本文關鍵詞：可轉換債券融資對我國上市公司價值的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：可轉換債券是一種特殊債券,因其允許債券持有人在一定時期內將債券轉換為公司股票而受到廣泛歡迎。由于投資期望收益各不相同,投資者選擇轉股的時間和數(shù)量也不盡相同,而這會對公司價值產生影響。在本文的定義中,公司價值包括了公司內在的經濟價值(以下簡稱內在價值)和資本市場上的公允價值(以下簡稱市場價值),前者主要是指公司的經營業(yè)績,后者主要是指公司的股票和債券在資本市場上的公允價值。國外關于可轉換債券的研究主要側重于發(fā)行動機分析、可轉換債券定價以及發(fā)行后產生的公告效應,國內學者的研究方向側重于發(fā)行公告效應以及債券定價分析,而關于可轉換債券對公司價值的影響方面的文獻較少。即使涉及公司價值方面的影響研究,也是廣義上的債務融資和股權融資研究,針對可轉換債券影響公司價值的研究非常少。 本文從我國上市公司為什么要發(fā)行可轉換債券和發(fā)行可轉換債券后公司會受到什么影響這兩個方面,結合我國資本市場的特征和可轉換債券的特點,建立對我國上市公司發(fā)行可轉換債券動機的分析模型和可轉換債券影響公司價值的分析模型。前者主要分析得出了我國上市公司經理人在發(fā)行可轉換債券上存在利己的動機,并且希望通過可轉換債券融資達到股權融資的目的,因此我國上市公司發(fā)行可轉換債券有著強烈的股權融資偏好。后者主要從委托代理角度分析可轉換債券持有人的轉股行為會對公司債務水平以及公司管理人經營行為產生影響,最后會導致公司價值發(fā)生變化,本文在模型中加入對公司成長性的區(qū)分,以判斷成長性不同的公司是否在可轉換債券融資后會是否有不同的價值變化。 本文在理論分析的基礎上提出了三個研究假設：一是我國上市公司進行可轉換債券融資后會影響公司的償債能力,公司價值因此下降；二是國有股權比例會通過影響公司經理人的經營行為而影響公司價值；三是成長性不同的公司發(fā)行可轉換債券融資后的公司價值在債券存續(xù)期內變化不同。 在實證分析部分,本文利用我國上市公司1998年至2013年期間發(fā)行可轉換債券的樣本數(shù)據(jù),將凈資產收益率和托賓Q值作為被解釋變量,分別建立實證模型對前兩個假設進行分析,對于第三個假設,本文將發(fā)行主體按照不同成長性進行分類,然后用Wilcoxon符號秩檢驗對債券存續(xù)期內的凈資產收益率和托賓Q值變化進行了對比分析。我國市場數(shù)據(jù)支持前兩個研究假設,不支持第三個研究假設。 本文理論分析和實證分析結果,揭示了公司發(fā)行可轉換債券融資后,其公司價值會產生影響,其現(xiàn)實意義是：對于發(fā)行主體來說,在選擇融資方式之前,應當考慮公司自身的業(yè)績狀況可能會引發(fā)的市場反應,從而趨利避害；對于市場投資者來說,在進行投資決策之前,可以對公司的價值進行研究,使自己的投資更加理性；對于監(jiān)管當局來說,在具體的法律法規(guī)設計上,可以對發(fā)行主體的條件作進一步的細分,以更加適應市場發(fā)展的需要,推動我國可轉換債券市場穩(wěn)定快速發(fā)展。 與現(xiàn)有相關研究相比,本文在以下三個方面有所創(chuàng)新：第一,本文建立了可轉換債券的發(fā)行動機分析模型和可轉換債券影響公司價值的分析模型,這兩個模型均符合我國資本市場的實際情況；第二,本文對發(fā)行主體進行了區(qū)分,并在理論上和實證中對其進行了具體的分析；第三,本文綜合考慮了公司內在價值和市場價值,在實證分析中分別進行對比論證,因而分析結果更加客觀。
【關鍵詞】：可轉換債券 上市公司價值 委托代理理論
【學位授予單位】：浙江工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要2-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 導論9-15
• 第一節(jié) 選題背景與意義9-12
• 第二節(jié) 研究思路、研究框架與技術路線12-14
• 第三節(jié) 本文的創(chuàng)新與不足14-15
• 第二章 文獻綜述15-22
• 第一節(jié) 可轉換債券發(fā)行動機相關文獻綜述15-17
• 第二節(jié) 可轉換債券發(fā)行公告效應研究及評述17-20
• 第三節(jié) 其他融資方式影響公司價值的研究及評述20-22
• 第三章 可轉換債券融資對公司價值影響的模型分析22-27
• 第一節(jié) 我國上市公司可轉換債券發(fā)行動機分析22-24
• 第二節(jié) 可轉換債券融資對公司價值的影響分析24-27
• 第四章 可轉換債券融資影響公司價值的研究假設與實證分析27-42
• 第一節(jié) 可轉換債券融資影響公司價值的研究假設27-29
• 第二節(jié) 可轉換債券融資影響公司價值的實證分析29-42
• 第五章 結論與政策建議42-46
• 第一節(jié) 結論42-44
• 第二節(jié) 政策建議44-46
• 參考文獻46-50
• 致謝50-51

【參考文獻】

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  本文關鍵詞：可轉換債券融資對我國上市公司價值的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：425443