本文關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略承諾、融資約束與債務選擇——債券市場支持了誰的戰(zhàn)略發(fā)展

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【摘要】：本文旨在從戰(zhàn)略承諾視角考察債券市場的資源配置功能。研究顯示,自2007年《公司債券發(fā)行試點辦法》實施以來,債券市場在支持企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方面具有重要性。但進一步研究表明,該支持作用只存在于所受融資約束較低的企業(yè)中。即:市場化進程較高、終極控制人為國有性質(zhì)、內(nèi)部資本市場活躍的上市公司,其戰(zhàn)略承諾越高時,越可能采用債券融資方式;而承受較高融資約束的企業(yè)的債券融資方式對戰(zhàn)略承諾的敏感性則不穩(wěn)健,或者敏感系數(shù)低于前者。這說明債券市場的資源配置功能受到了融資約束的限制,而非緩解了融資約束。進一步來說,"強者恒強、弱者恒弱"是金融資源配置的內(nèi)在規(guī)律,而無論其形式在中介與市場之間如何變化。該結(jié)論深化了對金融資源配置功能的理解。依據(jù)本文的研究,未來改革既要完善金融體系,更要提升企業(yè)負債能力,否則,市場將很難依靠它的內(nèi)在機制達到均衡配置。
【作者單位】： 北京郵電大學經(jīng)濟管理學院;中國信達資產(chǎn)管理公司;中國人民大學博士后流動站;中國人民大學商學院;
【關(guān)鍵詞】： 企業(yè)戰(zhàn)略 債務選擇 公司債券 融資約束
【基金】：國家自然科學基金(71402008,71132004) 財政部全國會計領軍(后備)人才(學術(shù)類)培養(yǎng)項目(K89Q3N01A)資助
【分類號】：F832.51
【正文快照】： *曾雪云,北京郵電大學經(jīng)濟管理學院,郵政編碼:100876,電子信箱:zengxueyun@bupt.edu.cn;王裕,中國信達資產(chǎn)管理公司,中國人民大學博士后流動站;賀浩淼,中國人民大學商學院。本文得到國家自然科學基金(71402008,71132004)、財政部全國會計領軍(后備)人才(學術(shù)類)培養(yǎng)項目(K89Q3

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1 饒華春;;中國金融發(fā)展與企業(yè)融資約束的緩解——基于系統(tǒng)廣義矩估計的動態(tài)面板數(shù)據(jù)分析[J];金融研究;2009年09期

2 方軍雄;;發(fā)行上市與企業(yè)融資約束的緩解[J];上海管理科學;2009年02期

3 馬宏;;社會資本與中小企業(yè)融資約束[J];經(jīng)濟問題;2010年12期

4 周宏;吳桂珍;李繼陶;;融資約束對中國上市公司投資行為影響的實證研究[J];財經(jīng)科學;2012年05期

5 馮筱e，

本文編號：631078