.文獻(xiàn)評述
    2.理論分析與研究假設(shè)
    3.微觀機制分析與研究假設(shè)
二、模型設(shè)計與樣本選擇
    1.擠出效應(yīng)的存在性檢驗
    2.擠出效應(yīng)的微觀驅(qū)動機制檢驗
    3.樣本選取和數(shù)據(jù)來源
    4.變量定義與描述性統(tǒng)計
        (1)企業(yè)過度金融化衡量(DFin)
        (2)企業(yè)研發(fā)投資指標(biāo)衡量(RD)
        (3)選擇方程中的識別變量(SA和DL)
        (4)調(diào)節(jié)變量選取(U_Cfo和Compt)
        (5)控制變量選取(Controls)
三、實證分析
    1.內(nèi)生轉(zhuǎn)換模型的估計結(jié)果與分析
    2.反事實分析:過度金融化決策的凈效應(yīng)估計
    3.對擠出效應(yīng)的微觀機制檢驗結(jié)果與分析
四、穩(wěn)健性檢驗
    1.替換過度金融化分組方式
    2.采用傾向得分匹配法
    3.更換周期
    4.對擠出機制的穩(wěn)健性檢驗
五、進(jìn)一步研究——異質(zhì)性分析
    1.產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性與調(diào)整成本異質(zhì)性
    2.行業(yè)特征與擠出效應(yīng)
六、結(jié)論與對策建議


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[7]金融資產(chǎn)配置與中國上市公司的投資波動[J]. 劉貫春,劉媛媛,張軍.  經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊). 2019(02)
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