本文關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)行為的影響因素研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2009年10月30日,創(chuàng)業(yè)板正式成為我國(guó)資本市場(chǎng)的一部分。伴隨著首批28家公司上市,創(chuàng)業(yè)板的各種隱患也浮出水面:高市盈率,高發(fā)行價(jià),高超額募資,頻繁的高管辭職套現(xiàn),退市機(jī)制的不完善,上市后業(yè)績(jī)變臉等等,將其推向風(fēng)口浪尖。面對(duì)諸多成長(zhǎng)性壓力,創(chuàng)業(yè)板公司逐漸由內(nèi)生式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向外延式擴(kuò)張。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在公司特征及板塊制度均與主板市場(chǎng)有所不同,我國(guó)企業(yè)并購(gòu)特征與傳統(tǒng)西方并購(gòu)動(dòng)因理論也不盡相同,所以本文從創(chuàng)業(yè)板公司的特征角度來研究越演越烈的創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)潮的影響因素,分別檢驗(yàn)了創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)生并購(gòu)的影響因素,選擇并購(gòu)模式的影響因素以及并購(gòu)頻次的影響因素。本文首先對(duì)幾種主要的并購(gòu)動(dòng)因理論進(jìn)行梳理,西方傳統(tǒng)的并購(gòu)動(dòng)因理論主要有協(xié)同效應(yīng)理論、交易成本理論、過度自信理論、委托代理理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論等。不同于西方發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng),我國(guó)企業(yè)具有其獨(dú)特的并購(gòu)影響因素,主要來自于:解決國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境;市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng);企業(yè)、政府、市場(chǎng)的共同作用等。不同國(guó)家不同發(fā)展階段資本市場(chǎng)的不同板塊都決定了并購(gòu)行為的不同。本文在綜合梳理了已有并購(gòu)動(dòng)因理論的基礎(chǔ)上,在第四章從高超募、高估值、成長(zhǎng)性壓力三方面創(chuàng)業(yè)板公司特征的角度來分析其對(duì)并購(gòu)行為的影響作用。其次,實(shí)證部分建立三個(gè)模型,檢驗(yàn)自2009年10月31日至2014年12月31日上市的創(chuàng)業(yè)板公司的803起并購(gòu)事件的影響因素,選擇了超募率、市盈率、市凈率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率四個(gè)自變量,以及每年是否并購(gòu)、并購(gòu)模式、每年并購(gòu)頻次三個(gè)因變量,建立三個(gè)模型,檢驗(yàn)高超募、高估值與成長(zhǎng)性壓力對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)發(fā)生,并購(gòu)模式選擇,并購(gòu)發(fā)生頻次的影響。描述性統(tǒng)計(jì)與回歸結(jié)果得出以下結(jié)論:高超募與高估值是正向影響并購(gòu)的發(fā)生,但成長(zhǎng)性壓力并不會(huì)迫使創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)生并購(gòu);超募越多企業(yè)越傾向于選擇混合并購(gòu)模式,而主營(yíng)收入增長(zhǎng)率較低的面臨成長(zhǎng)性壓力較大的公司更傾向于選擇縱向并購(gòu)模式;超募越多,估值越高,成長(zhǎng)性越好的公司并購(gòu)越頻繁。最后,針對(duì)實(shí)證結(jié)論,提出啟示與建議,創(chuàng)業(yè)板公司利用高超募擴(kuò)大公司規(guī)模與實(shí)力,通過頻繁并購(gòu)來獲得產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。超募資金并沒有被公司有效合理地運(yùn)用到主營(yíng)業(yè)務(wù)中去,這需要法規(guī)與監(jiān)管部門的監(jiān)察來規(guī)范。高估值為創(chuàng)業(yè)板公司的并購(gòu)創(chuàng)造了有利的的條件。成長(zhǎng)性的提高與并購(gòu)頻次的增加是相輔相承的關(guān)系,并且,成長(zhǎng)性低的公司傾向于縱向并購(gòu),是企業(yè)在降低風(fēng)險(xiǎn)與成本的基礎(chǔ)上,使企業(yè)煥發(fā)活力的方式。為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)的規(guī)范化,提高公司運(yùn)作效率,本文提出了若干建議,政府應(yīng)健全創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)法律、制度;政府需合理引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)再融資;政府要加強(qiáng)監(jiān)管,健全發(fā)達(dá)的多層次資本市場(chǎng);創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)前要規(guī)范目標(biāo)資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估;并購(gòu)中應(yīng)注重主營(yíng)業(yè)務(wù)的契合;并購(gòu)后應(yīng)重點(diǎn)進(jìn)行后續(xù)整合。后續(xù)還應(yīng)在數(shù)據(jù)期限的擴(kuò)展,并購(gòu)影響因素的擴(kuò)展,并購(gòu)影響因素對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響等問題上進(jìn)一步探究。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)板公司 并購(gòu)行為 影響因素 并購(gòu)模式 并購(gòu)頻次
【學(xué)位授予單位】：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要6-8
• Abstract8-12
• 第1章 緒論12-17
• 1.1 選題背景與研究意義12-15
• 1.1.1 選題背景12-14
• 1.1.2 研究意義14-15
• 1.2 主要內(nèi)容與研究框架15-16
• 1.2.1 主要內(nèi)容15
• 1.2.2 研究框架15-16
• 1.3 研究方法16-17
• 1.4 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)17
• 第2章 概念界定與文獻(xiàn)綜述17-29
• 2.1 并購(gòu)的概念及分類17-20
• 2.1.1 并購(gòu)的概念界定17-18
• 2.1.2 并購(gòu)的分類18-20
• 2.2 文獻(xiàn)綜述20-28
• 2.2.1 并購(gòu)發(fā)生影響因素方面20-26
• 2.2.2 并購(gòu)模式選擇影響因素方面26-27
• 2.2.3 并購(gòu)頻次影響因素方面27-28
• 2.3 總體評(píng)價(jià)28-29
• 第3章 主要并購(gòu)動(dòng)因理論分析29-35
• 3.1 協(xié)同效應(yīng)理論29-30
• 3.1.1 經(jīng)營(yíng)協(xié)同29
• 3.1.2 管理協(xié)同29-30
• 3.1.3 財(cái)務(wù)協(xié)同30
• 3.2 交易成本理論30-31
• 3.3 過度自信理論31
• 3.4 委托代理理論31-32
• 3.5 市場(chǎng)勢(shì)力理論32
• 3.6 不同時(shí)期影響中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的因素32-34
• 3.7 本章小結(jié)34-35
• 第4章 創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)行為的影響因素35-39
• 4.1 高超募35-36
• 4.2 高估值36-37
• 4.3 成長(zhǎng)性壓力37-38
• 4.4 本章小結(jié)38-39
• 第5章 實(shí)證檢驗(yàn)39-48
• 5.1 研究設(shè)計(jì)39-41
• 5.1.1 樣本選擇39
• 5.1.2 數(shù)據(jù)來源39
• 5.1.3 變量選擇39-40
• 5.1.4 模型設(shè)定40-41
• 5.2 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果41-47
• 5.2.1 描述性統(tǒng)計(jì)41-43
• 5.2.2 實(shí)證結(jié)果43-47
• 5.3 本章小結(jié)47-48
• 第6章 結(jié)論與展望48-53
• 6.1 本文的結(jié)論48
• 6.2 創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)的啟示48-49
• 6.3 創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)的建議49-51
• 6.3.1 政府應(yīng)健全創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)法律、制度49-50
• 6.3.2 政府需合理引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)再融資50
• 6.3.3 政府要加強(qiáng)監(jiān)督，完善多層次資本市場(chǎng)50
• 6.3.4.創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)前應(yīng)規(guī)范目標(biāo)資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估50-51
• 6.3.5 創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)中應(yīng)注重主營(yíng)業(yè)務(wù)的契合51
• 6.3.6 創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)后應(yīng)重點(diǎn)進(jìn)行后續(xù)整合51
• 6.4 不足與展望51-53
• 6.4.1 不足51-52
• 6.4.2 展望52-53
• 參考文獻(xiàn)53-57
• 攻讀碩士學(xué)位期間取得的學(xué)術(shù)成果57-58
• 致謝58

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本文編號(hào)：287731