本文關(guān)鍵詞：企業(yè)債券違約的治理結(jié)構(gòu)重塑——現(xiàn)狀、原因與有效規(guī)制

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【摘要】：本文在分析我國企業(yè)債券違約的現(xiàn)狀特征、探究導(dǎo)致契約關(guān)系不穩(wěn)定的內(nèi)外部因素的基礎(chǔ)上,以委托—代理框架為基礎(chǔ),構(gòu)建有效規(guī)制企業(yè)債券違約的路徑與策略。本文分析表明:導(dǎo)致企業(yè)債券違約既有外部擾動,如周期性因素和長期結(jié)構(gòu)調(diào)整因素疊合而形成的市場風(fēng)險,以及市場需求飽和與結(jié)構(gòu)調(diào)整政策沖擊所形成的流動性風(fēng)險;又有內(nèi)部因素,如融資杠桿率放大與違約向周期性行業(yè)集中所形成的信用風(fēng)險。與違約因素相對應(yīng),規(guī)制路徑同樣細(xì)分為外部路徑和內(nèi)部路徑,其中外部路徑為減小宏觀經(jīng)濟波動的外生沖擊;內(nèi)部路徑是在減小經(jīng)濟波動外生擾動之后,增加企業(yè)經(jīng)營者為維持債券收益所投入努力程度的連續(xù)性和穩(wěn)定性�；谶@兩條規(guī)制路徑,實施策略包含:對債券發(fā)行、審批由窗口指導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)榭蚣苤笇?dǎo);建立穩(wěn)定市場預(yù)期的債券違約容錯機制;提升企業(yè)權(quán)益性融資比例;完善信息披露和負(fù)面清單制度;建立客觀、公正、權(quán)威的信用評級和預(yù)警制度等。
【作者單位】： 中國工商銀行博士后工作站;中國工商銀行城市金融研究所;
【關(guān)鍵詞】： 委托—代理理論 違約風(fēng)險 契約治理結(jié)構(gòu) 經(jīng)濟新常態(tài)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 從1987年國務(wù)院頒布《企業(yè)債券實施條例》算起,我國企業(yè)債券的市場進程己經(jīng)邁過了近30個年頭,存量規(guī)模也從最初的不足百億,發(fā)展到2015年26萬億的存量,尤其自2008年金融危機以來,由于股市萎靡加之四萬億經(jīng)濟刺激計劃的作用,2008年4月15日,《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工

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本文編號：537982