創(chuàng)業(yè)板上市公司大部分屬于技術創(chuàng)業(yè)型企業(yè),以原創(chuàng)科研成果為核心競爭力,成為我國創(chuàng)新驅動型經濟發(fā)展的中堅力量。同時,融資約束是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的通病,創(chuàng)始資金承擔的風險較大,技術創(chuàng)業(yè)團隊與原始出資人之間的股權配置問題成為制約企業(yè)順利發(fā)展的一大瓶頸。為解決"患不均"問題,穩(wěn)固技術創(chuàng)業(yè)團隊與原始出資人"技術+資本"的持久穩(wěn)固合作,文章以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象,基于夾層融資契約理論進行股權動態(tài)配置模型的設計與構建,在可分配收益與剩余可分配收益之間確定合理的分配比例,體現(xiàn)企業(yè)在不同階段各參與主體的專有性貢獻變化,促進技術創(chuàng)業(yè)發(fā)展經濟和民進資本穩(wěn)態(tài)升值的雙贏。 

【文章來源】：財會通訊. 2020,(22)北大核心

【文章頁數(shù)】：6 頁

【部分圖文】：

正常發(fā)展速率下創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權動態(tài)配置

?剩余可分配收益假設為25萬元，可以得到正常發(fā)展速率下創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權動態(tài)配置過程如圖1所示，企業(yè)100萬剩余可分配收益目標會在第4-7年實現(xiàn)。處于緩慢發(fā)展期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)按照每年15%的速度實現(xiàn)可分配收益的增長，按照行業(yè)水平技術創(chuàng)業(yè)團隊需要12年才能達到絕對控股，則各年度的駐C與駐"C計算如下：通過表8分析發(fā)現(xiàn)，與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)始資金（100萬）相比，在緩慢發(fā)展至第12年即技術創(chuàng)業(yè)團隊取得絕對控股時的剩余可分配收益累積創(chuàng)造額微高（103.04萬）。創(chuàng)業(yè)板上市公司剩余可分配收益積累造成的股權配置動態(tài)變化如圖2所示：在快速發(fā)展情況下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可分配收益的增長倍率可以達到1-3倍，其可分配收益與剩余可分配收益在不同年度的計算結果如表9所示：由創(chuàng)業(yè)企業(yè)快速發(fā)展期可分配收益倍率增長下的剩余可分配收益計算結果可知，技術創(chuàng)業(yè)團隊實現(xiàn)絕對控股時，剩余可分配收益累積高于100萬元，從數(shù)據(jù)可知實現(xiàn)這這一標準為第6年，該狀態(tài)下其股權動態(tài)配置具體趨勢如圖3所示：隨著累積剩余可分配收益的變化，創(chuàng)始資金的收益以及技術創(chuàng)業(yè)團隊的持股比例也在發(fā)生浮動，技術創(chuàng)業(yè)團隊表9快速發(fā)展期可分配收益倍率增長下的剩余可分配收益年份14駐C020駐"C010年份25駐C060駐"C050年份36駐"C0230駐C10240表8緩慢發(fā)展期可分配收益按15%速率增長下的剩余可分配收益年份14710累計總額駐C011.517.4926.6--駐"C01.57.4916.6103.04年份25811駐C013.2320.1130.59駐"C03.2310.1120.59年份36912駐"C05.2113.1325.17駐C1015.2123.1335.17--圖1正常發(fā)展速率下創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權?

刂迫ㄗ?頻撓跋煅芯課南鬃凼?［J］.經濟師，2018（12）：86-87.［2］王豪威，于永生.多元主體視角下企業(yè)控制權爭奪分析———以萬科事件為例［J］.財會通訊，2018（23）：103-106.［3］陳濤.創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權模式選擇及配置研究［D］.西安理工大學，2018.［4］郭施慧.控制權爭奪與管理層代理問題研究［D］.武漢紡織大學，2018.［5］孔令舉.創(chuàng)始人離職、網絡連帶及企業(yè)社會資本維持［D］.西安工業(yè)大學，2018.［6］杜重.控制權配置對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的影響研究［D］.浙江大學，2017.（編輯張芬）淵上接第105頁冤圖3快速發(fā)展速率下創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權動態(tài)配置的控股得以實現(xiàn)。所以，對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權動態(tài)配置，本文設計的基于夾層融資契約的模型具有較強的適用性，保障了技術創(chuàng)業(yè)團隊的控股權，也維護了原始出資人獲取資本收益的權利，實現(xiàn)了資本與技術的雙贏，有利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。四、結論針對創(chuàng)業(yè)板上市公司股權配置以及融資瓶頸兩大難題，本文分析了股權動態(tài)配置以及夾層融資契約的相關機理，設計構建出適用于創(chuàng)業(yè)板上市公司股權動態(tài)配置的夾層契約模型。同時，通過模型的實際運用以及相關變量的計算來確認較優(yōu)的股權收益分配比例。通過研究，本文得出以下結論：首先，對于創(chuàng)業(yè)板上市公司，夾層融資表現(xiàn)出較強的適用性。一方面，在孵化期與市場認同期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)利潤微薄，夾層融資模式能夠與這一特點相匹配，能夠實現(xiàn)創(chuàng)始資本的順利融資；另一方面，在發(fā)展期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)了收益的快速增長，通過夾層融契約模式能夠實現(xiàn)收益分配的靈活性，為股權配置提供動態(tài)空間，且確保原始出資人穩(wěn)定、高額收益要求得以滿足。其次，創(chuàng)業(yè)板上市公司股權動態(tài)配置通過夾層融資契約得以實現(xiàn)。借助夾層融資契約模型，原始出資人的?

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3252937