本文關(guān)鍵詞：股票流動(dòng)性與企業(yè)創(chuàng)新

  更多相關(guān)文章： 股票流動(dòng)性 企業(yè)創(chuàng)新 股權(quán)分置改革

【摘要】：伴隨著二十一世紀(jì)以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,中國(guó)的股票市場(chǎng)也經(jīng)歷了長(zhǎng)久的改革和進(jìn)步,市場(chǎng)規(guī)模和交易規(guī)模屢創(chuàng)新高。十三五規(guī)劃中明確提出,要進(jìn)一步加大企業(yè)的直接融資比例,使股票市場(chǎng)成為助力企業(yè)融資發(fā)展的主要渠道,在這樣的背景下,中國(guó)的企業(yè)創(chuàng)新能力卻始終沒有質(zhì)的變化。本文的目的就是探究一個(gè)長(zhǎng)久以來飽受爭(zhēng)議的問題,在國(guó)家頻繁釋放股票市場(chǎng)流動(dòng)性的情況下,股票流動(dòng)性到底會(huì)增強(qiáng)還是阻礙企業(yè)的創(chuàng)新。本文利用混合最小二乘回歸和雙重差分模型,選取2000年之前789家A股上市公司,搜集了2000年到2010年間全部的日間交易數(shù)據(jù)以及公司特征數(shù)據(jù),最后以2005年中國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)施的股權(quán)分置改革實(shí)踐作為外生的沖擊變量,得到了一個(gè)顯著的股票流動(dòng)性和企業(yè)創(chuàng)新之間的負(fù)向關(guān)系。OLS回歸結(jié)果證明了股票流動(dòng)性提高和未來一年、兩年、三年創(chuàng)新產(chǎn)出間的負(fù)相關(guān)性,每單位股票流動(dòng)性的提高會(huì)帶來未來一年12.2%專利申請(qǐng)數(shù)的降低和10.3%專利非自身引用數(shù)的降低。雙重差分模型則建立了股票流動(dòng)性和企業(yè)創(chuàng)新之間的因果關(guān)系。利用2005年股權(quán)分置改革導(dǎo)致的股票流動(dòng)性外生變化數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)相比于那些流動(dòng)性增加較少的公司來說,由于股改而使得流動(dòng)性增加更多的公司,它們的創(chuàng)新產(chǎn)出會(huì)經(jīng)歷一個(gè)更大的削減。當(dāng)采用股改前后七年窗口期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)時(shí),發(fā)現(xiàn)結(jié)果仍然穩(wěn)健,即流動(dòng)性的劇烈增加帶來了更大的創(chuàng)新產(chǎn)出下滑。本文還探究了一些可能的機(jī)制,認(rèn)為有兩種機(jī)制會(huì)導(dǎo)致這樣的結(jié)果：第一點(diǎn),伴隨著更高的流動(dòng)性,有更多追逐短期利益的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)去持有這些公司的股票,這些機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)調(diào)讓公司管理者關(guān)注在短期利益上,而忽視了長(zhǎng)期的創(chuàng)新投入；第二點(diǎn),流動(dòng)性增加之后,公司的股票更容易被潛在的收購(gòu)者購(gòu)買,導(dǎo)致其被收購(gòu)的壓力更大,公司不愿意在創(chuàng)新方面支出過多。此外,頻繁的委托代理權(quán)爭(zhēng)奪、包含股權(quán)激勵(lì)的薪酬制度、大股東持股比例過高以及短視的市值管理策略也同樣可能是造成創(chuàng)新下降的其他因素。最后,結(jié)合文章結(jié)論,給出了相應(yīng)的政策建議。國(guó)家在發(fā)展資本市場(chǎng)的過程中一定要循序漸進(jìn),逐步合理釋放股票市場(chǎng)流動(dòng)性,進(jìn)一步規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)管以及行業(yè)監(jiān)管,使企業(yè)的創(chuàng)新環(huán)境得到改善,進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)乃至國(guó)家的整體創(chuàng)新素質(zhì)。
【關(guān)鍵詞】：股票流動(dòng)性 企業(yè)創(chuàng)新 股權(quán)分置改革
【學(xué)位授予單位】：東南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51;F273.1
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第一章 緒論10-15
• 1.1 研究背景及意義10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 研究方法及內(nèi)容12-14
• 1.3 重難點(diǎn)和創(chuàng)新點(diǎn)14-15
• 1.3.1 本文的重難點(diǎn)14
• 1.3.2 本文的創(chuàng)新點(diǎn)14-15
• 第二章 股票流動(dòng)性與企業(yè)創(chuàng)新研究綜述15-33
• 2.1 股票流動(dòng)性的研究綜述15-23
• 2.1.1 股票流動(dòng)性的概念15-17
• 2.1.2 股票流動(dòng)性的相關(guān)研究17-18
• 2.1.3 中國(guó)股票流動(dòng)性問題18-23
• 2.2 企業(yè)創(chuàng)新的研究綜述23-30
• 2.2.1 企業(yè)創(chuàng)新的概念24-25
• 2.2.2 企業(yè)創(chuàng)新的影響因素25-26
• 2.2.3 中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展與現(xiàn)狀26-30
• 2.3 股票流動(dòng)性與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的研究綜述30-33
• 第三章 股權(quán)分置改革與股票流動(dòng)性問題研究33-41
• 3.1 股權(quán)分置問題及改革背景33-38
• 3.1.1 股權(quán)分置問題的產(chǎn)生33-34
• 3.1.2 股權(quán)分置的表現(xiàn)34-37
• 3.1.3 股權(quán)分置改革背景37-38
• 3.2 股權(quán)分置改革方案及進(jìn)程38-39
• 3.3 股權(quán)分置改革對(duì)股票流動(dòng)性的影響39-41
• 第四章 股票流動(dòng)性與企業(yè)創(chuàng)新的實(shí)證研究41-67
• 4.1 問題提出41
• 4.2 樣本選擇及數(shù)據(jù)來源41-42
• 4.3 變量度量42-47
• 4.3.1 創(chuàng)新42-43
• 4.3.2 股票流動(dòng)性43-44
• 4.3.3 控制變量44-47
• 4.4 描述性統(tǒng)計(jì)47-49
• 4.5 回歸模型及結(jié)果分析49-63
• 4.5.1 混合最小二乘法49-54
• 4.5.2 雙重差分法54-63
• 4.6 可能的機(jī)制研究63-65
• 4.7 小結(jié)65-67
• 第五章 結(jié)論和政策建議67-71
• 5.1 結(jié)論67-68
• 5.2 政策建議68-71
• 致謝71-72
• 參考文獻(xiàn)72-77
• 作者簡(jiǎn)介77

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本文編號(hào)：603436