發(fā)布時(shí)間：2017-03-20 05:09

  本文關(guān)鍵詞：我國A股市場(chǎng)日歷效應(yīng)的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著我國金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新與發(fā)展,股票市場(chǎng)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要性也日益凸顯,其市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制是否合理,市場(chǎng)波動(dòng)是否有效,不僅在宏觀層面上影響國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,而且還在微觀層面上影響每個(gè)社會(huì)成員的財(cái)富可支配水平。因此,基于我國股票市場(chǎng)有效性的研究不僅可以豐富相關(guān)理論研究成果,而且還可對(duì)優(yōu)化我國國民經(jīng)濟(jì)體制提供一些切實(shí)性的建議�；谑袌�(chǎng)有效性的研究始于Fama(1970)所提出的有效市場(chǎng)假說(EMH),即如果當(dāng)前證券價(jià)格反映所有可以獲取的市場(chǎng)信息,那么該市場(chǎng)就是有效的。然而,許多學(xué)者通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)中存在許多不滿足有效市場(chǎng)假說的異象,因此,對(duì)于市場(chǎng)異象的研究就成為研究市場(chǎng)是否有效的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。在眾多市場(chǎng)異象中,學(xué)者普遍關(guān)注的是日歷效應(yīng)。所謂日歷效應(yīng),是指在證券市場(chǎng)上,股票的收益、方差等特征在日內(nèi)、周內(nèi)、月內(nèi)或季節(jié)性的呈現(xiàn)出周期性的、穩(wěn)定的運(yùn)動(dòng)模式的現(xiàn)象。主要包括日內(nèi)效應(yīng)、星期效應(yīng)、月份效應(yīng)和節(jié)假日效應(yīng)等。本文選取2005年4月1日-2015年4月1日滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的日收盤價(jià)作為樣本數(shù)據(jù),分別代表我國股票市場(chǎng)中的大盤股和中小盤股市場(chǎng),研究內(nèi)容是我國股票市場(chǎng)中的周內(nèi)效應(yīng)和月份效應(yīng)。研究方法是運(yùn)用引入虛擬變量的修正GARCH-M模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,并得出我國股票市場(chǎng)存在顯著日歷效應(yīng)的結(jié)論。本文共分為七個(gè)章節(jié),寄以闡述我國股票市場(chǎng)中日歷效應(yīng)的問題。具體章節(jié)內(nèi)容如下：第一章為緒論,主要從研究背景、研究目的與意義、創(chuàng)新點(diǎn)與不足之處和本文結(jié)構(gòu)框架四個(gè)方面來對(duì)本文的研究做鋪墊。第二章為文獻(xiàn)綜述,分別從國外學(xué)者對(duì)日歷效應(yīng)的研究和國內(nèi)學(xué)者對(duì)日歷效應(yīng)的研究兩個(gè)方面來梳理與總結(jié)以往學(xué)者對(duì)日歷效應(yīng)問題的研究。第三章為相關(guān)理論與模型,對(duì)行為金融學(xué)相關(guān)理論和ARCH模型族等相關(guān)理論與模型進(jìn)行簡要概述。第四章為樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)描述,首先介紹樣本數(shù)據(jù)的選取,然后依次對(duì)其進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)、穩(wěn)定性檢驗(yàn)、自相關(guān)檢驗(yàn)以及異方差檢驗(yàn),綜合分析樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間序列特征,證實(shí)在樣本區(qū)間內(nèi)我國股票市場(chǎng)的滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)收益率數(shù)據(jù)具有非正態(tài)性、穩(wěn)定性、多階自相關(guān)性以及存在高階異方差等特征,從而為下一步的實(shí)證檢驗(yàn)做準(zhǔn)備。第五章為日歷效應(yīng)的實(shí)證分析,運(yùn)用引入虛擬變量的修正的GARCH-M模型,對(duì)樣本數(shù)據(jù)的周內(nèi)效應(yīng)和月份效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),證實(shí)在大盤股市場(chǎng)上,就指數(shù)收益率而言,存在顯著為負(fù)的周四效應(yīng),但不存在顯著的月份效應(yīng)；就指數(shù)收益率波動(dòng)性而言,存在顯著的周二、周三和周四效應(yīng),且存在顯著的二月、三月、六月、七月、八月、九月、十月和十二月效應(yīng)。在中小盤股市場(chǎng)上,就指數(shù)收益率而言,存在顯著為負(fù)的周四效應(yīng)和顯著為正的周一效應(yīng),且存在顯著為負(fù)的六月效應(yīng);就指數(shù)收益率波動(dòng)性而言,存在顯著的周二和周三效應(yīng),且存在顯著的三月、六月、八月、九月和十二月效應(yīng)。第六章為日歷效應(yīng)解釋,依據(jù)上一部分的實(shí)證結(jié)果,綜合行為金融學(xué)相關(guān)理論以及作者本人對(duì)于股票市場(chǎng)的理解,對(duì)我國股票市場(chǎng)上的日歷效應(yīng)現(xiàn)象進(jìn)行一定程度的解釋。最后一章為結(jié)論與建議,在總結(jié)本文研究成果的基礎(chǔ)上,對(duì)投資者提出一些投資建議：如盡量避免在周三買入股票,對(duì)于中小盤股票,可以考慮在周五買入股票等。對(duì)政策制定者提出完善上市公司信息披露制度,打擊內(nèi)幕交易行為；政府應(yīng)當(dāng)審慎發(fā)布政策調(diào)整信息；加強(qiáng)對(duì)普通投資者的教育等建議。
【關(guān)鍵詞】：日歷效應(yīng) 行為金融學(xué) GARCH模型
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 緒論9-13
• 1.1 選題背景9-10
• 1.2 研究目的和意義10-11
• 1.3 創(chuàng)新點(diǎn)與不足之處11
• 1.3.1 本文創(chuàng)新點(diǎn)11
• 1.3.2 本文不足之處11
• 1.4 本文結(jié)構(gòu)框架11-13
• 2 文獻(xiàn)綜述13-17
• 2.1 國外關(guān)于日歷效應(yīng)的研究綜述13-14
• 2.2 國內(nèi)關(guān)于日歷效應(yīng)的研究綜述14-17
• 3 相關(guān)理論與模型概述17-24
• 3.1 行為金融學(xué)理論概述17-19
• 3.2 ARCH模型族群介紹19-23
• 3.2.1 ARCH模型19-20
• 3.2.2 GARCH模型20-21
• 3.2.3 TGARCH模型21
• 3.2.4 EGARCH模型21-22
• 3.2.5 GARCH-M模型22-23
• 3.3 本章小結(jié)23-24
• 4 樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)描述24-31
• 4.1 數(shù)據(jù)選擇24
• 4.2 統(tǒng)計(jì)描述24-29
• 4.2.1 基本統(tǒng)計(jì)量描述24-25
• 4.2.2 正態(tài)性檢驗(yàn)25-26
• 4.2.3 穩(wěn)定性檢驗(yàn)26-27
• 4.2.4 自相關(guān)檢驗(yàn)27-28
• 4.2.5 異方差檢驗(yàn)28-29
• 4.3 本章小結(jié)29-31
• 5 實(shí)證分析31-40
• 5.1 模型構(gòu)建31-32
• 5.2 周內(nèi)效應(yīng)實(shí)證分析32-35
• 5.2.1 周內(nèi)效應(yīng)統(tǒng)計(jì)分析32-33
• 5.2.2 基于修正EGARCH模型的周內(nèi)效應(yīng)實(shí)證分析33-35
• 5.3 月份效應(yīng)實(shí)證分析35-39
• 5.3.1 月份效應(yīng)統(tǒng)計(jì)分析35-36
• 5.3.2 基于修正EGARCH模型的月份效應(yīng)實(shí)證分析36-39
• 5.4 本章小結(jié)39-40
• 6 日歷效應(yīng)解釋40-45
• 6.1 日歷效應(yīng)解釋40-44
• 6.1.1 周內(nèi)效應(yīng)解釋40-42
• 6.1.2 月份效應(yīng)解釋42-44
• 6.3 本章小結(jié)44-45
• 7 本文結(jié)論與建議45-47
• 7.1 本文結(jié)論45
• 7.2 相關(guān)建議45-47
• 7.2.1 投資建議45-46
• 7.2.2 政策建議46-47
• 參考文獻(xiàn)47-51
• 后記51-52

【相似文獻(xiàn)】

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