本文關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能和波動溢出效應(yīng)實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：我國于2010年推出了股指期貨,這在我國資本市場發(fā)展史上具有里程碑式的意義,標志著中國資本市場逐漸走向成熟。價格是金融市場中的最重要的信息要素,是反映供求關(guān)系最靈敏的金融變量；價格發(fā)現(xiàn)是股指期貨的最顯著的作用；研究這一功能可以分析判斷市場的運行效率。波動溢出是指不同市場或者金融資產(chǎn)之間波動的相互作用；研究股指期貨的波動溢出效應(yīng),可以讓我們深入認識兩個市場的運行態(tài)勢,分析不同市場之間的風(fēng)險傳導(dǎo)規(guī)律；研究股指期貨的波動溢出效應(yīng),也可以提高投資者參與市場時的風(fēng)險識別能力,促使投資者做出更加理性的投資決策,使市場主體逐漸走向?qū)I(yè)化和理性化。2015年下半年的“股災(zāi)”使許多投資者損失慘重,給投資者造成了巨大的心理創(chuàng)傷�！肮蔀�(zāi)”過后,很多投資者和媒體將這次暴跌歸咎于股指期貨,指責(zé)正是由于存在股指期貨才讓做空股市成為可能,進而導(dǎo)致了這次暴跌。誠然,股市的漲跌是一種客觀的金融現(xiàn)象,我們不能將這次暴跌歸咎于某一單方面原因；但是,波動如此劇烈卻也是極不正常的。在這種行情下,股指期貨是否發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)的作用；兩個市場之間的波動存在什么樣的關(guān)系；這兩個問題值得研究。作為研究的第一步,本文對與研究主題相關(guān)的基本理論做了詳細的闡述,理論指導(dǎo)實踐,想要進行成功的研究,必需經(jīng)歷這個階段。這篇文章詳細介紹了股指期貨的發(fā)展歷史,價格發(fā)現(xiàn)功能的定義、股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能的原因,波動溢出的相關(guān)概念、金融市場之間具有波動溢出現(xiàn)象的原因。接下來,為了研究這兩個問題,本文需要應(yīng)用計量模型進行實證研究。首先,應(yīng)該收集與實證研究的相關(guān)數(shù)據(jù),本文用到數(shù)據(jù)有滬深300指數(shù)的價格和收益率序列、滬深300股指期貨的價格和收益率序列。然后,在研究之前應(yīng)該對這些模型做簡單的介紹,了解這些模型的運用條件、使用方法。接著,對于收集到的數(shù)據(jù),本文對其進行了描述性統(tǒng)計分析,了解數(shù)據(jù)的均值、方差、分布等基本信息。了解數(shù)據(jù)的基本情況后,本文利用計量方法對股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能進行研究并分析得到的最終結(jié)果；金融資產(chǎn)的價格一般都具有趨勢性是非平穩(wěn)序列數(shù)據(jù),若直接進行計量建模,則會產(chǎn)生偽回歸的問題,所以在建模之前要對數(shù)據(jù)做單位根檢驗；描繪二者之間的關(guān)系則需要進一步進行協(xié)整關(guān)系檢驗并采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗分析二者的因果關(guān)系,最后用向量誤差修正模型分析期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系。對股指期貨波動溢出效應(yīng)的分析本文采用多元GARCH模型進行擬合,這個模型適合研究多種資產(chǎn)收益率與風(fēng)險的關(guān)系。實證研究最后,對實證結(jié)果的經(jīng)濟意義進行總結(jié)。論文最后聯(lián)系我國資本市場的具體情況為我國資本市場的發(fā)展提出可行的建議。本文通過研究發(fā)現(xiàn)：(1)收益率序列的分布不是標準正態(tài)分布,其分布具有“尖峰厚尾”的特性；收益率序列存在自相關(guān)現(xiàn)象。(2)經(jīng)過ADF檢驗證明,滬深300指數(shù)和滬深300股指期貨對數(shù)價格序列是非平穩(wěn)時間序列,存在明顯的趨勢性；指數(shù)收益率序列和期貨收益率序列圍繞均值上下波動,是平穩(wěn)的時間序列數(shù)據(jù)。采用EG兩步法檢驗對數(shù)價格數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),二者對數(shù)價格序列之間存在協(xié)整關(guān)系。經(jīng)過格蘭杰因果關(guān)系檢驗拒絕RF不是RP的格蘭杰原因這一假設(shè),初步證明期貨市場的變化是現(xiàn)貨市場發(fā)生變化的原因,股指期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)的作用。(3)因為對數(shù)價格序列之間存在協(xié)整關(guān)系,本文為了量化二者的關(guān)系,構(gòu)建了VECM模型,模型估計結(jié)果顯示：現(xiàn)貨市場和期貨市場上存在均值回歸的現(xiàn)象,也就是說現(xiàn)貨價格和期貨價格不可能一直漲下去或跌下去,而是要圍繞著價值附近上下波動,對比模型中的期貨市場方程和現(xiàn)貨市場方程,可以認為期貨市場和現(xiàn)貨市場都具有價格發(fā)現(xiàn)的功能,但是二者做出的貢獻程度并不相同,在價格發(fā)現(xiàn)過程中期貨市場發(fā)揮了主要作用。然后通過構(gòu)建脈沖響應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)：期貨市場的沖擊會傳遞到現(xiàn)貨市場,給現(xiàn)貨市場帶來影響,而且這種沖擊會持續(xù)比較長的時間；現(xiàn)貨市場的沖擊也會從現(xiàn)貨市場傳遞到期貨市場,但是這種影響的程度非常小,且影響緩慢；因此,可以認為股指期貨在價格發(fā)現(xiàn)中居于領(lǐng)導(dǎo)地位。運用方差分解的方法也可以證明期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)中占有主導(dǎo)地位。(4)為了研究期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的波動溢出效應(yīng),本文構(gòu)建了VAR-BEKK-GARCH模型。通過研究模型的均值方程進一步證明了期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)中占有主導(dǎo)地位；通過研究模型的方差方程發(fā)現(xiàn)：對角線上的系數(shù)α11、α22、βa11和β22均顯著,說明滬深300股指期貨和滬深300指數(shù)的波動具有“聚集性”；a12、α21、β12和β21這四個系數(shù)位于矩陣對角線的兩側(cè),用來衡量期貨市場波動、現(xiàn)貨市場波動之間的相互影響；這四個系數(shù)顯著,說明二者的波動相互影響,也就是說兩個市場間存在波動溢出效應(yīng)。將研究時間段細分后發(fā)現(xiàn),不同階段波動溢出效應(yīng)會存在差別：盤整階段和下跌階段期貨市場對現(xiàn)貨波動溢出比上漲階段顯著。根據(jù)實證研究的結(jié)果,本文提出以下建議：(1)完善融資融券交易,(2)加強監(jiān)管股指期貨的力度,(3)加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管,(4)加強投資者教育,(5)穩(wěn)步推進金融體系改革。綜上所述,本文研究證明股指期貨在價格發(fā)現(xiàn)功能方面占據(jù)主導(dǎo)地位,同時股指現(xiàn)貨市場和股指期貨市場之間存在雙向的波動溢出效應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】：滬深300股指期貨 股票指數(shù)現(xiàn)貨 價格發(fā)現(xiàn) 波動溢出
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-11
• 1. 緒論11-16
• 1.1 研究背景和意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究思路及框架13-15
• 1.2.1 研究思路13-14
• 1.2.2 研究框架14-15
• 1.3 本文的創(chuàng)新之處和不足15-16
• 2. 文獻綜述16-27
• 2.1 國外文獻16-19
• 2.2 國內(nèi)文獻19-25
• 2.3 總結(jié)評述25-27
• 3. 股指期貨介紹27-35
• 3.1 股指期貨發(fā)展歷史27-29
• 3.1.1 境外股指期貨的發(fā)展歷程27-28
• 3.1.2 國內(nèi)股指期貨的發(fā)展歷程28-29
• 3.2 價格發(fā)現(xiàn)原理分析29-31
• 3.2.1 價格發(fā)現(xiàn)的定義29-30
• 3.2.2 股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能的原因30-31
• 3.3 波動溢出原理分析31-35
• 3.3.1 波動溢出的定義31-32
• 3.3.2 波動溢出存在的原因32-35
• 4. 實證研究35-53
• 4.1 數(shù)據(jù)收集與處理35-36
• 4.1.1 數(shù)據(jù)收集35
• 4.1.2 數(shù)據(jù)處理35-36
• 4.1.3 描述性統(tǒng)計分析36
• 4.2 樣本檢驗36-41
• 4.2.1 單位根檢驗36-38
• 4.2.2 協(xié)整關(guān)系檢驗38-39
• 4.2.3 格蘭杰因果關(guān)系檢驗39-41
• 4.3 價格發(fā)現(xiàn)功能建模41-46
• 4.3.1 VECM模型估計41-43
• 4.3.2 脈沖響應(yīng)分析43-45
• 4.3.3 方差分解分析45-46
• 4.4 波動溢出效應(yīng)建模46-50
• 4.5 研究總結(jié)50-53
• 5. 政策建議53-57
• 5.1 完善融資融券交易53-54
• 5.2 加強監(jiān)管股指期貨的力度54
• 5.3 加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管54-55
• 5.4 加強投資者教育55-56
• 5.5 穩(wěn)步推進金融體系改革56-57
• 參考文獻57-62
• 后記62-63
• 致謝63

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 石建勛;楊鈴珊;;A股與亞洲主要股市的波動溢出效應(yīng)探討[J];廣州大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2013年11期

2 李鵬飛;趙星華;賈雯婷;;封閉式基金量價間波動溢出效應(yīng)研究[J];知識經(jīng)濟;2014年04期

3 毛明潔;;滬、深股市波動溢出效應(yīng)分析[J];科技信息(學(xué)術(shù)研究);2007年20期

4 吳文鋒;劉太陽;吳沖鋒;;上海與倫敦期銅市場之間的波動溢出效應(yīng)研究[J];管理工程學(xué)報;2007年03期

5 倪振州;吉余鋒;;次貸危機前后中美股市波動溢出效應(yīng)研究[J];中國市場;2010年31期

6 張金良;譚忠富;;國內(nèi)外原油市場波動溢出效應(yīng)分析[J];華北電力大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2012年05期

7 吳海霞;王靜;;我國糧食市場價格波動溢出效應(yīng)研究[J];農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟;2012年10期

8 侯斌;;我國股市與匯市的波動溢出效應(yīng)實證研究[J];企業(yè)導(dǎo)報;2013年19期

9 高艷;陳守東;;主要匯率市場協(xié)同波動溢出效應(yīng)研究[J];統(tǒng)計與決策;2014年13期

10 熊正德;謝敏;;中國利率與股市間波動溢出效應(yīng)的實證研究[J];財經(jīng)理論與實踐;2007年01期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 吳海霞;王靜;;我國糧食市場價格波動溢出效應(yīng)研究[A];全國博士生論壇“現(xiàn)代化進程中的農(nóng)村與農(nóng)民問題”論文集[C];2012年

2 西村友作;孫便霞;;全球金融海嘯對股市波動的影響:基于已實現(xiàn)波動率的中美波動溢出效應(yīng)對比[A];2009年全國博士生學(xué)術(shù)會議論文集[C];2009年

3 方志軍;李帥;舒雷;劉汪卉堯;;基于Haar小波的滬港股市異常波動溢出效應(yīng)研究[A];信息化、工業(yè)化融合與服務(wù)創(chuàng)新——第十三屆計算機模擬與信息技術(shù)學(xué)術(shù)會議論文集[C];2011年

4 蘇明;李力春;;中國股指期貨市場的推出對股票市場的影響——基于國際價格聯(lián)動性和波動溢出效應(yīng)的研究[A];21世紀數(shù)量經(jīng)濟學(xué)（第12卷）[C];2011年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 上海對外貿(mào)易學(xué)院 鄧鳴茂;上海與倫敦金屬期貨市場的溢出效應(yīng)研究[N];期貨日報;2008年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 曹廣喜;基于分形分析的我國股市波動性研究[D];河海大學(xué);2007年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 寇玲;金融危機下國際金融市場間波動溢出效應(yīng)研究[D];大連理工大學(xué);2009年

2 趙靜;歐債危機背景下各國股市間的波動溢出效應(yīng)研究[D];江西財經(jīng)大學(xué);2014年

3 薛佳;瀘深300股指期貨對現(xiàn)貨的波動溢出效應(yīng)[D];內(nèi)蒙古大學(xué);2015年

4 強明;基于高階統(tǒng)計量的波動溢出效應(yīng)理論與實踐研究[D];南京大學(xué);2014年

5 孔同璐;中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場間的波動溢出效應(yīng)分析[D];東北財經(jīng)大學(xué);2015年

6 徐新斌;國際原油期貨價格與我國能源板塊股價的波動溢出效應(yīng)研究[D];江西財經(jīng)大學(xué);2015年

7 張璐;國際石油價格波動機制轉(zhuǎn)換與波動溢出效應(yīng)研究[D];北京理工大學(xué);2015年

8 王彤;滬深300指數(shù)期貨與現(xiàn)貨市場間的波動溢出效應(yīng)[D];天津財經(jīng)大學(xué);2015年

9 杜緒沅;基于BEKK-MGARCH模型的人民幣匯率波動溢出效應(yīng)研究[D];中國海洋大學(xué);2015年

10 趙德超;人民幣離岸市場與在岸市場匯率的相互影響研究[D];天津財經(jīng)大學(xué);2014年

  本文關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能和波動溢出效應(yīng)實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

，

本文編號：459829