本文關(guān)鍵詞：股利分配決策對定向增發(fā)公告效應(yīng)的實證研究

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【摘要】：在市值管理日益盛行的時代,再融資已成為上市公司不斷壯大規(guī)模,升級業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重要資本運作手段與途徑。在眾多再融資途徑中,定向增發(fā)由于審批程序與要求較低,成為眾多再融資上市公司的首選。為保障投資者的利益,證監(jiān)會出臺引導(dǎo)再融資公司制定現(xiàn)金分紅的相關(guān)政策,并強制要求公開增發(fā)的上市公司公開增發(fā)前三年累計發(fā)放的現(xiàn)金分紅不少于公司可分配年均凈利潤的30%。雖然證監(jiān)會未對定向增發(fā)上市公司的現(xiàn)金分紅行為作出強制性要求,但根據(jù)初步數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)大部分定向增發(fā)的上市公司傾向于在定向增發(fā)前發(fā)放現(xiàn)金分紅�；谠摤F(xiàn)象,本文提出研究問題:定向增發(fā)上市公司是否有意利用不同股利分配決策為定向增發(fā)的公告效應(yīng)謀利,而最終使大股東獲益?目前,多數(shù)學(xué)者在研究該領(lǐng)域相關(guān)問題時側(cè)重于研究定向增發(fā)前后的現(xiàn)金股利情況,較少結(jié)合股票股利、轉(zhuǎn)增股本這兩種非現(xiàn)金股利方式進(jìn)行較為系統(tǒng)的研究。同時學(xué)者也較少從信號傳遞的角度將股利分配決策與定向增發(fā)的關(guān)系進(jìn)行展開。因而,研究不同股利分配決策對定向增發(fā)公告效應(yīng)的影響具有實踐與理論上的意義�；谠搶嵺`現(xiàn)象與理論研究情況,本文采用理論分析推導(dǎo)與實證分析檢驗法研究不同股利分配決策對定向增發(fā)公告效應(yīng)的影響效應(yīng)。本文以2010年至2014年滬深A(yù)股中完成定向增發(fā)的上市公司為樣本,實證分析分為三部分。首先,本文選擇未進(jìn)行定向增發(fā)的上市公司作為配對樣本,用Wilcoxon檢驗法探討定向增發(fā)前上市公司股利分配決策的偏好特征。其次,運用均值T檢驗法驗證定向增發(fā)公告效應(yīng)的存在性。最后,運用多元回歸模型從股利分配模式與股利分配水平兩個維度,進(jìn)一步深入研究不同股利分配決策對后期定向增發(fā)公告效應(yīng)的影響效應(yīng)。本文研究的主要結(jié)論包括:(1)定向增發(fā)的上市公司傾向于在定向增發(fā)前選擇現(xiàn)金股利與轉(zhuǎn)增資本兩種模式;在不同股利水平的變動上,定向增發(fā)上市公司在定向增發(fā)前對股利水平的變動方向的傾向相對于未進(jìn)行定向增發(fā)的配對樣本而言并未有顯著差異。(2)從股利分配模式的角度,在定向增發(fā)前發(fā)放現(xiàn)金股利對定向增發(fā)的公告效應(yīng)有顯著的負(fù)向影響,進(jìn)行轉(zhuǎn)增股本對定向增發(fā)的公告效應(yīng)有顯著正影響,而股票股利股利分配模式對定向增發(fā)的公告效應(yīng)未有顯著影響。(3)從股利分配水平的角度,在定向增發(fā)前現(xiàn)金股利與股票股利的水平變動均對定向增發(fā)公告效應(yīng)沒有顯著影響;而在定向增發(fā)前提高轉(zhuǎn)增股本的水平則對定向增發(fā)的公告效應(yīng)產(chǎn)生顯著的正向影響作用。根據(jù)本文的研究結(jié)論,本文對上市公司、投資者與監(jiān)管機構(gòu)提出以下建議:(1)上市公司應(yīng)合理制定股利分配決策,注重股利所傳遞的信號。(2)投資者應(yīng)保持理性與敏感,靈活調(diào)整投資組合策略。(3)政府監(jiān)管部門應(yīng)使定向增發(fā)的上市公司獲得現(xiàn)金分紅自由,監(jiān)管重點可轉(zhuǎn)向“高送轉(zhuǎn)”。
【關(guān)鍵詞】：股利 定向增發(fā) 公告效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-13
• 第一章 緒論13-30
• 1.1 研究背景與研究意義13-17
• 1.1.1 研究背景13-14
• 1.1.2 研究意義14-17
• 1.2 文獻(xiàn)綜述17-26
• 1.2.1 股利分配決策18-22
• 1.2.2 定向增發(fā)公告效應(yīng)22-24
• 1.2.3 股利分配決策與定向增發(fā)24-26
• 1.3 研究內(nèi)容與研究方法26-30
• 1.3.1 研究內(nèi)容26-29
• 1.3.2 研究方法29-30
• 第二章 理論分析與研究假設(shè)提出30-37
• 2.1 股利分配決策與定向增發(fā)公告效應(yīng)30-32
• 2.1.1 定向增發(fā)前的股利分配決策30-32
• 2.1.2 定向增發(fā)公告效應(yīng)的存在性32
• 2.2 股利分配模式及水平對定向增發(fā)公告效應(yīng)的影響32-36
• 2.2.1 現(xiàn)金股利假設(shè)32-34
• 2.2.2 股票股利假設(shè)34-35
• 2.2.3 轉(zhuǎn)增股本假設(shè)35-36
• 2.3 本章小結(jié)36-37
• 第三章 研究設(shè)計與描述性統(tǒng)計37-55
• 3.1 樣本與數(shù)據(jù)37-39
• 3.2 變量與模型39-46
• 3.2.1 研究變量39-44
• 3.2.2 研究模型44-46
• 3.3 描述性統(tǒng)計46-54
• 3.3.1 上市公司定向增發(fā)的特征分析46-48
• 3.3.2 上市公司股利分配決策的特征分析48-51
• 3.3.3 上市公司定向增發(fā)公告效應(yīng)分析51-54
• 3.4 本章小結(jié)54-55
• 第四章 假設(shè)檢驗與結(jié)果分析55-67
• 4.1 WILCOXON檢驗55-56
• 4.2 均值T檢驗56-58
• 4.3 方差分析58-59
• 4.4 多元回歸分析59-64
• 4.5 穩(wěn)健性檢驗64-66
• 4.6 本章小結(jié)66-67
• 結(jié)論67-71
• 主要參考文獻(xiàn)及出處71-77
• 攻讀碩士學(xué)位期間取得的研究成果77-78
• 致謝78-79
• 附件79

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號：648025