中國上市企業(yè)的現(xiàn)金股利政策再次受到證監(jiān)會的密切關注,近年來中國A股市場股權(quán)質(zhì)押快速攀升,對企業(yè)的風險水平和治理機制產(chǎn)生重要影響。因此,研究股權(quán)質(zhì)押是否影響企業(yè)的現(xiàn)金股利政策具有理論意義和實踐意義�；诖砝碚�,以2007年至2016年中國A股上市企業(yè)為樣本,應用Stata 14. 1軟件,采用OLS多元線性回歸、PSM分析、Change模型和Probit模型等多種方法,探討控股股東股權(quán)質(zhì)押對上市企業(yè)股利政策的影響,在此基礎上分析且檢驗兩者之間的內(nèi)在影響機制,初步構(gòu)建股權(quán)質(zhì)押影響股利政策的分析框架。研究結(jié)果表明,控股股東股權(quán)質(zhì)押期間,企業(yè)顯著減少了現(xiàn)金股利的發(fā)放水平,企業(yè)的自由現(xiàn)金流和良好的審計質(zhì)量有效緩解了控股股東股權(quán)質(zhì)押與現(xiàn)金股利之間的負相關關系。進一步地,通過探討其內(nèi)在影響機制發(fā)現(xiàn),控股股東股權(quán)質(zhì)押期間,企業(yè)的流動性枯竭、現(xiàn)金的預防性需求和投機性需求增加是降低現(xiàn)金股利發(fā)放水平的主要原因。從控股股東融資方式的視角豐富了股東異質(zhì)性影響現(xiàn)金股利的相關研究;以控股股東股權(quán)質(zhì)押為切入點,從企業(yè)流動性、預防性現(xiàn)金需求和投機性現(xiàn)金需求的角度解釋了中國資本市場廣受關注的"低股利"現(xiàn)象;研究結(jié)果為資... 

【文章來源】：管理科學. 2020,33(03)北大核心CSSCI

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圖1 分析框架

【參考文獻】：
期刊論文
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