本文關鍵詞：我國投資者情緒對股市收益和波動的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：鑒于我國股票市場暴漲暴跌的現(xiàn)實背景及投資者情緒研究的興起,本文在梳理國內外學者相關研究的基礎上,提出了“投資者情緒溢出效應”的理論假說,認為投資者主體通過對宏觀政策、市場信息和資金狀況等的認知形成對未來市場走勢的預期,進而影響投資者情緒和交易行為,當投資者的預期情緒與市場基本面的走勢趨于一致時會形成一種疊加,繼而產生收益率和波動性的溢出效應。本文首先選取了A股新增賬戶數(NOA)、A股市盈率(PE)、A股換手率(TUOV)、A股市場成交金額(AMT)、消費者信心指數(CCI)及百度指數(BDI)六個指標,采用主成分分析法構造出綜合的投資者情緒(Investor Sentiment)指標。然后,本文以上證指數為研究對象,實證檢驗了投資者情緒對股票市場收益率的溢出效應,通過上證指數收益率對投資者情緒的回歸分析,得出投資者情緒確實會顯著地正向影響股票市場的收益率；并采用申萬風格指數分類方法將股票市場進一步細分,實證研究了投資者情緒對不同風格股票收益率的影響；還將市場劃分為牛市和熊市,研究了投資者情緒對不同市態(tài)下股票收益率的影響；另外,本文分別檢驗了Fama-French三因子模型以及加入投資者情緒的多因子模型對我國股票市場收益率、細分市場收益率和不同市態(tài)下市場收益率的解釋強度。之后,本文采用GARCH模型實證檢驗了投資者情緒對上證指數、不同風格股票指數以及牛熊市股票波動的溢出效應。最后,為了研究的謹慎性和完整性,本文以深證成指為樣本進行穩(wěn)健性檢驗,分析投資者情緒對深證成指的收益波動性的影響。研究發(fā)現(xiàn),滯后一期的投資者情緒和當期的投資者情緒都對收益率有影響,但是當期的投資者情緒影響更大；當期的投資者情緒也加劇了股票價格的波動幅度。投資者情緒的收益溢出效應和波動溢出效應同樣存在于股票的細分市場中；而在牛熊市中,投資者情緒僅對牛市的收益率存在顯著的溢出效應,熊市的收益溢出效應并不顯著,不同市態(tài)下的波動溢出效應也不顯著�？傮w而言,投資者情緒是影響我國股市收益和波動的重要因素。因此,為了促進股票市場的穩(wěn)定運行,政府應當運用系統(tǒng)化思維模式綜合監(jiān)管股票市場,避免頻繁而前后不一的政策干預,加強對新媒體平臺的信息監(jiān)管以及加強和完善對廣大投資者的投資教育、引導價值投資等,從而平抑投資者情緒的波動對市場的影響。
【關鍵詞】：投資者情緒 投資者情緒溢出 市場收益率 市場波動
【學位授予單位】：華東師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要6-8
• Abstract8-14
• 1 導論14-20
• 1.1 研究背景與意義14-16
• 1.1.1 研究背景14-16
• 1.1.2 研究意義16
• 1.2 研究內容及框架16-18
• 1.3 研究方法18-19
• 1.4 研究的創(chuàng)新點19-20
• 2 相關理論和文獻述評20-31
• 2.1 關于投資者情緒的文獻綜述20-24
• 2.1.1 投資者情緒的概念界定20-21
• 2.1.2 投資者情緒溢出效應的概念界定21-22
• 2.1.3 投資者情緒的衡量22-24
• 2.2 投資者情緒的理論解釋模型24-27
• 2.3 關于投資者情緒對股票市場收益和波動的影響的文獻研究27-30
• 2.3.1 投資者情緒對股票市場收益的影響27-28
• 2.3.2 投資者情緒對股票市場波動的影響28-30
• 2.4 文獻述評30-31
• 3 我國A股市場投資者情緒綜合指標的構建31-40
• 3.1 投資者情緒綜合指標構建的原則31
• 3.2 投資者情緒指標的選取及說明31-35
• 3.2.1 投資者情緒的代理指標33-35
• 3.2.2 宏觀因子變量35
• 3.3 投資者情緒綜合指標的構建35-40
• 4 投資者情緒對股票市場收益率溢出效應的實證研究40-51
• 4.1 投資者情緒對股票市場收益率的溢出40-43
• 4.1.1 平穩(wěn)性檢驗40
• 4.1.2 格蘭杰因果關系檢驗40-41
• 4.1.3 投資者情緒對股票市場收益率的回歸分析41
• 4.1.4 投資者情緒對股票市場收益率影響的多因子模型分析41-43
• 4.2 投資者情緒對不同風格股票收益率溢出的實證研究43-47
• 4.2.1 投資者情緒對不同風格股票收益率溢出的回歸模型45
• 4.2.2 投資者情緒對不同風格股票收益率溢出的多因子模型分析45-47
• 4.3 投資者情緒對牛熊市股票收益率溢出的實證研究47-51
• 4.3.1 牛熊市的劃分和選取47
• 4.3.2 投資者情緒對牛熊市收益率溢出的回歸模型47-48
• 4.3.3 投資者情緒對牛熊市收益率溢出的多因子模型分析48-51
• 5 投資者情緒對股票市場波動性溢出效應的實證研究51-56
• 5.1 投資者情緒對股市波動性的溢出效應51-54
• 5.1.1 投資者情緒對上證指數波動的溢出效應51-52
• 5.1.2 投資者情緒對不同風格股票波動的溢出效應52-53
• 5.1.3 投資者情緒對牛熊市波動的溢出效應53-54
• 5.2 穩(wěn)健性檢驗54-56
• 5.2.1 平穩(wěn)性檢驗54
• 5.2.2 格蘭杰因果關系檢驗54
• 5.2.3 投資者情緒對深證成指波動的GARCH模型檢驗54-56
• 6 研究結論、啟示與建議56-61
• 6.1 研究結論56-57
• 6.2 啟示與建議57-60
• 6.3 研究不足與展望60-61
• 參考文獻61-64
• 致謝64

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