本文關(guān)鍵詞：基于收益法的海外并購企業(yè)價(jià)值評估研究

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【摘要】：我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,資本市場愈發(fā)活躍,伴隨著IPO即將重啟,股權(quán)分置改革等利好因素,國內(nèi)上市公司并購重組的金額規(guī)模和數(shù)量都達(dá)到了前所未有的高度。全球化的經(jīng)濟(jì)大背景下,我國上市公司出國并購的浪潮也不斷興起,未來對外并購也會成為一種常態(tài),對于海外標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行合理公正的評估,在轉(zhuǎn)讓交易定價(jià)中具有非常重要的地位。因此,對海外價(jià)值評估中收益法的因素進(jìn)行相關(guān)改進(jìn),使收益法可以結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)?shù)厥袌龅奶攸c(diǎn)進(jìn)行評估,能夠使以后中國企業(yè)在海外并購中對被評估標(biāo)的價(jià)值的評估更加快速、貼切實(shí)際。本文首先對我國并購及海外并購發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析,對企業(yè)價(jià)值評估的常用方法進(jìn)行介紹以及為何選擇收益法來對海外并購標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評估。接著在對收益法中的關(guān)鍵因素折現(xiàn)率進(jìn)行介紹后,提出了基于對原有三因素模型beta值進(jìn)行改進(jìn)的優(yōu)化模型。本文考慮到海外并購標(biāo)的大多是未上市且具有成長潛力的公司,其市值較難估計(jì)和量化比較,故選擇了投資規(guī)模這一因素進(jìn)行替代傳統(tǒng)的賬面市值比因素。通過美國這一海外市場從1963年到2014年的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)分析,證明改進(jìn)后的三因素模型,結(jié)合美國市場規(guī)模,增加投資規(guī)模這一要素后,對于估計(jì)折現(xiàn)率的在特定的條件下擬合優(yōu)度更高。最后,通過一起最新上市公司并購美國標(biāo)的企業(yè)的案例進(jìn)行改進(jìn)三因素模型應(yīng)用。證明在其他要素條件相同的條件下,實(shí)用改進(jìn)后的三因素模型比利用CAPM模型為基礎(chǔ)計(jì)算股權(quán)折現(xiàn)率的企業(yè)價(jià)值大約增值9%,并更接近用市場法驗(yàn)證區(qū)間的中間值。根據(jù)上述實(shí)證與案例分析,對收益法參數(shù)在海外標(biāo)的企業(yè)價(jià)值評估,提出多方量化beta值等改進(jìn)意見。
【關(guān)鍵詞】：海外并購 企業(yè)價(jià)值評估 收益法 改進(jìn)的三因素模型 投資規(guī)模
【學(xué)位授予單位】：杭州電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F271;F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-9
• 1 引言9-19
• 1.1 研究現(xiàn)實(shí)背景及意義9-13
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及發(fā)展動態(tài)13-17
• 1.2.1 并購重組的國內(nèi)外研究13-14
• 1.2.2 國內(nèi)外企業(yè)價(jià)值理論的發(fā)展14-16
• 1.2.3 國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)價(jià)值評估方法研究16-17
• 1.2.4 小結(jié)17
• 1.3 研究方法17-18
• 1.4 研究的創(chuàng)新點(diǎn)18-19
• 2 上市公司并購重組價(jià)值評估方法的選擇19-27
• 2.1 并購重組概念界定19-20
• 2.2 企業(yè)價(jià)值評估的對象20-21
• 2.3 上市并購重組的評估方法21-25
• 2.3.1 資產(chǎn)基礎(chǔ)法和市場法21-22
• 2.3.2 收益法22-25
• 2.4 上市公司并購重組現(xiàn)狀及收益法選擇25-27
• 3 收益法中影響并購重組企業(yè)（美國）評估價(jià)值因素—折現(xiàn)率27-37
• 3.1 數(shù)據(jù)選取及剔除27-28
• 3.2 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的實(shí)證檢驗(yàn)28-31
• 3.2.1 資本資產(chǎn)定價(jià)模型因素構(gòu)造28-29
• 3.2.2 資本資產(chǎn)定價(jià)模型beta值實(shí)證結(jié)果分析29-31
• 3.3 Fama-French三因素模型的實(shí)證檢驗(yàn)31-34
• 3.3.1 市場組合的超額收益率31
• 3.3.2 SMB規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)因素31-32
• 3.3.3 HML賬面市值比32
• 3.3.4 FF三因素模型beta值的實(shí)證分析32-34
• 3.4 結(jié)合投資決策因素的改進(jìn)三因素模型分析34-37
• 3.4.1 投資規(guī)模因素構(gòu)造35
• 3.4.2 改進(jìn)后三因素模型實(shí)證分析35-37
• 4 案例分析37-46
• 4.1 并購案例背景簡介37-38
• 4.2 并購案例現(xiàn)狀分析38
• 4.3 被并購企業(yè)價(jià)值評估38-46
• 4.3.1 實(shí)體現(xiàn)金流量模型下折現(xiàn)率的計(jì)算40-44
• 4.3.2 實(shí)體現(xiàn)金流量模型下的企業(yè)價(jià)值44
• 4.3.3 市場法計(jì)算結(jié)果對比分析44-46
• 5 我國上市公司海外并購重組收益法改進(jìn)建議46-49
• 5.1 多方量化beta值估計(jì)46-47
• 5.1.1 量化測算公司規(guī)模46
• 5.1.2 量化賬面市值比及投資規(guī)模46-47
• 5.1.3 考慮行業(yè)收益率影響47
• 5.2 考慮海外并購具體風(fēng)險(xiǎn)因素47
• 5.3 提高評估人員專業(yè)水平47-49
• 6 結(jié)論及展望49-50
• 致謝50-51
• 參考文獻(xiàn)51-55
• 附錄：作者在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文55-56
• 附錄：實(shí)證數(shù)據(jù)56-74

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 陸飛;對一個(gè)技術(shù)型資產(chǎn)收益法評估算式的質(zhì)疑[J];科研管理;2000年01期

2 李敏;潘向陽;;收益法評估三大參數(shù)確定的實(shí)證研究[J];上海國資;2002年06期

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7 黃喻R，

本文編號：882945