發(fā)布時間：2017-08-06 16:07

  本文關(guān)鍵詞：我國上市公司定向增發(fā)折扣率影響因素研究

  更多相關(guān)文章： 定向增發(fā) 折扣率 股權(quán)結(jié)構(gòu)

【摘要】：中國股權(quán)分置改革以后,上市公司定向增發(fā)就快速闖入人們的視線。因其具有發(fā)行成本低、對擬定向增發(fā)公司的財務(wù)要求相對較低并更容易獲得證監(jiān)會批準等優(yōu)點而在中國快速發(fā)展。近年來,定向增發(fā)項目的數(shù)量和融資規(guī)模逐年攀升,它已成為中國資本市場上主要的股權(quán)再融資方式之一。學術(shù)界對定向增發(fā)的研究亦層出不窮,現(xiàn)有研究主要集中在定向增發(fā)的定價機制、定向增發(fā)對上市公司后期股價的長短期影響等。也有學者從不同參與對象的角度出發(fā)研究上市公司定向增發(fā)折價發(fā)行的動機,提出通過設(shè)定較高的折扣率,定向增發(fā)可能是大股東進行利益輸送的手段,然而學術(shù)界對此并沒有統(tǒng)一定論。這也是本文擬通過最新數(shù)據(jù)進行驗證的目標之一。另外,有學者通過把上市公司的某個單一財務(wù)指標作為解釋變量引入實證模型,亦發(fā)現(xiàn)其對定向增發(fā)折扣率存在一定影響,但是他們并沒有從多個維度的財務(wù)指標進行系統(tǒng)分析。本文選取2012年至2014年12月底滬深兩市成功實施定向增發(fā)的915家公司樣本,通過建立OLS模型來實證檢驗。試圖從公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況兩個角度系統(tǒng)分析定向增發(fā)折扣率的影響因素,在對前人的研究進行驗證的基礎(chǔ)上提出一些新的看法。本文先通過相關(guān)理論來分析定向增發(fā)過程中公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況對折扣率產(chǎn)生的影響并據(jù)此提出本文的研究假設(shè)。通過描述性統(tǒng)計以及變量相關(guān)性分析,對本文的研究假設(shè)進行簡單論證。本文通過建立三個OLS模型分別從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和財務(wù)角度檢驗提出的研究假設(shè)并通過穩(wěn)健性檢驗進一步驗證結(jié)果的可靠性并得出本文研究的最終結(jié)論。從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)研究其對折扣率的影響,本文發(fā)現(xiàn)前人所指出的大股東通過定向增發(fā)進行利益輸送這一現(xiàn)象依然存在；有大股東參與時,折扣率反而更低,并且大股東的認購比例與折扣率成反比；研究還發(fā)現(xiàn)第一、二大股東持股比例和公司的股權(quán)集中度與折扣率均成正比,這說明處于控股地位的股東在利益博弈過程中并不能總是居于主導(dǎo)地位,且在此過程中可能會出現(xiàn)不同股東間的利益協(xié)同。從財務(wù)角度研究其對折扣率的影響,本文發(fā)現(xiàn)公司質(zhì)量的好壞對定向增發(fā)的折扣率有一定的影響,即公司的質(zhì)量越好,折扣率越低,但是各個財務(wù)指標對折扣率的影響卻存在著一定的差異性。根據(jù)以上的研究結(jié)果并結(jié)合中國實際,針對上市公司定向增發(fā)過程中存在的大股東利益輸送傾向及財務(wù)狀況對折扣率的影響,提出本文的政策建議,即完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及定向增發(fā)的定價機制、強化上市公司信息披露制度等。
【關(guān)鍵詞】：定向增發(fā) 折扣率 股權(quán)結(jié)構(gòu)
【學位授予單位】：浙江工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第一章 緒論8-14
• 第一節(jié) 研究背景8-9
• 第二節(jié) 研究目的及意義9-10
• 第三節(jié) 研究方法、內(nèi)容和研究框架10-12
• 第四節(jié) 可能的創(chuàng)新與不足12-14
• 第二章 文獻綜述14-20
• 第一節(jié) 關(guān)于定向增發(fā)的文獻14-16
• 第二節(jié) 關(guān)于折扣率的文獻16-20
• 第三章 定向增發(fā)制度與理論分析20-29
• 第一節(jié) 定向增發(fā)的制度分析20-24
• 第二節(jié) 定向增發(fā)的理論分析24-29
• 第四章 中國定向增發(fā)折扣率影響因素實證研究29-44
• 第一節(jié) 研究假設(shè)29-30
• 第二節(jié) 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源30-31
• 第三節(jié) 模型的設(shè)計與相關(guān)變量的定義31-33
• 第四節(jié) 實證研究與分析33-44
• 第五章 研究結(jié)論與建議44-46
• 第一節(jié) 研究結(jié)論44-45
• 第二節(jié) 政策建議45-46
• 參考文獻46-48
• 致謝48-49

【相似文獻】

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4 曹立z，

本文編號：630497