本文關鍵詞：送轉與定向增發(fā):基于市值管理的視角

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【摘要】：送轉和定向增發(fā)是A股市場上常見的兩種公司行為。文章旨在從市值管理的視角,揭示上市企業(yè)送轉與定向增發(fā)的內在關聯及其經濟邏輯。研究發(fā)現:(1)定向增發(fā)企業(yè)送轉的比例與規(guī)模顯著高于配對的未增發(fā)企業(yè),而且兩者的差異在增發(fā)后顯著大于增發(fā)前;(2)在有外部機構投資者參與的定向增發(fā)中,企業(yè)送轉的比例與規(guī)模顯著高于其他類型的定向增發(fā);(3)企業(yè)送轉行為會顯著影響增發(fā)折價,增發(fā)后送轉企業(yè)的增發(fā)折價顯著低于增發(fā)前送轉(從未送轉)的企業(yè)。文章研究表明,送轉是A股市場上定向增發(fā)企業(yè)廣為使用的一種市值管理手段,送轉的規(guī)模與時機是企業(yè)與外部投資者理性博弈的結果。文章的研究不僅從市值管理角度為我國資本市場上頻頻出現的上市公司高送轉行為提供了經驗證據,而且對于監(jiān)管層制定與送轉和定向增發(fā)相關的政策具有重要的參考價值。
【作者單位】： 對外經濟貿易大學國際商學院;
【關鍵詞】： 送轉 定向增發(fā) 市值管理 增發(fā)折價
【基金】：國家自然科學基金項目(71502034) 對外經濟貿易大學中央高校基本科研業(yè)務費(16YQ04;CXTD7-04)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言送轉實質上只是公司調整會計科目的一種手段,并不影響公司價值。1而在A股市場上,送轉頗為流行。2000年以來,每年約有15%的上市公司宣布送轉,幾乎所有上市公司至少實施過一次送轉。更令人費解的是,送轉企業(yè)在公告日附近可以獲得5%-10%的超額收益,而且長期未發(fā)生反轉(Ik

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3 曹立z，

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