發(fā)布時間：2017-04-13 04:25

  本文關(guān)鍵詞：上海股市交易成本的實證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：經(jīng)過25年的發(fā)展,中國股票市場的交易機制不斷完善、效率不斷提升。但中國股市的一些特征仍在影響它的運行效率,限制著它的進一步發(fā)展。有鑒于此,對中國股票市場微觀特征進行研究,了解影響股票市場波動的深層原因是十分必要的。本文從投資者交易成本的角度來研究上海證券交易市場的微觀結(jié)構(gòu)特征。這其中,買賣價差是衡量交易成本最直接、也是最常見的一個指標。由于中國股票市場實行指令驅(qū)動制,本文選擇相對有效價差來衡量交易成本,RES=|P-I|/I,P表示股票成交價格,I表示最佳買入報價和最佳賣出報價的均值。本文選取上海證券交易所上證50指數(shù)成分股中的36只為研究樣本。研究期從2014年11月24日至2015年12月31日,包含了中國股票市場一輪完整的上漲和暴跌行情,并根據(jù)影響行情的重大政策事件將研究期分為第一階段(2014年11月24日至2015年1月16日)、第二階段(2015年1月19日至2015年6月12日)和第三階段(2015年6月15日至2015年12月31日)。在此基礎(chǔ)上,通過分筆交易數(shù)據(jù)對上海證券交易市場交易成本的日內(nèi)變動特征、周內(nèi)變動特征以及影響因素進行了實證研究。實證結(jié)果表明：(1)上海證券交易市場的交易成本在不同行情下高低水平不同,在牛市行情中,交易成本較低且波動較小,市場流動性好,在熊市行情中,交易成本較高且波動較大,市場流動性差；(2)上海證券交易市場的交易成本在不同行情下變動特征不同,在牛市行情中,日內(nèi)呈“L”型特征,周內(nèi)呈“L”型特征；在熊市行情中,日內(nèi)呈“U”型特征,周內(nèi)呈“U”型特征；(3)上海證券交易市場的交易成本在不同行情下影響因素不同,在牛市行情中,交易成本與股票價格水平負相關(guān),與股票風險和委托指令的報價深度正相關(guān)；在熊市行情中,這些影響因素失靈。本文的研究可以幫助投資者們精確估計交易成本,為投資者特別是機構(gòu)投資者在做交易決策時提供依據(jù)和參考。同時幫助市場組織者和監(jiān)管者改進市場環(huán)境、推進市場創(chuàng)新。
【關(guān)鍵詞】：交易成本 買賣價差 影響因素
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第一章 導(dǎo)言9-14
• 1.1 選題背景9-10
• 1.2 研究目的10-11
• 1.3 研究思路和結(jié)構(gòu)安排11-12
• 1.4 本文的創(chuàng)新與不足12-14
• 第二章 文獻綜述14-23
• 2.1 國外文獻綜述14-19
• 2.2 國內(nèi)文獻綜述19-23
• 第三章 指令驅(qū)動市場下交易成本的衡量23-30
• 3.1 交易成本的估計模型23-27
• 3.2 指令驅(qū)動市場下的交易成本27-29
• 3.3 指令驅(qū)動市場下買賣價差的衡量29-30
• 第四章 上海證券市場交易成本的測算30-35
• 4.1 上海證券交易所概述30-31
• 4.2 樣本的選擇31-34
• 4.3 樣本數(shù)據(jù)的處理34-35
• 第五章 上海證券市場交易成本的變動特征分析35-45
• 5.1 對三階段分段合理性的檢驗35-36
• 5.2 交易成本的日內(nèi)變動特征分析36-40
• 5.3 交易成本的周內(nèi)變動特征分析40-43
• 5.3.1 數(shù)據(jù)的說明40-41
• 5.3.2 三個階段中周內(nèi)相對有效價差的變動狀況41-43
• 5.4 小結(jié)43-45
• 第六章 交易成本的影響因素分析45-51
• 6.1 交易成本影響因素分析中解釋變量的選取45-46
• 6.2 交易成本影響因素分析中被解釋變量的選取46-47
• 6.3 實證模型的構(gòu)建47
• 6.4 實證結(jié)果47-50
• 6.5 小結(jié)50-51
• 第七章 結(jié)論與政策建議51-55
• 7.1 結(jié)論51
• 7.2 政策建議51-55
• 參考文獻55-59
• 致謝59-60

【參考文獻】

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本文編號：302817