本文關(guān)鍵詞：申銀萬國合并宏源證券績效研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：國務(wù)院在2014年明確了要推動(dòng)券商實(shí)施專業(yè)化、特色化和差異化的發(fā)展,從而形成在國際上有競爭力、影響力和系統(tǒng)重要性的中國現(xiàn)代投資銀行,并且鼓勵(lì)非券商金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可以控制的情況下互相參股或者控股來實(shí)現(xiàn)多樣化的綜合經(jīng)營。因此國務(wù)院給予了證券公司更高的金融市場(chǎng)地位,給證券行業(yè)的發(fā)展提供了有利支持,有助于證券行業(yè)進(jìn)行差異化發(fā)展。我國的證券業(yè)處于由低水平和同質(zhì)化階段,正在向著創(chuàng)新型發(fā)展和差異化轉(zhuǎn)型,資本實(shí)力較為強(qiáng)大的公司在發(fā)展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模以及規(guī)避各種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)方面更具有競爭實(shí)力,而規(guī)模較小的證券公司容易在激烈的競爭中被淘汰。截止到2015年上半年,前十大證券公司的營業(yè)收入占總收入為56.09%,而早在2013年銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)前十大公司的收入占比就已經(jīng)超過了75%,因此證券業(yè)的行業(yè)集中度相對(duì)于銀行和保險(xiǎn)等金融行業(yè)來說明顯較低。從國際經(jīng)驗(yàn)來看,具有系統(tǒng)重要性的投行如高盛、摩根斯丹利以及美林證券等,無一不是通過不斷地并購重組而逐漸發(fā)展壯大的。市場(chǎng)化的并購重組將是我國證券行業(yè)發(fā)展到一定階段的趨勢(shì),通過市場(chǎng)化的并購來實(shí)現(xiàn)資源的整合、優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ),將成為我國券商提升綜合實(shí)力、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要途徑。券商通過并購能迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)大,但是要做大做強(qiáng)卻不是一件簡單的事。西南證券并購國都證券失敗,讓市場(chǎng)看到并購的利與弊。并購是一把雙刃劍,在整合資源、擴(kuò)大規(guī)模以及提高效率的同時(shí),并購行為也可能會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)文化差異、并購對(duì)象不合適以及并購時(shí)機(jī)不對(duì)等因素導(dǎo)致并購的失敗,也就不能產(chǎn)生1+12的效果,甚至可能出現(xiàn)1+12,無法達(dá)到雙贏的局面,因此,研究券商并購績效變得尤為重要。本文的主要框架是：第一章為緒論,主要是簡要介紹文章的研究背景和研究意義,同時(shí)還介紹了本文研究所用的研究方法以及研究框架,最后總結(jié)了本文研究可能的貢獻(xiàn)和不足。第二章為理論和文獻(xiàn)綜述部分,首先,對(duì)并購的動(dòng)因理論進(jìn)行了梳理,主要有規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、效率理論、協(xié)同效應(yīng)理論、價(jià)值低估理論以及市場(chǎng)實(shí)力理論；其次,分析我國并購的基本動(dòng)因；最后,對(duì)國內(nèi)研究并購績效的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧,確定了本文應(yīng)用事件研究法和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法進(jìn)行并購績效的研究。第三章為案例介紹部分,首先對(duì)合并雙方申銀萬國和宏源證券做了簡要介紹,然后分別分析了合并雙方的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì),之后詳細(xì)分析了申銀萬國吸收合并宏源證券的具體動(dòng)因,最后簡要介紹了并購方案和并購過程。第四章為案例分析部分,是重點(diǎn)章節(jié),主要運(yùn)用了協(xié)同效應(yīng)分析、事件研究法以及財(cái)務(wù)指標(biāo)法分析申銀萬國合并宏源證券的績效。第五章為案例研究結(jié)論和啟示部分,首先總結(jié)了本文的得到研究結(jié)論,并對(duì)券商并購之后如何提高并購績效提出相關(guān)建議,為以后券商的并購提供借鑒意義。本文的主要結(jié)論如下：(1)申銀萬國合并宏源證券存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),合并后隨著規(guī)模的擴(kuò)大,營業(yè)成本率明顯下降。(2)合并后存在經(jīng)營協(xié)同效應(yīng),一方面來自業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)性,另一方面來自營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的區(qū)域互補(bǔ)性。(3)申銀萬國合并宏源證券后管理協(xié)同效應(yīng)和組織架構(gòu)協(xié)同效應(yīng)明顯,提高了公司的經(jīng)營管理業(yè)績。(4)通過用事件研究法分析得出并購對(duì)合并雙方的股價(jià)都有正的影響,事件期內(nèi)都能獲得正的超常收益,且宏源證券的平均超常收益率高于申銀萬國。(5)運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法分析合并前后公司盈利能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力、財(cái)務(wù)安全性以及成長能力進(jìn)行對(duì)比,得出并購能顯著提高申萬宏源的盈利能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力和成長能力,但是并購使財(cái)務(wù)的安全性降低了。(6)雖然申萬宏源在資源整合方面獲得一定的協(xié)同效應(yīng),但是還存在著降低并購績效的問題,例如公司業(yè)務(wù)渠道、文化、人員以及薪酬體制整合還不到位,影響了并購協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮。
【關(guān)鍵詞】：券商并購 績效分析 協(xié)同效應(yīng) 事件研究法 財(cái)務(wù)分析法
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• abstract6-10
• 1. 緒論10-19
• 1.1 研究背景及意義10-13
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意義11-13
• 1.2 研究方法13-14
• 1.3 研究框架14-17
• 1.4 本文的創(chuàng)新之處和不足17-19
• 1.4.1 本文的創(chuàng)新之處17
• 1.4.2 本文研究不足17-19
• 2. 理論基礎(chǔ)與國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述19-30
• 2.1 并購的概念界定19-20
• 2.1.1 并購的內(nèi)涵19
• 2.1.2 并購的基本類型19-20
• 2.2 并購動(dòng)因理論20-24
• 2.2.1 經(jīng)典并購動(dòng)因理論20-22
• 2.2.2 我國并購動(dòng)因理論22-24
• 2.3 國內(nèi)外并購績效文獻(xiàn)綜述24-30
• 2.3.1 國外文獻(xiàn)綜述24-25
• 2.3.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述25-28
• 2.3.3 文獻(xiàn)述評(píng)28-30
• 3. 案例介紹30-39
• 3.1 合并雙方簡介30-32
• 3.1.1 申銀萬國簡介30-31
• 3.1.2 宏源證券簡介31-32
• 3.2 合并雙方優(yōu)劣勢(shì)分析32-34
• 3.2.1 申銀萬國優(yōu)劣勢(shì)分析32-33
• 3.2.2 宏源證券優(yōu)劣勢(shì)分析33-34
• 3.3 合并動(dòng)因分析34-37
• 3.3.1 謀求上市補(bǔ)充資本34-35
• 3.3.2 優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)35
• 3.3.3 提高市場(chǎng)競爭力35-36
• 3.3.4 宏源證券治理缺陷36-37
• 3.4 合并過程與方案37-39
• 3.4.1 合并過程37-38
• 3.4.2 合并方案38-39
• 4. 申銀萬國合并宏源證券的績效分析39-58
• 4.1 協(xié)同效應(yīng)分析合并績效39-45
• 4.1.1 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)39-40
• 4.1.2 經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)40-44
• 4.1.3 管理協(xié)同效應(yīng)44
• 4.1.4 組織協(xié)同效應(yīng)44-45
• 4.2 事件研究法分析合并績效45-49
• 4.2.1 事件研究法的評(píng)價(jià)方法45-46
• 4.2.2 事件研究法的績效分析46-49
• 4.3 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法分析合并績效49-55
• 4.3.1 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法的指標(biāo)選擇49-50
• 4.3.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法的績效分析50-55
• 4.4 存在降低合并績效的問題分析55-58
• 4.4.1 業(yè)務(wù)渠道的整合55-56
• 4.4.2 公司文化的融合56
• 4.4.3 人員和薪酬體制的管理56-58
• 5. 案例研究結(jié)論、啟示和建議58-62
• 5.1 研究結(jié)論58-60
• 5.2 啟示和建議60-62
• 參考文獻(xiàn)62-65
• 致謝65

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：303122