本文關鍵詞：資本市場效率與資產(chǎn)增長異象:源于“錯誤定價”還是“風險”，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：中國資本市場上是否存在資產(chǎn)增長異象?如果存在,其究竟是由錯誤定價還是風險變動引起?這是近年來金融經(jīng)濟學研究的熱點問題,關系到資本市場能否為金融資產(chǎn)進行正確定價。本文以1998-2013年滬深兩市A股上市公司為研究對象,深入考察了中國資本市場上的資產(chǎn)增長異象問題,并在此基礎上對"錯誤定價假說"和"風險定價假說"的解釋能力做了對比分析。研究結果顯示,中國資本市場上存在明顯的資產(chǎn)增長異象,且以總資產(chǎn)增長率為代表的資產(chǎn)增長代理指標在捕捉該異象方面具有最佳的優(yōu)勢。對兩大假說的對比研究發(fā)現(xiàn),"錯誤定價假說"中的"過度投資假說"和"市場擇時假說"對中國資產(chǎn)增長異象的成因具有較強的解釋能力,但"有限套利假說"的解釋能力則相對較弱;而"風險定價假說"則沒能得到中國資本市場數(shù)據(jù)的支持。這說明,中國資本市場上的資產(chǎn)增長異象主要是由投資者對市場信息的反應存在系統(tǒng)性偏差而不是風險變動導致的。
【作者單位】： 浙江財經(jīng)大學金融學院;
【關鍵詞】： 資本市場有效性 資產(chǎn)增長異象 錯誤定價假說 風險定價假說
【分類號】：F832.5
【正文快照】： 一、引言 在中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟下,隨著資本市場在資源配置中作用的提升,其有效性越來越受到學術界和實務界的高度重視。這是因為,一方面資本市場效率關系到一國的企業(yè)投融資、金融發(fā)展以及經(jīng)濟增長;另一方面,目前絕大部分的金融資產(chǎn)定價理論建立在有效資本市場假說(Efficient Mark

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